Mysteel年報：2025年國內動力煤價格重心或略有上移

進口煤方面，1-11月我國煤炭累計進口量自2023年初以來保持雙位數增長，今年依然呈現持續(xù)增長的趨勢隨著清潔能源消費比重提高，對煤炭的替代作用逐漸增強，電煤需求呈現“旺季不旺”的態(tài)勢 一、2024年動力煤市場供需平衡分析 2024年動力煤供需呈現偏寬松格局，得益于產能仍在穩(wěn)定增長。

煤焦熱點

Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴大

成本下降疊加鋁價上漲，3月電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高423元/噸，部分省份的企業(yè)維持理論虧損，個別企業(yè)為本月首次出現理論虧損據Mysteel測算，按完全成本計，3月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為96.8%，較上月提高1.7個百分點；按現金成本計，3月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 3月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 3月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 下月成本預測 展望2024年4月，氧化鋁價格預計整體為下降趨勢，動力煤價格也將偏弱運行，外購電方面距離豐水期仍有時日預計下月變動有限，陽極價格持平，預計電解鋁冶煉成本維持下降趨勢。

熱點分析

Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現理論虧損省份

據Mysteel測算，按完全成本計，2月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為95.1%；按現金成本計，2月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 2月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 2月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 成本預測 展望2024年3月，分成本項來看，電解鋁原料成本核算周期內，氧化鋁價格雖高位窄幅下調，但在前期大幅拉漲后，整體月均價預計環(huán)比仍顯示提高；動力煤港口價窄幅偏弱運行為主、坑口價變動有限，預計難傳導至電解鋁自備電價中、自備電價預計偏穩(wěn)為主；3月陽極價格環(huán)比持平。

熱點分析

Mysteel：新疆能否成為全國煤炭供給發(fā)力點？——基于新疆動力煤產量新高的分析及展望

根據 Mysteel動力煤團隊周度調研數據顯示，9月以來，新疆動力煤日均產量在不斷提高，尤其是和其他地區(qū)相比，走出了較為獨立的增產走勢，是近期產地煤價震蕩向下的重要原因，引發(fā)市場熱議我國的動力煤供給不僅是均衡價格機制反饋以及市場預期博弈下的表現，還存在政策層面的指揮引導探究本次新疆日產新高背后的形成機制，做出以下判斷：根本原因是規(guī)劃產能的釋放，直接原因是迎峰度冬時期表外產能釋放的政策許可，以及價格整體回升和供給方式多樣化都給疆煤增產帶來動能。

煤焦熱點

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

據Mysteel測算，按完全成本及現金成本計，9月電解鋁全行業(yè)均顯示100%理論盈利 9月電解鋁行業(yè)產能成本曲線 數據來源：Mysteel 9月各成本區(qū)間電解鋁產能對比（元/噸，萬噸/年） 數據來源：Mysteel 10月電解鋁成本預測 Mysteel預計10月電解鋁行業(yè)加權平均成本窄幅上漲，主要受動力煤價格及氧化鋁價格上漲帶動，而枯水期外購電價的提高預計隨后在四季度有所體現；而陽極價格受其原材料價格窄幅波動影響、整體環(huán)比持平為主。

熱點分析

黑色期貨上漲，鋼價或震蕩偏強

宏觀面：9月份，我國人民幣貸款增加2.31萬億元，同比少增1764億元；社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元；M2同比增長10.3%，增速比上月末低0.3個百分點1-9月全社會用電量同比增長5.6%，增速較1-8月提高0.6個百分點 產業(yè)面：據Mysteel周度高爐鋼廠調研樣本，上周日均影響量為減少1.07萬噸，預計本周日均影響量減少2.8萬噸；據Mysteel調研，上周動力煤礦山產能利用率93%，環(huán)比上周增1.8個百分點，復產礦是主要增量來源；10月14日沙鋼廢鋼采購價格下調30元/噸。

