2025年鐵礦市場推演——礦價破百壓礦山 供應過剩拐點至

【核心觀點】 2024年，鐵礦石62%澳粉指數均價約為109.3美元/噸，較2023年均價下降10.1美元/噸受國內地方債務化解和基建用鋼需求下滑影響，全年鐵礦石供給過剩達2981萬噸，導致礦價跌幅進一步擴大 過剩壓力主要集中在前三季度然而，第四季度國內需求回暖，鐵礦石去庫趨勢顯現(xiàn)，推動礦價企穩(wěn)回升。

觀點

Mysteel周報： 需求壓力大，鐵礦石持續(xù)過剩，價格弱勢調整（3.1-3.8）

周中，“連續(xù)發(fā)行超長期特別國債”、“央行將約束對產能過剩行業(yè)的融資供給”等一系列利好消息頻出，市場信心得以提振，鐵礦石價格持漲運行現(xiàn)實方面，終端需求難以改善、鋼廠利潤收窄導致近期鋼廠檢修增多，復產不及預期，鐵礦石繼續(xù)承壓運行本周鐵礦石價格表現(xiàn)強于成材，春節(jié)后原料端焦炭和鐵礦石對鋼廠的讓利使得鋼廠利潤修復明顯，但周四的表需庫數據出來后，市場重新交易壓縮鋼廠利潤，鐵礦石價格重新表現(xiàn)出一定的抗跌性。

進口礦周評

【印度鋼廠A】鐵礦石供給過剩或將引發(fā)節(jié)后價格下行趨勢

節(jié)后主要關注市場累庫速率，在庫存壓力不大以及預期向好的背景下，需要特別注意弱基本面疊加鐵礦和煤焦價格出現(xiàn)明顯下跌，進而拖累鋼價對于2024年的鐵礦石市場，我持謹慎態(tài)度與去年相比，我預計由于供應鏈和生產效率的提高，以及中國需求的減緩，鐵礦石的價格可能會呈現(xiàn)下降趨勢值得關注的是，印度今年可能減少對鐵礦石的進口，這也是導致市場供給過剩的一個潛在因素在2024年，供給可能會超過需求，從而給鐵礦石價格帶來下行壓力。

鐵礦石大家說市場

中州期貨：鐵礦石后期供應或過剩

其他非主流礦下半年環(huán)比變化也將不明顯根據往年的季節(jié)性規(guī)律，國內鐵精粉下半年環(huán)比將減少1000萬噸，鐵礦石環(huán)比將供給過剩4850萬噸，根據鋼廠庫存和港庫的占比，預估47港口庫存增加3395萬噸，12月31日港口庫存將達到1.68億噸 綜上所述，根據同比和環(huán)比兩個角度分析鐵礦石供需平衡表，鐵礦石后期將大幅供給過剩而終端消費差，鋼廠虧損粗鋼平控下鐵水產量將下降，疊加鐵礦石期貨2401合約貼水，鐵礦石期貨2401合約價格有望先抑后揚，下跌的支撐區(qū)間為640—660元/噸，后期下跌后反彈目標位780—800元/噸。

爐料

鋼市大家談：短期煤焦價格或偏強，鐵礦石供需小幅過剩

《鋼市大家談》直播簡介： （1）Mysteel分析師視頻直播，為客戶講解鋼鐵行業(yè)主要現(xiàn)貨品種的當日市場行情和熱點信息，同時對短期走勢作專業(yè)解讀分析 （2）此直播欄目聚焦鋼坯、鐵礦石、廢鋼、煤焦、建筑鋼材、熱卷等6個主要品種 （3）每個工作日的周一、三、五15:30-16:30在微信小程序”Mysteel直播間”播出。

資訊

俞晨：謹防下半年鐵礦石全面過剩風險

按照平衡表推算，預計下半年鐵礦石將全面過剩，鐵礦石價格或也將在80美金左右見底。

同期論壇

鋼市大家談：鐵礦石供應過剩格局延續(xù)，鋼市供需矛盾處激化狀態(tài)

《鋼市大家談》直播簡介： （1）Mysteel分析師視頻直播，為客戶講解鋼鐵行業(yè)主要現(xiàn)貨品種的當日市場行情和熱點信息，同時對短期走勢作專業(yè)解讀分析 （2）此直播欄目聚焦鋼坯、鐵礦石、廢鋼、煤焦、建筑鋼材、熱卷等6個主要品種 （3）每個工作日的周一、三、五15:30-16:30在微信小程序”Mysteel直播間”播出。

