國泰君安期貨：鐵礦石跟隨下游需求預(yù)期，短期震蕩偏強(qiáng)

供給端環(huán)比變化幅度較小，預(yù)期提振主要來自于下游成材供需的改善成材市場(chǎng)方面，近期有需求淡季不淡的跡象，部分地區(qū)在庫存較低的背景下出現(xiàn)階段性需求釋放，疊加市場(chǎng)補(bǔ)庫預(yù)期的發(fā)酵，鋼材淡季減產(chǎn)節(jié)奏及鐵水下降趨勢(shì)放緩，主要鋼種產(chǎn)量周環(huán)比回升，對(duì)原料需求預(yù)期同樣形成支撐未來宏觀層面影響或?qū)⒂兴糯螅瑖鴥?nèi)市場(chǎng)對(duì)于后面重大會(huì)議內(nèi)容仍報(bào)有較高期待，海外權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，強(qiáng)美元預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，多空因素交織，盤面價(jià)格或?qū)⒊蕦挿鹗帒B(tài)勢(shì)。

晨報(bào)速遞

Mysteel周報(bào)：節(jié)后下游需求或不及預(yù)期 鐵礦石價(jià)格恐承壓(2.2-2.9)

從供應(yīng)角度看，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量呈現(xiàn)出階段性回落，而到港量環(huán)比上周有所反彈，其主要增量來自于澳巴兩國；需求方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)弱復(fù)蘇的節(jié)奏，據(jù)Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)本周復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量略多于檢修高爐，前期例行檢修的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但同時(shí)部分地區(qū)因下游需求走弱后主動(dòng)增加了高爐的檢修，導(dǎo)致整體鐵水產(chǎn)量上升速度受阻從市場(chǎng)行為方面來看，鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，港口端現(xiàn)貨市場(chǎng)成交明顯冷清，而在疏港方面大多數(shù)鋼廠繼續(xù)保持較高的提貨節(jié)奏，除部分港口有受惡劣天氣影響導(dǎo)致疏港量有所下滑。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel月報(bào)：二月鐵礦石價(jià)格或震蕩下行 需關(guān)注節(jié)后下游需求啟動(dòng)時(shí)間

價(jià)格走勢(shì)方面，預(yù)計(jì)2月進(jìn)口礦價(jià)格偏弱于1月，其中春節(jié)出來后下游需求的實(shí)際表現(xiàn)能否驗(yàn)證此前需求旺季的預(yù)期可能會(huì)是是影響礦價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)拋開基本面改善帶給鐵礦石價(jià)格一定支撐外，影響礦價(jià)驅(qū)動(dòng)走弱主要來自三個(gè)方面：其一，需求端未來的恢復(fù)情況可能不及預(yù)期，若鋼廠在保持成材產(chǎn)量穩(wěn)定以及春節(jié)期間電爐檢修的情況下，高爐將會(huì)成為穩(wěn)定產(chǎn)量的關(guān)鍵，那么鐵水產(chǎn)量就會(huì)有較大的上升空間，理論上鐵水產(chǎn)量上升速度將會(huì)加大，但從目前鐵水恢復(fù)的情況來看，達(dá)到預(yù)期的效果可能性相對(duì)較小，礦價(jià)支撐有所減弱；其二，從目前鐵礦石估值角度來看，國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格相對(duì)于其他黑色品種是有所被高估的，那么2月鐵礦石價(jià)格就有存在繼續(xù)向下修復(fù)的動(dòng)力；其三，在沒有基本面供需矛盾驅(qū)動(dòng)時(shí)，情緒和市場(chǎng)信心就會(huì)影響價(jià)格的驅(qū)動(dòng)，若2月指數(shù)要高于1月，則期貨價(jià)格大概要上漲超過1000，但從過去歷史的價(jià)格來看，當(dāng)下情況只低于2021年，比其他年份要高出許多，市場(chǎng)在信心方面或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。

月報(bào)

【界面】下游鋼材需求低迷，鐵礦石價(jià)格為何居高不下？

上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，1-11月粗鋼產(chǎn)量9.52億噸，同比增長1.5%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量10.3億噸，增長1.5% 這一結(jié)果顯然打破了“平控”的基調(diào)，也意味著今年所謂的“平控”政策有名無實(shí)由于國內(nèi)鋼材需求仍舊乏力，這一方面加大了下游鋼材的銷售壓力，促使鋼材價(jià)格下跌，另一方面則支撐了上游原材料鐵礦石價(jià)格的上漲。

媒體報(bào)道

Mysteel周報(bào)：下游需求走弱和限產(chǎn)落地前 鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩（6.5-6.9）