期評

Mysteel月報：10月電解鋁價格偏強震蕩為主

供需方面，預計10月電解鋁供需維持雙強格局，一方面電解鋁后續(xù)新投產能量級有限，產量維持穩(wěn)中有升格局；需求方面，從季節(jié)性來看，受假期影響、10月份部分加工企業(yè)有休假停產情況，實產日期偏少，所以鋁表觀需求一般環(huán)比持平左右，四季度的需求環(huán)比增量基本體現在11-12月為主而出口方面，受出口利潤偏低影響，疊加海外制造業(yè)經濟數據持續(xù)表現偏弱，預計鋁材出口維持近期剛需采購水平為主、難顯增量成本端，9月電解鋁原材料價格（尤其動力煤價）顯著上漲，預計在10月逐漸影響到電解鋁冶煉成本中，疊加后續(xù)有枯水期外購電成本提高的預期，預計成本上漲導致電解鋁冶煉利潤的收縮可以抵消部分需求較8月未顯示增量的壓力。

熱點分析

Mysteel：7月電解鋁成本繼續(xù)下降 主要受電力成本帶動

與上海鋼聯(lián)7月鋁錠現貨均價18354元/噸對比，全行業(yè)盈利2727元/噸成本降幅大于鋁價降幅，帶動電解鋁7月行業(yè)平均利潤環(huán)比提高45元/噸電解鋁各成本項中，電力成本降幅占總成本降幅的近80%，氧化鋁及陽極成本降幅并不顯著；而電力成本的下降主要是低外購電價區(qū)域產能快速復產所致 電解鋁行業(yè)加權平均完全成本及理論盈虧 數據來源：Mysteel 動力煤價窄幅上漲 但鋁廠財務口徑自備電價表現下降 動力煤價格震蕩反彈，據Mysteel7月樣本數據，陜西14家樣本煤礦坑口價較6月底持平至上漲120元/噸，均值為環(huán)比上漲67元/噸。

熱點分析

Mysteel：汽車原材料周報（8.7-8.11）

基本面方面，云南省電解鋁產能復產已近尾聲Mysteel調研數據顯示，近一周全國電解鋁產量環(huán)比提高0.4萬噸至80.7萬噸，鋁棒產量環(huán)比提高0.14萬噸至33.07萬噸成本端，港口動力煤價格環(huán)比下降5元/噸，陜西坑口價持平為主，少部分樣本窄幅上漲綜合來看，供應增量接近尾聲但淡季未見庫存累庫對鋁價形成支撐，帶動月差小幅走擴，但預計基本面支撐僅能維持鋁價震蕩趨勢，而鋁價的突破仍需要宏觀情緒的帶動，近期宏觀情緒反復，預計鋁價偏強震蕩為主。

汽車

Mysteel：家電原材料周報（8.7-8.11）

基本面方面，云南省電解鋁產能復產已近尾聲Mysteel調研數據顯示，近一周全國電解鋁產量環(huán)比提高0.4萬噸至80.7萬噸，鋁棒產量環(huán)比提高0.14萬噸至33.07萬噸成本端，港口動力煤價格環(huán)比下降5元/噸，陜西坑口價持平為主，少部分樣本窄幅上漲綜合來看，供應增量接近尾聲但淡季未見庫存累庫對鋁價形成支撐，帶動月差小幅走擴，但預計基本面支撐僅能維持鋁價震蕩趨勢，而鋁價的突破仍需要宏觀情緒的帶動，近期宏觀情緒反復，預計鋁價偏強震蕩為主。

家電

印尼或將帶動東盟“鋼需”增長

印尼煤炭以動力煤為主，冶金煤產量很低，需要依賴進口隨著高爐—轉爐工藝粗鋼產能的擴大和國內冶金煤生產的停滯不前，印尼將越來越依賴進口煤炭 印尼鐵礦石產量曾一度在東盟國家中居于領先地位該國的鐵礦石產量在2013年達到頂峰，之后該國政府頒布了未加工礦物的出口禁令，并逐步提高了鐵精礦的出口關稅（從2014年的20%提高至2017年的60%），導致其鐵礦石產量自2014年開始不斷萎縮。

