Mysteel解讀：2025年下半年鐵礦石均價(jià)或環(huán)比下跌

我們預(yù)計(jì)下半年鐵元素總需求環(huán)比下滑，同比減量約1000萬(wàn)噸，全年鐵礦石總需求同比增量約511萬(wàn)噸 海外需求：預(yù)計(jì)海外鐵礦石需求全年微增，上半年除中國(guó)外高爐生鐵產(chǎn)量同比僅邊際減少，下半年同比預(yù)計(jì)邊際增加，區(qū)域及國(guó)家趨勢(shì)有所分化，新興國(guó)家如印度和東南亞地區(qū)在部分新增高爐的帶動(dòng)下貢獻(xiàn)主要增量，整體鐵礦石需求預(yù)計(jì)同比增加，老牌發(fā)達(dá)國(guó)家如日韓部分鋼廠有檢修及停產(chǎn)計(jì)劃將貢獻(xiàn)主要減量，另外歐洲預(yù)計(jì)也將面對(duì)需求下行的壓力。

年報(bào)

從日本制鐵成功收購(gòu)美國(guó)鋼鐵談起——中國(guó)鋼鐵應(yīng)如何積極應(yīng)對(duì)？

三是積極布局上游資源隨著東南亞國(guó)家、印度等國(guó)進(jìn)入城市化和工業(yè)化發(fā)展階段，全球鋼鐵仍有增長(zhǎng)空間，上游鐵礦石、焦煤等資源保障問(wèn)題或會(huì)重新顯現(xiàn)應(yīng)利用目前我國(guó)粗鋼產(chǎn)量全球占比超過(guò)50%的優(yōu)勢(shì)，完善鐵礦石等商品的全球定價(jià)機(jī)制，提高資源保障水平，增強(qiáng)在鐵礦石等領(lǐng)域的定價(jià)權(quán) 四是努力增強(qiáng)中國(guó)鋼鐵行業(yè)的整體供給彈性目前，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)整體呈現(xiàn)“三高三低”（高產(chǎn)量、高成本、高出口、低需求、低價(jià)格、低效益）的特征。

鋼材

Mysteel參考丨2024年中厚板出口“量增價(jià)減”，2025年出口面臨挑戰(zhàn)

原材料（如鐵礦石、焦炭）價(jià)格波動(dòng)、環(huán)保限產(chǎn)政策導(dǎo)致的生產(chǎn)成本增加，與出口價(jià)格下降形成剪刀差，壓縮企業(yè)利潤(rùn) 4.需求端不確定性 中板的主要下游（如船舶、工程機(jī)械、建筑）受全球經(jīng)濟(jì)周期影響較大2025年歐美通脹壓力可能抑制基建投資，而新興經(jīng)濟(jì)體（如東南亞）需求增長(zhǎng)或不及預(yù)期，導(dǎo)致中板出口訂單波動(dòng) 整體來(lái)看，鋼鐵消費(fèi)降幅明顯大于產(chǎn)量降幅，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱的態(tài)勢(shì)未改。

Mysteel參考

淡水河谷一季度凈利潤(rùn)扭虧

2025年一季度鐵礦石產(chǎn)量 2025年一季度，巴西淡水河谷公司鐵礦石粉礦產(chǎn)量（包括從第三方采購(gòu)的鐵礦石數(shù)量，但不包括巴西薩馬科公司產(chǎn)量，下同）由2024年四季度的8528萬(wàn)噸環(huán)比顯著減少20.7%至6766萬(wàn)噸，這主要是由于：①受暴雨天氣的負(fù)面影響，北部系統(tǒng)（包括S11D鐵礦項(xiàng)目）鐵礦石粉礦產(chǎn)量環(huán)比下降，②北嶺礦區(qū)（Serra Norte）受開(kāi)采許可限制，季度產(chǎn)量同比減少了90萬(wàn)噸，③受伊塔比拉礦區(qū)（Itabira）Caue選礦廠按計(jì)劃停產(chǎn)檢修影響，導(dǎo)致東南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量環(huán)比下降，④從第三方采購(gòu)鐵礦石數(shù)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)；與2024年一季度的7083萬(wàn)噸相比也小幅下降4.5%，這主要是由于：①S11D鐵礦項(xiàng)目產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，部分抵消了北嶺礦區(qū)和東嶺礦區(qū)（Serra Leste）鐵礦石產(chǎn)量同比大幅下滑，但北部系統(tǒng)鐵礦石產(chǎn)量仍同比小幅減少，②森特萊斯綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)（Minas Centrais）和馬里亞納綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)（Mariana）鐵礦石產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，但不足以抵消伊塔比拉礦區(qū)（Itabira）鐵礦石產(chǎn)量同比顯著下滑，因此東南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量同比小幅下降，③大瓦爾任礦區(qū)（Vargem Grande）鐵礦石產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，不足以抵消帕勞佩巴礦區(qū)（Paraopeba）鐵礦石產(chǎn)量同比顯著下滑，使南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量同比回落；④從第三方采購(gòu)鐵礦石數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

