鐵礦石價格重心或進一步下移

今年1—4月，山西原煤產量同比增加17%，焦煤焦炭供應寬松，廢鋼供應相對偏緊，導致目前電爐平電虧損100~200元/噸，但鋼廠高爐仍有100元/噸左右的利潤，對鐵礦石價格有一定支撐 綜上所述，目前鋼材終端消費量和鋼廠高爐鐵水產量下降，下半年鐵礦石價格重心大概率進一步下移，但考慮到鋼廠高爐還有利潤、壓減粗鋼政策尚未執(zhí)行以及電爐平電虧損等因素，價格下方空間有限預計全年鐵礦石價格指數波動范圍在85~110美元/噸，考慮到盤面正常貼水等因素，建議在730~750元/噸區(qū)間做空鐵礦石期貨2509合約，止損區(qū)間為780~800元/噸。

原料

鋼價逐步企穩(wěn)反彈

不過，隨著國產及部分海運煤供應縮減，焦煤價格進一步下行空間有限鐵礦石方面，一季度全球發(fā)運量同比減少約800萬噸，4月發(fā)運量亦未見明顯增長在鐵水產量同比顯著高于去年的情況下，二季度鐵礦石庫存累積壓力可控，且主力合約2509深度貼水現貨，期貨盤面持續(xù)走強，基差修復態(tài)勢明顯 綜合來看，一方面，當前市場已充分計價悲觀出口預期，且二季度鋼材內需延續(xù)向好態(tài)勢的概率較強；另一方面，目前鋼價已觸及2024年9月底以來的歷史低位區(qū)間，在供需格局改善與成本底部支撐的雙重作用下，后市下行動能明顯衰減。

鋼材

大商所增設焦煤集團交割庫和分庫

此次大商所在焦煤品種上增設集團交割庫和分庫，支持集團交割庫實施自報升貼水業(yè)務，將進一步擴大焦煤品種倉單的供給能力，提高交割效率和交割風險抵御水平，為內蒙古、河南兩地企業(yè)參與期貨套保和實物交割提供便利，滿足相關產業(yè)企業(yè)在進口煤口岸和國產煤產地的交割訴求 中鋁國貿作為中國鋁業(yè)集團的全產業(yè)鏈集中營銷業(yè)務平臺，負責焦煤、鐵礦石等大宗商品國內及進出口貿易該公司交割業(yè)務負責人介紹，內蒙古是蒙煤主要的進口口岸和國內焦煤的產地之一，區(qū)域內企業(yè)具有參與焦煤期貨套保和交割的實際需求。

原料

關注多成材空原料套利策略

從鋼鐵全產業(yè)視角看，供應低位恢復至中性水平，但整體并未過剩國產煤開工率和產量依然保持下降態(tài)勢庫存方面，除了鐵礦石庫存偏高外，鋼材和雙焦庫存均不高從需求角度看，靜態(tài)需求依然偏弱，但隨著穩(wěn)增長政策的落地見效，下半年需求有改善預期 綜上，鋼鐵產業(yè)上下游供需中性偏松，整體價格高位下跌，再次交易需求偏弱邏輯但進一步跌破4月初低點的概率較小以鐵礦石為例，雖然庫存偏高，但價格已經回落至110美元/噸附近，而且鐵礦石是黑色金屬中唯一呈現貼水結構的品種。

鋼材

永安期貨：雙焦上下空間均有限

焦煤5月合約在昨日大漲之后低估值得到明顯修復 春節(jié)后焦炭第三輪提降落地，折合倉單價格在2350元/噸附近，截至2月21日午間收盤，焦炭5月合約價格由貼水轉為升水40元/噸考慮到焦炭期貨價格小幅升水已成為常態(tài)，筆者認為基差較為中性在第三輪提降落地之后，由于原料煤價格下跌幅度較小，焦化企業(yè)虧損加劇，焦炭現貨相對估值偏低，期貨盤面有一定升水，估值中性 從上下游利潤分配情況看，隨著鐵礦石價格的大幅下挫，鋼廠盈利率有所改善，黑色產業(yè)鏈利潤分配不均的現象得以修復，焦炭第四輪提降落地的難度增大。

爐料

Mysteel指數評述：本周鋼價偏弱運行，預計下周鋼價震蕩運行（1.29-2.2）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運出現明顯下降，而鐵水產量持續(xù)回升，鐵礦石現貨價格節(jié)前預計維持堅挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產狀態(tài)，且臨近年底提產意愿較差；而鋼廠利潤不佳，鐵水產量保持低位震蕩；預計節(jié)前雙焦價格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調主要是宏觀預期轉弱下，黑色跟隨調整，基于產業(yè)現貨市場成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價繼續(xù)深跌概率較小，預計下周鋼價震蕩運行。