資訊

Mysteel月報：一月鐵礦石供應過剩格局不改 港口累庫幅度或有擴大

需求端，據Mysteel調研，一月份復產高爐數量增多，鐵礦石需求有恢復空間，但在一季度部分地區(qū)壓產30%的大壓力下，需求回升空間有限；因此，一月份鐵礦石將呈現(xiàn)出供需雙增趨勢，鐵礦石供應過剩格局不改，庫存累庫幅度或有加大

月報

【中哲物產】鐵礦明年整體仍是過剩

江昊宇 黑色研究員 鐵礦近端：成材低庫存低產量支撐黑色重心，礦自身的驅動補庫和復產暫時接近尾聲上周復產繼續(xù)進行，后面復產斜率下降，鐵礦補庫已經基本完成，這周鐵礦交割貨釋放，現(xiàn)貨可能面臨壓力復產節(jié)奏上，這周會繼續(xù)上升，春節(jié)前回落至213左右 中長期邏輯展望：明年（農歷年）礦的節(jié)奏大概率是跟隨材，而材的核心在于需求的節(jié)奏像年底這樣多因素共振的上漲行情在明年較難看到，礦在春節(jié)前后反彈的最高點預計將是明年的最高點（除非成材需求異常好，目前看概率小），鐵礦明年整體仍是過剩，目前的美金價格偏高，需要向下去擠出非主流供應。

鐵礦石

浙商期貨：鐵礦過剩格局仍未改變

浙商期貨：鐵礦過剩格局仍未改變，建議01單邊可開空單，入場點600.

機構

淡水河谷：預計鐵礦石市場將更加平衡，不會出現(xiàn)供應過剩

財聯(lián)社10月8日電，淡水河谷表示，預計鐵礦石市場將更加平衡，不會出現(xiàn)供應過剩，對鐵礦石持樂觀態(tài)度，但預計短期內將出現(xiàn)波動，鐵礦石市場仍將相對吃緊

爐料

Mysteel：十月鐵礦石延續(xù)供應過剩格局 受制于運費降幅有限

引言 九月鐵礦石基本面呈現(xiàn)供需雙降的格局，全球鐵礦石發(fā)運隨著澳大利亞檢修結束環(huán)比大幅增加，日均發(fā)運達今年最高水平，但九月中國鐵礦石到港量受天氣影響，環(huán)比下降明顯，國內鐵精粉產量受環(huán)保檢查影響環(huán)比微降預計整體鐵礦供應環(huán)比下降1156萬噸需求方面，國內限產加嚴，鐵水產量持續(xù)下降，預計全國鐵礦石需求環(huán)比下降約775萬噸根據Mysteel鐵礦石供需平衡測算，九月國內鐵礦石供應過剩587萬噸，較八月份下降381萬噸。

月報

摩根士丹利：第四季度鐵礦石市場將出現(xiàn)過剩

9月24日，摩根士丹利表示，第四季度鐵礦石市場將出現(xiàn)過剩，隨著供應增加，鐵礦石價格將下降，2021年平均價格為81美元/噸

爐料

Mysteel晚餐：兩部委部署化解鋼鐵過剩產能工作，四個40萬噸鐵礦石碼頭獲批

宏觀 ◎外交部：中國將一如既往地歡迎包括歐洲在內的各國企業(yè)來華投資興業(yè)，并將堅定不移深化改革，擴大開放，為各國企業(yè)在華發(fā)展提供更多合作機遇，創(chuàng)造更多發(fā)展紅利 ◎中國央行貨幣政策委員會委員：從經濟復蘇的速度來看，中國的表現(xiàn)是非常出色的目前的貨幣政策逆周期調節(jié)力度已經不小，應該維持目前的力度，沒有必要再加碼 ◎央行今日不進行逆回購操作，另有300億元逆回購到期。

資訊

Mysteel月報：7月軸承鋼市場價格或將承壓運行

展望下半年鐵礦石供給繼續(xù)發(fā)力，一方面新礦山供給產能釋放，比如西芒杜、利比里亞、塞拉利昂等，另一方面現(xiàn)有礦山成本線多在85美元以下，目前的價格波動對這部分供給影響不大最終反映庫存上，下半年的供給過剩程度較去年相比會明顯增加，預計下半年鐵元素過剩約2000萬噸；除此之外，鋼廠采購心態(tài)持穩(wěn)，當下局勢不會進行額外補庫，甚至可能繼續(xù)壓縮庫存，過剩庫存積壓在貿易商庫存中，助跌風險加大綜合預計，下半年鐵礦石價格下跌風險較大，短期鐵礦石價格震蕩偏弱運行。