淡水河谷一季度鐵礦石銷量同比增長(zhǎng)

2025年一季度鐵礦石生產(chǎn)情況 2025年一季度，巴西淡水河谷公司鐵礦石粉礦產(chǎn)量（包括從第三方采購(gòu)的鐵礦石數(shù)量，但不包括巴西薩馬科公司產(chǎn)量，下同）由2024年四季度的8528萬(wàn)噸環(huán)比顯著減少20.7%至6766萬(wàn)噸，這主要是由于：①受暴雨天氣的負(fù)面影響，北部系統(tǒng)（包括S11D鐵礦項(xiàng)目）鐵礦石粉礦產(chǎn)量環(huán)比下降，②北嶺礦區(qū)（Serra Norte）受開(kāi)采許可限制，季度產(chǎn)量同比減少了90萬(wàn)噸，③受伊塔比拉礦區(qū)（Itabira）Caue選礦廠按計(jì)劃停產(chǎn)檢修影響，導(dǎo)致東南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量環(huán)比下降，④從第三方采購(gòu)鐵礦石數(shù)量環(huán)比大幅增長(zhǎng)；與2024年一季度的7083萬(wàn)噸相比也小幅下降4.5%，這主要是由于：①S11D鐵礦項(xiàng)目產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，部分抵消了北嶺礦區(qū)和東嶺礦區(qū)（Serra Leste）鐵礦石產(chǎn)量同比大幅下滑，但北部系統(tǒng)鐵礦石產(chǎn)量仍同比小幅減少，②森特萊斯綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)（Minas Centrais）和馬里亞納綜合運(yùn)營(yíng)區(qū)（Mariana）鐵礦石產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，但不足以抵消伊塔比拉礦區(qū)（Itabira）鐵礦石產(chǎn)量同比顯著下滑，因此東南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量同比小幅下降，③大瓦爾任礦區(qū)（Vargem Grande）鐵礦石產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，不足以抵消帕勞佩巴礦區(qū)（Paraopeba）鐵礦石產(chǎn)量同比顯著下滑，使南部系統(tǒng)鐵礦石粉礦產(chǎn)量同比回落；④從第三方采購(gòu)鐵礦石數(shù)量同比大幅增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)

Mysteel參考丨一季度廢鋼市場(chǎng)回顧及二季度展望

出口端受全球貿(mào)易保護(hù)主義升溫沖擊，中國(guó)鋼材出口量預(yù)計(jì)同比下降，不過(guò)東南亞等新興市場(chǎng)仍有拓展空間政策調(diào)控持續(xù)深化，粗鋼產(chǎn)量調(diào)控重心轉(zhuǎn)向節(jié)能降碳與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二季度限產(chǎn)政策存在落地預(yù)期，供給端或有收縮，推動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)原材料價(jià)格方面，鐵礦石供需趨向?qū)捤桑瑑r(jià)格或小幅下降，但焦煤等成本支撐仍存，鋼材生產(chǎn)成本可能有所緩解然而，供需矛盾未根本緩解，鋼材價(jià)格預(yù)計(jì)小幅回落，不過(guò)政策托底可能帶來(lái)階段性修復(fù)機(jī)會(huì)，整體鋼材產(chǎn)銷將呈現(xiàn)弱平衡態(tài)勢(shì)。