鋼材

Mysteel：6月電解鋁成本降至16000元/噸以下 行業(yè)盈利水平提升

鋁廠財務口徑自備電價對動力煤降幅的反應有所滯后，自備電價如期下降近期動力煤價格有企穩(wěn)跡象，豐水期電價也已經調整，但預計隨著云南省電解鋁復產后，低外購電產能占比提高，預計帶動7月全行業(yè)加權平均電力成本維持下降趨勢，但電力成本整體降幅預計有所收窄若后續(xù)動力煤價格有所反彈，預計自備電與外購電成本間價差將有所收窄 核算期內氧化鋁價格有所下降 預計7月企穩(wěn)為主 2023年6月國內氧化鋁現貨價格呈先跌后穩(wěn)走勢，氧化鋁加權月均價為2831元/噸，較上月下跌49元/噸，環(huán)比下跌1.70%。

熱點分析

東盟鋼鐵工業(yè)發(fā)展狀況—印度尼西亞

印度尼西亞的煤炭以動力煤為主，冶金煤的產量很低，需要依賴進口隨著高爐轉爐產能的擴張和國內冶金煤生產的停滯不前，印度尼西亞將越來越依賴煤炭進口 印度尼西亞的鐵礦石產量曾一度在東盟國家中居領先地位該國的鐵礦石產量在2013年達到頂峰，但之后由于政府頒布了未加工礦物的出口禁令，并逐步提高了鐵精礦的出口關稅（從2014年的20%提高到2017年的60%），導致其鐵礦石產量自2014年開始不斷萎縮。

鋼材

Mysteel：2023年2月電解鋁成本解讀

電解鋁成本項占比對比（%） 數據來源：Mysteel 電解鋁全行業(yè)理論盈利比重為86.7% 環(huán)比有所提高 2月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異仍較大，隨著陽極價格的大幅下降，河南電解鋁產能成本降到2萬元/噸以下，處于動力煤產地的新疆、內蒙地區(qū)電解鋁產能成本優(yōu)勢依然明顯，而云南雖然受枯水期影響外購電價上調，但成本優(yōu)勢依然存在，四川電解鋁產能中隨著火電占比較高的外購電產能持續(xù)復產，全省成本優(yōu)勢下降，但仍處于利潤空間。

熱點分析

Mysteel：2022年中國進口動力煤2.18億噸 同比下降15.9%

其中進口印尼動力煤雖比去年減少2400多萬噸，但仍是中國進口動力煤第一大來源國；進口俄羅斯煤受運輸、價格等多方因素，進口量微降而蒙古國一枝獨秀，是唯一進口量同比增長的國家，主要是由于中蒙口岸通關效率提高、煤質優(yōu)良性價比高，有效緩解中國市場高卡煤緊張現象，受到下游用戶歡迎，因此進口量激增 數據來源：鋼聯(lián)數據 三、預計2023年進口動力煤或維持當前水平 隨中國市場煤炭產能釋放、電煤保供成效顯著，供需格局逐漸寬松，進口量或維持當前水平。

煤焦熱點

Mysteel：2023年中國動力煤供需格局展望

供給方面，2023年隨著相關部門和產地企業(yè)優(yōu)化煤炭企業(yè)生產、項目建設等核準審批政策，通過核增產能、擴產、新投產等方式，多措并舉增加煤炭產能；鐵路部門加快運輸周轉、提高運輸效率，優(yōu)先安排煤炭鐵路運力確保電煤安全穩(wěn)定供應，充分發(fā)揮重要煤運通道的干線作用，預計我國煤炭產能保持較快增長，煤炭供應保障能力繼續(xù)增強綜合來看，后期煤炭需求逐漸回升，煤炭供應不斷增長，2023年動力煤市場整體供需平衡 2022大宗商品年報出爐在即！歡迎搶鮮品讀！ 報告聚焦鋼材、煤焦、鐵礦石、不銹鋼新材料、鐵合金、廢鋼、有色金屬、建筑材料、農產品等9大品種，由上海鋼聯(lián)100多位資深分析師傾力打造，深度剖析100余條細分產業(yè)鏈長周期數據，囊括行業(yè)熱點、宏觀政策等全方位解讀，涵蓋價格價差、成本利潤、產能產量、庫存、資源流向、區(qū)域供需平衡、市場競爭格局等基本面分析…… 點擊鏈接了解更多：點擊查看 。