本周鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)繼保持增勢(shì)，而近端供應(yīng)本周出現(xiàn)了明顯的下降，主要由于澳洲船期方面的延長有導(dǎo)致；需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量小幅波動(dòng)，整體產(chǎn)量仍舊處于年內(nèi)高位水平，鋼廠利潤情況持續(xù)有所修復(fù)，生產(chǎn)積極性鋼廠繼續(xù)好轉(zhuǎn)從市場(chǎng)行為方面來看，伴隨高效的生產(chǎn)節(jié)奏，映射到鋼廠疏港和采購力度上，本周均是同步上升，但是多數(shù)鋼廠依舊是迫于資金的壓力，繼續(xù)以壓縮庫存為主綜合表現(xiàn)到港口庫存上，45港總庫存繼續(xù)保持去庫的狀態(tài)，供應(yīng)方面后續(xù)將會(huì)繼續(xù)維持穩(wěn)定的輸出，但是需求方面隨著下游旺季的過去，鋼廠例行檢修預(yù)計(jì)會(huì)有所增加，高爐開工和鐵水產(chǎn)量或?qū)⒄▌?dòng)，整體庫存有小幅回升的可能性在。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel周報(bào)：下游終端需求持續(xù)釋放 鐵礦石價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行（9.17-9.23）

引 言 本周鐵礦石期價(jià)在多空因素交織下呈現(xiàn)先弱后強(qiáng)的走勢(shì)。

進(jìn)口礦周評(píng)

鐵礦石價(jià)格“踩剎車”，專家表態(tài)下游需求或見頂應(yīng)警惕交易風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)聯(lián)社2月14日電，今年以來，基于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)供需格局以及市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)向好的強(qiáng)烈預(yù)期，境外鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)大幅上行，帶動(dòng)國內(nèi)鐵礦石港口現(xiàn)貨和期貨價(jià)格走高不過，在近日多部委、相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)嚴(yán)查炒作和哄抬價(jià)格下，火熱的鐵礦石明顯降溫對(duì)于后市，多位專家表示，國家在鋼鐵限產(chǎn)、加強(qiáng)鐵資源供給保障方面的決心和力度空前，未來鐵礦石供需結(jié)構(gòu)將趨于寬松，價(jià)格中樞大概率將下移

爐料

廣發(fā)期貨：螺紋鋼下游需求趨弱，多成材空鐵礦套利持有

【現(xiàn)貨】唐山鋼坯降50至5040元每噸；華東螺紋鋼-維穩(wěn)至5270元每噸，主力合約夜盤基差-52每噸廣州螺紋鋼-10至5580元每噸，杭州-20至5260元每噸 【利潤】目前螺紋鋼現(xiàn)貨利潤500元，期貨10月合約利潤946元，期貨1月合約利潤1325元每噸 【供給】本周鋼廠逐步落實(shí)減產(chǎn)，成材減產(chǎn)幅度大于鐵水日均鐵水產(chǎn)量+0.6至228.6萬噸鋼聯(lián)主要品種產(chǎn)量周環(huán)比+10至1017萬噸；其中熱卷產(chǎn)量周環(huán)比+6.8至327萬噸；螺紋產(chǎn)量+3至321萬噸。

機(jī)構(gòu)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國生鐵價(jià)格主穩(wěn)個(gè)調(diào)

供需方面，各生鐵廠內(nèi)庫存維持負(fù)庫或低位調(diào)整，整體供應(yīng)壓力不大，下游企業(yè)對(duì)漲后的高價(jià)資源接受度有限，仍以按需采購為主，市場(chǎng)交投氛圍一般成本方面，焦炭暫穩(wěn)，鐵礦石偏弱運(yùn)行，原料成本高位波動(dòng)，對(duì)生鐵價(jià)格仍有支撐綜合來看，成本高位使各生鐵企業(yè)低價(jià)出貨意愿偏低，但下游需求低迷抑制生鐵價(jià)格，成本與需求博弈，市場(chǎng)心態(tài)多以觀望為主，預(yù)計(jì)明日生鐵價(jià)格主穩(wěn)運(yùn)行 【樣本說明】 1、價(jià)格均為我的鋼鐵網(wǎng)當(dāng)日最后一次網(wǎng)價(jià)； 2、價(jià)格均為現(xiàn)金含稅價(jià)。

日?qǐng)?bào)

每日鋼市：鋼坯跌20元，2家鋼廠降價(jià)，鋼價(jià)偏弱運(yùn)行

國慶節(jié)后中厚板市場(chǎng)需求開局表現(xiàn)偏弱，全國消費(fèi)量環(huán)比下降，各區(qū)域市場(chǎng)反饋節(jié)后下游采購積極性不高，成交整體不佳短期內(nèi)受高庫存和弱需求影響，預(yù)計(jì)下周全國中厚板價(jià)格或承壓運(yùn)行 三、原燃料每日價(jià)格行情 鐵礦石：10月11日，山東港口進(jìn)口鐵礦價(jià)格較上一工作日小幅上漲，累計(jì)上漲3-6。