Mysteel參考

Mysteel：1-2月鋼鐵板材出口環(huán)比小幅下降 年內(nèi)或?qū)⒂鲎?/a>

Sabyasachi Mishra：印度鋼鐵與鐵礦石：供需展望

印度鐵礦石方面，各企業(yè)有不同的生產(chǎn)擴(kuò)展計(jì)劃，但面臨鐵路運(yùn)力、礦山租約到期等不確定性因素全球鐵礦石需求預(yù)計(jì)到 2035 年以 0.1% 的年復(fù)合增長(zhǎng)率下降至 23.02 億噸，主要是因?yàn)橹袊?guó)鋼鐵產(chǎn)量下降、廢鋼消耗增加，而印度鐵礦石需求因鋼鐵需求增長(zhǎng)而上升，中東和北非地區(qū)及世界其他地區(qū)（主要是東南亞）雖缺乏鐵礦石資源，但鋼鐵需求會(huì)隨著以用氣為主的DRI或廢鋼為主的電爐有一定增長(zhǎng) 最后，Sabyasachi Mishra 先生指出鋼鐵行業(yè)面臨綠色鋼鐵發(fā)展、貿(mào)易壁壘等挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀：全球鐵礦石供應(yīng)保持增長(zhǎng) 增量結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整

其中，西坡項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2025年投產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為2500萬(wàn)噸，將成為力拓皮爾巴拉業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充而西芒杜項(xiàng)目的加速推進(jìn)更是力拓全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2025年投產(chǎn)，年產(chǎn)能將達(dá)到6000萬(wàn)噸，標(biāo)志著力拓在幾內(nèi)亞的鐵礦石業(yè)務(wù)進(jìn)入新階段 2. 淡水河谷：全年產(chǎn)量超預(yù)期，北部以及東南系統(tǒng)穩(wěn)定發(fā)力 淡水河谷2024年鐵礦石產(chǎn)量達(dá)到3.28億噸，同比增長(zhǎng)2%，超過(guò)原定的3.1-3.2億噸指導(dǎo)目標(biāo)，創(chuàng)下2018年以來(lái)的新高。

礦山動(dòng)態(tài)

Mysteel年報(bào)：2025年鐵礦石價(jià)格重心繼續(xù)下移

其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體鋼鐵供需由降轉(zhuǎn)增，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（除中國(guó)外）增速加快，例如歐美日粗鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)能有所恢復(fù)，而印度+東南亞+中東產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)引領(lǐng)全球海外鐵素需求預(yù)計(jì)增加1690萬(wàn)噸折合礦耗濕噸2839萬(wàn)噸 2、全球鐵礦產(chǎn)量：全球鐵礦山處于產(chǎn)能產(chǎn)量擴(kuò)張周期，2025年供應(yīng)增量彈性大幅高于需求彈性，因此鐵礦石價(jià)格中樞將繼續(xù)下移。

年報(bào)

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)焊接鋼管價(jià)格重心或小幅上移

一方面由于國(guó)內(nèi)焊管價(jià)格仍有極大的比較優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，貿(mào)易保護(hù)主義難以阻礙全球化趨勢(shì)，加之我國(guó)焊管出口地主要以東南亞、中東等一帶一路國(guó)家為主 3、原料展望：煤焦礦存在較大的高位回落風(fēng)險(xiǎn)，卷帶產(chǎn)能過(guò)剩背景下價(jià)格或高度跟隨鐵水成本變化 煤焦鐵礦價(jià)格仍處在歷史相對(duì)高位，2025年鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，同時(shí)，在節(jié)能減排的產(chǎn)業(yè)背景下，減少化石燃料使用成為中長(zhǎng)期大趨勢(shì)，煤焦價(jià)格或有所回落；鐵礦石供給過(guò)剩，需求下滑，長(zhǎng)周期面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)。

主編視角

臺(tái)塑河靜：推動(dòng)東南亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展，穩(wěn)步擴(kuò)展鋼鐵產(chǎn)能與市場(chǎng)

據(jù)Mysteel調(diào)研，近幾月臺(tái)塑河靜高爐產(chǎn)量較平穩(wěn)，月產(chǎn)量在55萬(wàn)噸左右浮動(dòng)此外，臺(tái)塑河靜入爐鐵礦石品種豐富，其中約73%為燒結(jié)礦，18%為澳洲塊礦，9%為球團(tuán)礦 出口情況 臺(tái)塑河靜的主要市場(chǎng)是越南本土，出口主要擴(kuò)展到其他東南亞國(guó)家，如泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓和印度尼西亞等。