日評

Mysteel盤點：動力煤市場弱穩(wěn)運行 港口市場延續(xù)弱勢

【Mysteel動力煤】15日動力煤市場弱穩(wěn)運行 港口市場延續(xù)弱勢 產地方面，動力煤市場弱穩(wěn)運行內蒙古區(qū)域動力煤整體表現平穩(wěn)，礦區(qū)生產銷售常態(tài)化運行，多數煤礦沫煤以保供為主，塊煤對市場銷售，下游客戶以剛需采購為主，多數煤礦出貨正常，基本達到產銷平衡的狀態(tài)，隨著公路運輸限制解除，部分煤礦因需求分流到周邊其他礦區(qū)，到礦拉運車輛減少，煤價小幅下調；陜西區(qū)域動力煤市場震蕩運行，疫情影響逐步消退，煤礦拉運車輛增多，多礦區(qū)保持日產日銷狀態(tài)，目前終端市場多為剛需采購，榆陽區(qū)部分煤礦價格小幅下調，神木區(qū)價格表現小幅漲跌互現，府谷區(qū)域整體煤價偏穩(wěn)；山西地區(qū)逐步取消疫情防控檢查，汽車拉運周轉效率明顯提高，部分煤礦庫存壓力緩解，產能逐步恢復，大秦線受疫情影響減少，運力基本恢復，暫時較不穩(wěn)定，目前季節(jié)性用煤高峰期，民生儲煤和取暖用煤需求較高，受保供政策影響，同朔地區(qū)成交較少，預計近期山西市場動力煤持穩(wěn)運行。

盤點

[動力煤日評]：動力煤市場弱穩(wěn)運行 港口市場延續(xù)弱勢（20221215）

煤炭 國內市場 日評 評論

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Mysteel日報：黑色原燃料價格漲跌互現

綜合來看，預計明日生鐵市場價格持穩(wěn)觀望為主 【動力煤】15日動力煤市場弱穩(wěn)運行 港口市場延續(xù)弱勢產地方面，動力煤市場弱穩(wěn)運行內蒙古區(qū)域動力煤整體表現平穩(wěn)，礦區(qū)生產銷售常態(tài)化運行，多數煤礦沫煤以保供為主，塊煤對市場銷售，下游客戶以剛需采購為主，多數煤礦出貨正常，基本達到產銷平衡的狀態(tài)，隨著公路運輸限制解除，部分煤礦因需求分流到周邊其他礦區(qū)，到礦拉運車輛減少，煤價小幅下調；陜西區(qū)域動力煤市場震蕩運行，疫情影響逐步消退，煤礦拉運車輛增多，多礦區(qū)保持日產日銷狀態(tài)，目前終端市場多為剛需采購，榆陽區(qū)部分煤礦價格小幅下調，神木區(qū)價格表現小幅漲跌互現，府谷區(qū)域整體煤價偏穩(wěn)；山西地區(qū)逐步取消疫情防控檢查，汽車拉運周轉效率明顯提高，部分煤礦庫存壓力緩解，產能逐步恢復，大秦線受疫情影響減少，運力基本恢復，暫時較不穩(wěn)定，目前季節(jié)性用煤高峰期，民生儲煤和取暖用煤需求較高，受保供政策影響，同朔地區(qū)成交較少，預計近期山西市場動力煤持穩(wěn)運行。

盤點

Mysteel：寧夏市場動力煤價格偏穩(wěn)運行

14日寧夏市場動力煤偏穩(wěn)運行 產地方面，寧夏區(qū)域調研煤礦開工率84.8%，周環(huán)比持平，調研煤礦生產較為穩(wěn)定11月份以來，寧夏進入迎峰度冬的關鍵時期，區(qū)域供應端以寧煤集團為主，承擔著主要保供任務，1至11月，寧煤集團煤炭完成產量5807.4003萬噸，同比增加50.5053萬噸，目前隨著疫情防控逐步放松，煤炭拉運周轉效率明顯提高，產能有所恢復，但區(qū)域內煤炭供應仍然稍顯緊張，主要用于保障發(fā)電供熱用煤。

日評