觀點(diǎn)

Mysteel周報(bào)：全國生鐵市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行（9.26-10.10）

成本方面，焦炭暫穩(wěn)，鐵礦石窄幅波動(dòng)，生鐵成本支撐偏強(qiáng)，各生鐵企業(yè)挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，但在下游需求低迷的抑制下，綜合預(yù)計(jì)節(jié)后西北市場(chǎng)生鐵價(jià)格暫穩(wěn)觀望運(yùn)行

每周評(píng)述

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國生鐵價(jià)格部分調(diào)整

需求方面，下游企業(yè)經(jīng)過節(jié)前集中補(bǔ)庫，現(xiàn)采購多以少量剛需為主，生鐵需求短期難有明顯釋放成本方面， 焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)，鐵礦石震蕩偏強(qiáng)，原料成本仍支撐生鐵價(jià)格綜合來看，庫存低位、成本高企，對(duì)生鐵價(jià)格有較強(qiáng)支撐，但下游需求表現(xiàn)一般，生鐵價(jià)格上行壓力較大，預(yù)計(jì)下周生鐵價(jià)格暫穩(wěn)觀望運(yùn)行 【樣本說明】 1、價(jià)格均為我的鋼鐵網(wǎng)當(dāng)日最后一次網(wǎng)價(jià)； 2、價(jià)格均為現(xiàn)金含稅價(jià) 。

日?qǐng)?bào)

假期熱點(diǎn)匯總：美國政府“停擺”，歐盟擬將鋼鐵進(jìn)口關(guān)稅大幅提高

（2）熱軋板卷：四季度傳統(tǒng)淡季臨近，下游用鋼需求回升乏力，供需弱平衡狀態(tài)難以打破當(dāng)前庫存雖處于累庫初期，但終端消化能力偏弱將延長去化周期，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)價(jià)格走勢(shì)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度預(yù)計(jì)10月中旬前熱軋板卷價(jià)格或?qū)⒊袎哼\(yùn)行，延續(xù)震蕩偏弱格局 （3）鐵礦石：展望10月，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供需環(huán)比窄幅波動(dòng)。

資訊

Mysteel周報(bào)：鐵水產(chǎn)量小幅下降，短期鐵礦石價(jià)格或震蕩運(yùn)行（9.28-10.11）

需求端，本期日均鐵水241.54萬噸，環(huán)比降0.27萬噸，受成材下游需求不及預(yù)期的影響，鋼廠盈利率進(jìn)一步走低，本期環(huán)比下滑至56.28%從目前已調(diào)研到的高爐停復(fù)產(chǎn)計(jì)劃看，下周全國鐵水產(chǎn)量仍有小幅回升空間庫存端，中國47港鐵礦石庫存環(huán)比累庫90.4萬噸，目前處于1.46億噸本周五大材產(chǎn)量較節(jié)前小幅下降1.62萬噸，需求大幅下降138.61萬噸，假期內(nèi)庫存增加約90萬噸，同比增幅約22%品種間看，建材產(chǎn)量雖保持低位，但需求遠(yuǎn)低于預(yù)期，板材需求韌性雖好于建材，但高產(chǎn)量帶來的庫存壓力進(jìn)一步上升，整體數(shù)據(jù)表現(xiàn)中性偏差。

進(jìn)口礦周評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：全國生鐵價(jià)格主流持穩(wěn)

供需方面，生鐵企業(yè)開工維持高位，多在交付前期訂單，庫存壓力不大，而下游鑄造企業(yè)國慶節(jié)后采購有限，僅為少量剛需采購，整體需求較疲軟，市場(chǎng)交投氛圍冷清成本方面，焦炭暫穩(wěn)，鐵礦石偏強(qiáng)調(diào)整，原材料成本對(duì)生鐵價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐綜合來看，成本支撐生鐵價(jià)格，但下游需求短期內(nèi)難有跟進(jìn)，商家多持觀望心態(tài)，預(yù)計(jì)明日生鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)觀望運(yùn)行 【樣本說明】 1、價(jià)格均為我的鋼鐵網(wǎng)當(dāng)日最后一次網(wǎng)價(jià)； 2、價(jià)格均為現(xiàn)金含稅價(jià)。

日?qǐng)?bào)

Mysteel：2025年國慶期間全國生鐵市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行

以上均為現(xiàn)款含稅節(jié)日期間，各生鐵企業(yè)出貨放緩，庫存有所增量，另西北地區(qū)下游鑄造廠采購積極性不高，剛需采購為主，短期內(nèi)生鐵市場(chǎng)供強(qiáng)需弱局面將持續(xù)節(jié)日期間焦炭暫穩(wěn)，鐵礦石窄幅波動(dòng)，生鐵成本支撐偏強(qiáng)，各生鐵企業(yè)挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，但在下游需求低迷的抑制下，綜合預(yù)計(jì)節(jié)后西北市場(chǎng)生鐵價(jià)格暫穩(wěn)觀望運(yùn)行