鋼廠動(dòng)態(tài)

Mysteel解讀：澳洲三大礦山財(cái)報(bào)解讀—鐵礦產(chǎn)銷穩(wěn)定下 營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)

預(yù)估2025年之前，公司的實(shí)際成本支撐價(jià)格大約在80~100美元/濕噸（基于62%Fe CFR價(jià)格）鋼材方面，必和必拓認(rèn)為在東南亞和印度的引領(lǐng)之下，未來(lái)兩年內(nèi)全球的鋼鐵產(chǎn)量將呈現(xiàn)小幅上漲趨勢(shì) 表 6 必和必拓24年鐵礦石單位成本和平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格 數(shù)據(jù)來(lái)源：BHP2024財(cái)年年報(bào)，Mysteel 4、投資情況：24年底前在建項(xiàng)目基本完成，薩馬科（Samarco）產(chǎn)能逐漸恢復(fù) 在建工程方面，目前西澳鐵礦石公司（WAIO）正在推進(jìn)的工程包括南坡項(xiàng)目（South Flank）、黑德蘭港去瓶頸項(xiàng)目第一階段（PDP1）以及西嶺（Western Ridge）選礦廠項(xiàng)目。

主編視角

Mysteel早報(bào)：終端采購(gòu)節(jié)奏偏慢 預(yù)計(jì)今日無(wú)縫管價(jià)格或盤(pán)整運(yùn)行

廠商基本維持維持低庫(kù)存操作，穩(wěn)價(jià)加速出貨為主綜上所述，預(yù)計(jì)今日全國(guó)地區(qū)無(wú)縫管價(jià)格或?qū)⒈P(pán)整運(yùn)行 【產(chǎn)經(jīng)消息】 ◎作為力拓鐵礦石的主要產(chǎn)區(qū)，澳大利亞皮爾巴拉地區(qū)在二季度的產(chǎn)量達(dá)到7948.1萬(wàn)噸，同比減少2.18%，環(huán)比增加1.98%作為力拓精粉球團(tuán)的主要產(chǎn)區(qū)，加拿大地區(qū)二季度產(chǎn)量為372.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.81%，但環(huán)比減少16.38% ◎7月18日，中央氣象臺(tái)繼續(xù)發(fā)布強(qiáng)對(duì)流天氣藍(lán)色預(yù)警：預(yù)計(jì)7月18日08時(shí)至19日08時(shí)，內(nèi)蒙古東南部、黑龍江西南部和中部、吉林中東部和西北部、遼寧北部、陜西南部、安徽北部、江蘇中北部、四川東北部等地的部分地區(qū)將有8級(jí)以上雷暴大風(fēng)或冰雹天氣。

每日分析

Mysteel半年報(bào)：2024年下半年熱軋板卷市場(chǎng)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)

從庫(kù)存的角度來(lái)看，今年全國(guó)熱卷庫(kù)存較2023年有不小幅度的增加，主要是由于今年生產(chǎn)企業(yè)鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)情況較多，熱卷產(chǎn)量持續(xù)處于高位，在需求不佳的情況下，庫(kù)存持續(xù)累積，預(yù)計(jì)下半年庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)保持高位運(yùn)行為主 六、進(jìn)出口情況 2024年內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期偏弱，這主要由大趨勢(shì)決定，2020年起我國(guó)粗鋼需求已經(jīng)開(kāi)始見(jiàn)頂回落；海外貿(mào)易保護(hù)抬頭，將對(duì)2024年下半年的出口造成壓力：東南亞部分國(guó)家提出稅率調(diào)整的聲音有所出現(xiàn)；歐盟計(jì)劃于10月1日啟動(dòng)CBAM過(guò)渡期；隨著泰國(guó)發(fā)起對(duì)華有關(guān)出口鋼材的反傾銷調(diào)查，其他海外國(guó)家效仿的概率正逐漸增加；為扭轉(zhuǎn)進(jìn)口高價(jià)原料，出口低價(jià)鋼材的不利局面，同時(shí)也能間接調(diào)控粗鋼產(chǎn)量，進(jìn)而打壓原材料，尤其是鐵礦石的價(jià)格。