軸承鋼

Mysteel半年報：2025年下半年鋼鐵價格仍將承壓運行

預計2025年底港口庫存較年初或將累積1500萬噸左右，下半年鐵礦石市場預計呈現(xiàn)供過于求的態(tài)勢 預計2025年下半年鐵礦石均價降至87美元/干噸，全年鐵礦石均價或下移至95美元/干噸按照2025年下半年全球鐵礦石消費下降預期，結合鐵礦石成本曲線（CFR到中國成本），我們認為下半年鐵礦石均價有望下行至87美元/噸，低點或至80美元/噸 預計2025年下半年焦煤供應寬松格局或緩解，但難改變過剩格局。

產業(yè)分析

Mysteel半年報：下半年黑色金屬市場供需仍需調結構 重心承壓難改變

而就成本來看，鐵水持續(xù)高位下，鐵礦石價格整體較為堅挺，但焦煤價格的持續(xù)下跌，為鋼材提供了利潤空間，從而導致上半年鋼材在價格下跌的過程中，仍能保持一定利潤 數據來源：國家統(tǒng)計局，Mysteel 數據來源：鋼聯(lián)數據 3.2 下半年成本或繼續(xù)下降，而利潤韌性維持 2025年下半年，鐵礦石供強需弱將更加顯著，價格震蕩走弱運行；同時預計焦煤供給過剩仍難緩解，整體或偏弱運行，而焦炭雖供需相對平衡，但受到成本端壓制，也將呈現(xiàn)偏弱走勢。

觀點

Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價或環(huán)比下跌

第二階段2月20日至6月27日，鐵礦石價格震蕩下行，62%澳粉指數由109.1美元/干噸跌至93.6美元/干噸，跌幅為14.2%該階段鐵礦石自身基本面表現(xiàn)為供需雙增，庫存累庫期間47港到港出現(xiàn)持續(xù)增量，需求端鐵水表現(xiàn)出持續(xù)復產趨勢，5月中沖高至年內最高點，目前維持在240萬噸/天以上的同期高位，庫存端來看鐵礦石47港庫存及鋼廠廠內進口礦庫存均出現(xiàn)去庫趨勢，但期間內海漂庫存持續(xù)增長，鐵礦石總庫存整體累庫，疊加宏觀層面中美關稅博弈、產業(yè)層面弱預期以及雙焦兌現(xiàn)供給過剩預期影響，鐵礦石價格出現(xiàn)下跌。

年報

Mysteel半年報：2025年下半年全國焊管價格或將先抑后揚運行

煤焦價格雖已跌至歷史低位，但在焦煤供給過剩、庫存高企影響下，煤焦價格或仍將有所承壓，7-8月鐵水產量仍有下行預期，鐵礦石供給過剩，長周期面臨一定的下行風險；帶鋼價格或長期受產能過剩制約，價格彈性較弱 3、供給展望：供給過剩，行業(yè)競爭壓力加大，小管廠生存空間繼續(xù)壓縮 2025年下半年焊管生存環(huán)節(jié)將持續(xù)洗牌，產量降幅或小幅收窄受房地產投資持續(xù)下行影響，直縫焊管產能利用率或繼續(xù)下滑，燃氣管、方矩管、螺旋管產量或有回升；管廠按需排產、低庫存運轉背景下，市場面臨的供給端壓力總體可控。

主編視角

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （6月23日-6月27日）

焦煤供應過剩壓力有所緩解，疊加鐵水仍較高，預計下周仍延續(xù)反彈態(tài)勢2）鐵礦，6月前兩周全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比增加5.6%，同比增加5.8%，鐵礦發(fā)運回升的同時，鐵水產量也在回升，鐵礦矛盾暫未激化2、宏觀方面，5月份美國新屋購買量降至七個月以來的最低點，上周續(xù)請失業(yè)金人數躍升至2021年11月以來最高，低迷的經濟數據加深了市場對美聯(lián)儲的降息預期此外，特朗普宣布中美貿易協(xié)議已正式達成并簽署，關稅有望繼續(xù)緩和。

產業(yè)分析