鋼材指數評述

Mysteel指數評述：大宗工業(yè)原材料、能源及農產品價格周報 （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運出現明顯下降，而鐵水產量持續(xù)回升，鐵礦石現貨價格節(jié)前預計維持堅挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產狀態(tài)，且臨近年底提產意愿較差；而鋼廠利潤不佳，鐵水產量保持低位震蕩；預計節(jié)前雙焦價格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調主要是宏觀預期轉弱下，黑色跟隨調整，基于產業(yè)現貨市場成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價繼續(xù)深跌概率較小，預計下周鋼價震蕩運行。

產業(yè)分析

Mysteel指數評述：大宗商品市場價格運行情況分析報告 （1月29日-2月2日）

3）原料方面，鐵礦石，1月后，外礦季節(jié)性檢修增多，發(fā)運出現明顯下降，而鐵水產量持續(xù)回升，鐵礦石現貨價格節(jié)前預計維持堅挺雙焦，焦企虧損壓力下依舊保持限產狀態(tài)，且臨近年底提產意愿較差；而鋼廠利潤不佳，鐵水產量保持低位震蕩；預計節(jié)前雙焦價格維穩(wěn) 綜合來看，目前行情回調主要是宏觀預期轉弱下，黑色跟隨調整，基于產業(yè)現貨市場成交逐漸停滯，鋼材期貨貼水較大等因素，鋼價繼續(xù)深跌概率較小，預計下周鋼價震蕩運行。

產業(yè)分析

瑞達期貨：鐵礦石2405合約可考慮回調再擇機做多

鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，低于去年同期1193萬噸，降幅縮窄需求端，鋼廠高爐開工率及產能利用率繼續(xù)向下調整，隨著需求回落及鋼廠利潤收縮，鋼廠將維持按需采購最后，鐵礦石貿易商挺價意愿較濃，因鋼廠對于爐料存屯貨預期，期貨貼水現貨將對期價構成支撐操作策略：I2405合約可考慮回調再擇機做多，注意操作節(jié)奏及風險控制

機構

瑞達期貨：鐵礦石2405合約短線于985-950區(qū)間高拋低買

鐵礦石港口庫存由降轉增，低于去年同期1449萬噸，降幅縮窄需求端，鋼廠高爐開工率及產能利用率繼續(xù)向下調整，隨著需求回落及鋼廠利潤收縮，港口疏港量下滑最后，鐵礦石貿易商挺價意愿較濃，因鋼廠對于爐料存屯貨預期，期貨貼水現貨將支撐期價偏強運行操作策略：I2405合約短線于985-950區(qū)間高拋低買，止損參考10元/噸

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瑞達期貨：鐵礦石2405合約回調擇機做多

鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，但低于去年同期1500萬噸需求端，鋼廠高爐開工率及產能利用率向下調整，鐵礦石現貨需求減弱，日均鐵水產量降到230萬噸附近最后，宏觀面整體向好，鐵礦石現貨報價堅挺，而I2405合約貼水現貨較深對期價仍有支撐操作策略：I2405合約回調擇機做多，注意風險控制

機構

瑞達期貨：鐵礦石2401合約震蕩偏多交易

鐵礦石港口庫存繼續(xù)提升，但目前庫存仍低于去年同期1950萬噸，降幅擴大需求端，鋼廠高爐開工率及產能利用率雖有調整，但降幅甚微，日均鐵水產量維持在240萬噸附近最后，鋼價持續(xù)上行對爐料有支撐作用，同時鐵礦石現貨堅挺期價仍處于貼水狀態(tài)，關注15日公布的10月份宏觀經濟數據操作策略：I2401合約震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風險控制

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Mysteel解讀：鐵礦石期貨遠月合約貼水擴大 短期內貼水幅度或將回調

與此同時，在原材料價格表現持續(xù)高于成材的現狀下，鋼廠自主減產規(guī)模將進一步擴大，在此疊加采暖季限產影響，現貨及01合約價格大概率展現出易跌難漲的勢頭 3.鐵礦石價格有下跌風險，月間價差自然壓縮 較深貼水結構的合約結構在遇到下跌行情難免將會使該商品期貨的月間價差大幅壓縮。