主編視角

鋼鐵巨頭：安賽樂(lè)米塔爾

2023年安米巴西粗鋼產(chǎn)量為1400萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量的24%，同比增長(zhǎng)200多萬(wàn)噸，增幅達(dá)4%安米巴西部門(mén)副總裁Jorge Oliveira宣布，2024年該公司將維持48.7億美元（250億巴西雷亞爾）的投資，以擴(kuò)大其鋼鐵行業(yè)公司將把位于東南部米納斯吉拉斯州Monlevade工廠的粗鋼年產(chǎn)能從120萬(wàn)噸提高至220萬(wàn)噸，同時(shí)安德拉德礦的鐵礦石產(chǎn)能也將從每年150萬(wàn)噸增加到350萬(wàn)噸 面對(duì)全球鋼鐵市場(chǎng)的波動(dòng)和環(huán)保法規(guī)的加壓，安米正在調(diào)整其全球生產(chǎn)戰(zhàn)略，公司計(jì)劃通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)線和關(guān)閉高成本設(shè)施來(lái)提高效率和競(jìng)爭(zhēng)力。

鋼廠動(dòng)態(tài)

【中國(guó)冶金報(bào)】供給寬松背景下，鐵礦石價(jià)格高位難支撐

如前所述，2024年，全球大部分地區(qū)的生鐵產(chǎn)量可能下降，能夠帶來(lái)明顯增量的地區(qū)主要集中在印度和東南亞2024年，全球生鐵加直接還原鐵合計(jì)可以帶來(lái)鐵礦石的需求增量約為1800萬(wàn)噸但如果鐵礦石價(jià)格一直保持在100美元/噸以上，則全年的鐵礦石供給增量有望達(dá)到6600萬(wàn)噸，供給增量明顯超過(guò)需求增量在這樣的背景下，鐵礦石供給明顯強(qiáng)于需求，礦價(jià)難以在高位持久運(yùn)行 鋼廠自律有助于改善利潤(rùn)水平。

媒體報(bào)道

Mysteel解讀：鐵礦石也開(kāi)始交易二次通脹了？

2024年，歐洲地區(qū)的鐵水產(chǎn)量如果有300萬(wàn)噸的增量就已經(jīng)非常樂(lè)觀了主要的增量將來(lái)自于產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移的受益者——印度和東南亞預(yù)計(jì)2024年兩地合計(jì)可以貢獻(xiàn)1100萬(wàn)噸以上的鐵水增量在樂(lè)觀的情況下，中國(guó)的鐵水減1300萬(wàn)噸的前提下，2024年全球鐵水增量合計(jì)近500萬(wàn)噸，加上直接還原鐵600萬(wàn)噸的預(yù)計(jì)增量，可以帶動(dòng)鐵礦石需求增長(zhǎng)約1800萬(wàn)噸 供給端即將進(jìn)入繁榮期。

主編視角

[PVC]：隆眾早訊--周五版

亞洲氯乙烯本周持穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期受供應(yīng)緊張CFR東南亞價(jià)格上漲10美元至670美元/噸，然仍有商家認(rèn)為下游PVC開(kāi)工亦有減少，且受PVC市場(chǎng)預(yù)期看跌影響，氯乙烯市場(chǎng)需求看弱 日本2月氯乙烯產(chǎn)量環(huán)比下降10.7%，同比增加0.9%在21.68萬(wàn)噸 　大商所、鄭商所夜盤(pán)收盤(pán)，互有漲跌焦煤漲超2%，焦炭、鐵礦石漲逾1%，白糖、純堿等小幅上漲；豆油、PVC等小幅下跌。

早間提示

2023年全球鐵礦石市場(chǎng)回顧

CarajásS11D（SerraSul）鐵礦項(xiàng)目 巴西礦業(yè)公司淡水河谷表示，其在巴西帕拉州東南部耗資27億美元的S11D鐵礦石擴(kuò)建項(xiàng)目有望增產(chǎn)3000萬(wàn)噸/年預(yù)計(jì)到2025年滿負(fù)荷運(yùn)行時(shí)，其北方系統(tǒng)將擁有總計(jì)2.6億噸的年產(chǎn)能 WAIO鐵礦項(xiàng)目 必和必拓公司計(jì)劃在中期內(nèi)將西澳大利亞鐵礦石（WAIO）系統(tǒng)的鐵礦石產(chǎn)量從2.9億噸提高到3.3億噸。

爐料