市場(chǎng)研究

Mysteel日?qǐng)?bào)：天津地區(qū)鋼絞線價(jià)格震蕩運(yùn)行（10.11）

11日天津鋼絞線價(jià)格震蕩運(yùn)行；今日黑色系期貨震蕩走低，天津原料價(jià)格下調(diào)至 3450 元 / 噸，市場(chǎng)成交一般預(yù)計(jì)明日價(jià)格震蕩運(yùn)行，近日華北地區(qū)下游項(xiàng)目開工提升，需求有小幅提升，但整體影響較小 鐵礦石今日震蕩下行，焦炭焦煤等因供需寬松存在下行預(yù)期，短期應(yīng)以 “按需生產(chǎn)、低庫存運(yùn)行” 為主，避免盲目追漲；可利用價(jià)格震蕩期小批量補(bǔ)貨，但需警惕原料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)核心邏輯：當(dāng)前庫存壓力、成交低迷及天氣影響構(gòu)成主要利空，盲目擴(kuò)產(chǎn)或囤貨易面臨價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

每日分析

Mysteel朱克東：10月份負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)加劇 價(jià)格震蕩走低

9月份巴西礦山月初發(fā)貨泊位檢修、唐山地區(qū)環(huán)保問題鋼廠減產(chǎn)等原因使得鐵礦石供需基本面雙雙走弱，同時(shí)成材下游“金九銀十”需求不及預(yù)期，整個(gè)黑色市場(chǎng)價(jià)格承壓，但又因鋼廠對(duì)鐵礦石季節(jié)性補(bǔ)庫的原因，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性維持高位，刺激鐵礦石價(jià)格上行，因此整體來看9月份鐵礦石價(jià)格在高位寬幅震蕩，鋼廠利潤持續(xù)收縮； 展望10月份，鐵礦石供需維持高位，港口現(xiàn)貨維持累庫趨勢(shì)，同時(shí)成材端下游預(yù)計(jì)難有好轉(zhuǎn)，與9月不同的是，10月份鋼廠不需要進(jìn)行額外補(bǔ)庫，鐵礦石價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)較高；但考慮到市場(chǎng)對(duì)11月份會(huì)議的預(yù)期，預(yù)計(jì)10月份鐵礦石價(jià)格呈先跌后漲趨勢(shì)，均值下移。

主編視角

瑞達(dá)期貨：鐵礦石震蕩偏強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制

夜盤I2601合約跳空高開宏觀方面，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯明確表態(tài)，支持在2025年內(nèi)進(jìn)一步下調(diào)利率，以應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)可能出現(xiàn)的急劇放緩風(fēng)險(xiǎn)供需情況，本期澳巴鐵礦石發(fā)運(yùn)減少，到港量增加，國內(nèi)港口庫存由降轉(zhuǎn)增；受假期影響下游鋼材需求減弱，庫存增加整體上，節(jié)后鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息預(yù)期對(duì)礦價(jià)構(gòu)成支撐技術(shù)上，I2601合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示DIFF與DEA低位反彈，紅柱放大操作上，震蕩偏強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

機(jī)構(gòu)

Mysteel周報(bào)：國內(nèi)熱軋管坯市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌（9.28-10.11）

江蘇優(yōu)特鋼廠棒材總庫存49.7萬噸，較上周增加8.5萬噸，周環(huán)比上升20.63%，較去年同期增加7.25萬噸，同比上升17.08% 本周省內(nèi)優(yōu)特鋼廠正常生產(chǎn)十月一假期期間，下游終端放假時(shí)間對(duì)比往年延長，導(dǎo)致鋼廠、貿(mào)易庫存累積嚴(yán)重從當(dāng)前市場(chǎng)情緒來看，假期期間鐵礦石定價(jià)權(quán)事件導(dǎo)致開盤當(dāng)日黑色系期貨盤面并未明顯上漲，管坯現(xiàn)貨價(jià)格微幅探漲10元//噸后隨即回落，而近日又因國際形勢(shì)（關(guān)稅等）、股市下跌等因素導(dǎo)致市場(chǎng)情緒偏悲觀，多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為下周一期貨開盤下跌概率較大，且從供需方面看目前需求尚無明顯回暖跡象而供應(yīng)偏強(qiáng)，因此綜合來看，預(yù)計(jì)下周江蘇市場(chǎng)熱軋管坯價(jià)格小幅下跌為主。

一周回顧