主編視角

瑞達期貨：鐵礦石2401合約反彈擇機拋空

鐵礦石港口庫存由降轉增，提升現貨供應量，但目前庫存仍低于去年同期1700多萬噸需求端，鋼廠高爐開工率及產能利用率雖有調整，但降幅甚微，日均鐵水產量維持在240萬噸上方最后，鋼廠減產預期較強，將減少鐵礦石現貨需求同時壓低礦價，只是期貨貼水現貨較深，下行空間或相對有限操作策略：I2401合約反彈擇機拋空，注意風險控制

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建信期貨：鐵礦石關注鐵水產量變化

10月20日，鐵礦石港口庫存量為11041.51萬噸，相比2月21日創(chuàng)下的年內高點14247.36萬噸下滑22.50%中秋、國慶假期之后，在港口庫存持續(xù)去化的背景下，鐵礦石現貨價格一路走高截至10月19日，鐵礦石基差達到146.5元/噸，深度貼水推動主力合約價格振蕩上行 鋼廠控虧減產的負反饋預期加深 從8月初開始，Mysteel統(tǒng)計的247家鋼鐵企業(yè)盈利率一路下滑，目前僅為19.05%，創(chuàng)年內新低，主要鋼材品種的噸鋼利潤表現為負并逐漸走擴。

爐料

黑色系突然拉漲，發(fā)生了什么

”涂偉華說，鐵礦石方面，虧損加劇倒逼鋼廠加大減產，負反饋預期兌現，需求走弱抑制礦價，同時礦石供應維持高位，基本面如期轉弱，礦價仍將承壓運行，但低庫存、高貼水疊加人民幣匯率回落，礦價下行阻力同樣較強，多空因素博弈下短期礦價延續(xù)高位振蕩運行，重點關注鐵水變化情況 李嘯塵認為，焦企利潤還普遍不佳，生產積極性并不高需求開始季節(jié)性走弱，供應因為山西4米3焦爐產能陸續(xù)退出有所下滑，焦炭現貨博弈仍較劇烈。

鋼材

負反饋漸進現實，礦價走勢將轉弱

綜上，鐵礦石價格趨勢依然跟隨鋼材價格波動從供需看，后期鐵礦石供給處于高位，而鐵水產量將見頂回落，根據供需平衡表推測，四季度庫存增量較大從估值看，鐵礦石期貨加權價格和2301合約價格均處于相對高位，但期貨盤面表現為高貼水，預計高基差將跟隨現貨價格回落而回歸策略方面，趨勢上偏空，關注鋼廠利潤修復情況，中長期可逢高偏空操作，套利方面可逢低做多遠月合約或做多鋼礦比關注地緣政治摩擦、人民幣匯率以及后續(xù)穩(wěn)增長政策的出臺情況。

爐料

中州期貨：鐵礦石后期供應或過剩

最近鐵礦石是黑色品種漲幅最大的品種，備受市場關注主要上漲理由包括人民幣匯率回落利多美元定價的品種、鐵礦石期貨合約貼水幅度較大需修復、高鐵水持續(xù)增加利多原料消費 同比角度看鐵礦石下半年供需平衡表 從四大礦山二季度報告來看，四大礦山產量均同比增加，淡水河谷同比增加6.3%，增幅居首，鐵礦石粉礦產量增加主要得益于S11D礦區(qū)創(chuàng)下季度產量紀錄、Itabira和Vargem Grande綜合運營區(qū)取得出色的業(yè)績。

爐料

瑞達期貨：鐵礦石回調擇機做多，止損參考700

隔夜 I2401 合約震蕩偏強本期澳巴鐵礦石發(fā)運量及到港量均出現下滑，將減少現貨供應貿易商報盤積極性一般，報價隨行就市:鋼廠方面采購謹慎，按需補庫為主隨著鋼廠盈利收縮，高爐開率或小幅下滑只是鐵礦石遠月合約貼水現貨較深，后市存基差修正可能技術上，I2401 合約1小時 MACD 指標顯示 DIFF 與 DEA 低位反彈操作上建議，回調擇機做多，止損參考700

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東海期貨：強預期兌現臨近，8月鋼價或前高后低

這意味著8月下旬到9月鋼材市場還是存在很大調整風險的而8月全月鋼材價格或前高后低 另外，在鐵礦石方面，在粗鋼平控政策逐步兌現的情況下，鐵礦石需求大概率已經見到階段性頂部雖然從價格走勢方面看，在鐵礦石主力合約換月完成前，高需求，強預期，大貼水等短期邏輯仍會對價格形成支撐但中期基本面邊際走弱概率較大，加上鋼廠利潤和礦石進口利潤對比也表明礦石現貨估值水平整體偏高因此預計鐵礦石價格可能會有一波階段性下跌，只是在操作層面上“擇時重于選勢”。

鋼材