國泰君安期貨黑色觀點(diǎn)11月20日

鐵礦石：鐵水下降，震蕩反復(fù) 螺紋鋼：情緒向好，強(qiáng)勢延續(xù) 熱軋卷板：情緒向好，震蕩偏強(qiáng) 硅鐵：寬供需格局延續(xù)，上方承壓 錳硅：窄利潤思路運(yùn)行，震蕩延續(xù) 焦炭：首輪提漲落地，震蕩偏強(qiáng) 焦煤：震蕩偏強(qiáng) 動(dòng)力煤：港口汾渭再度轉(zhuǎn)弱，價(jià)格小幅回調(diào)

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤或打開下方空間

【期現(xiàn)】截至5月18日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1407元，環(huán)比下跌21元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1360元，環(huán)比上漲50元，期貨升水47元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1421元，環(huán)比上漲21元，期貨貼水（蒙5）14元現(xiàn)貨采購好轉(zhuǎn)，煤價(jià)繼續(xù)上漲，但是夜盤焦煤大跌，動(dòng)力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開焦煤下跌空間 【供給】汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比下降4.2萬噸至606.34萬噸，精煤產(chǎn)產(chǎn)量周環(huán)比下降1.08萬噸至240.91萬噸。

策略研究

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤或打開下方空間

【期現(xiàn)】截至5月22日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1312元，環(huán)比下跌33元，主焦煤（介休）沙河驛報(bào)1360元，環(huán)比持平，期貨貼水48元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1415元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙5）沙河驛報(bào)1401元，環(huán)比下跌20元，期貨貼水（蒙5）89元現(xiàn)貨采購好轉(zhuǎn)，煤價(jià)繼續(xù)上漲，但是動(dòng)力煤矛盾愈發(fā)凸顯，或打開焦煤下跌空間 【供給】陜西地區(qū)部分煤礦因當(dāng)?shù)嘏e辦會(huì)議停產(chǎn)兩天，疊加山西地區(qū)個(gè)別礦井因井下問題生產(chǎn)受限，影響產(chǎn)地供應(yīng)小幅縮緊。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦炭成本有再度坍塌風(fēng)險(xiǎn)，偏空對待

【期現(xiàn)】截至5月22日，主力合約收盤價(jià)2090元，環(huán)比下跌66元，汾渭呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)1860元，環(huán)比持平，日照準(zhǔn)一級冶金焦報(bào)2000元，環(huán)比下跌20元，日照港倉單2199元，期貨貼水109元經(jīng)過兩日大跌，盤面有所企穩(wěn)，但是動(dòng)力煤帶來的壓力尚未緩解 【利潤】截至5月18日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國平均噸焦盈利66元/噸，利潤周環(huán)比減少2元，山西準(zhǔn)一級焦平均盈利138元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利86元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利26元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利51元/噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：需求高度有限，焦煤仍有下行空間

【期現(xiàn)】截至2月13日，主力合約收盤價(jià)報(bào)1789元，環(huán)比下跌51元，汾渭主焦煤（山西煤）介休報(bào)2135元，環(huán)比持平，主焦煤（蒙3）沙河驛報(bào)1875元，環(huán)比持平，期貨貼水86元煉焦煤市場整體偏穩(wěn)運(yùn)行，煤價(jià)延續(xù)小幅震蕩，線上競拍價(jià)格漲跌互現(xiàn)，受動(dòng)力煤下跌影響，跨界煤種仍有回落可能 【供給】產(chǎn)地煤礦多已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端增量明顯，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦原煤產(chǎn)量周環(huán)比增加125.84萬噸至837.72萬噸，產(chǎn)能利用率周環(huán)比上升12.5%至83.2%。

機(jī)構(gòu)

中州期貨：煤炭板塊波動(dòng)劇烈，整體仍偏強(qiáng)運(yùn)行

主要邏輯： 1.煤焦大漲直接原因：一方面，主要來自動(dòng)力煤持續(xù)緊張，國家增產(chǎn)保供，部分跨界煤種保供動(dòng)力煤，使得焦煤供應(yīng)難增甚至縮減，焦煤對于焦炭成本支撐；另一方面，雙焦盤面貼水幅度較大，修復(fù)貼水，且后期雙焦現(xiàn)貨價(jià)格仍有上漲預(yù)期，因此煤炭三兄弟集體上漲 2.根本原因：雙焦基本面仍偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌焦煤方面供需雙緊，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌供給端難有大幅增加主要在于部分焦煤保供動(dòng)力煤，本周隨著上周山西地區(qū)暴雨天氣結(jié)束，前期晉中、臨汾等地停產(chǎn)的煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦權(quán)重開工周環(huán)比增加3.16%至104.96%，部分產(chǎn)能核增煤礦有增產(chǎn)現(xiàn)象。

研究報(bào)告

中州期貨：9月原煤產(chǎn)量下降，煤炭繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行

3.根本原因：雙焦基本面仍偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌焦煤方面供需雙緊，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌供給端難有大幅增加主要在于部分焦煤保供動(dòng)力煤，本周隨著上周山西地區(qū)暴雨天氣結(jié)束，前期晉中、臨汾等地停產(chǎn)的煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦權(quán)重開工周環(huán)比增加3.16%至104.96%，部分產(chǎn)能核增煤礦有增產(chǎn)現(xiàn)象進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)較上周增加130車需求端焦企逐步開啟冬儲(chǔ)補(bǔ)庫，隨著近期運(yùn)輸恢復(fù)，下游開始適當(dāng)補(bǔ)庫，但本周山西地區(qū)焦企受環(huán)保檢查影響出現(xiàn)不同程度的限產(chǎn)，對焦煤需求增加也起到一定抑制作用。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤短期供給難恢復(fù)，但鋼廠減產(chǎn)影響仍在

【供給】截止7月19日，生產(chǎn)企業(yè)焦煤庫存231.9萬噸，環(huán)比增加16.7萬噸汾渭統(tǒng)計(jì)樣本點(diǎn)煤礦權(quán)重開工率增加40.91%至95.4%目前正值雨季汛期，多地頻發(fā)暴雨，山西地區(qū)部分煤礦為保安全生產(chǎn)將產(chǎn)量減半，預(yù)計(jì)八月份產(chǎn)量才能恢復(fù)至正常水平，多涉及低硫主焦煤、瘦焦煤品種此外，產(chǎn)地部分配焦煤生產(chǎn)礦井有轉(zhuǎn)產(chǎn)動(dòng)力煤情況，煉焦煤供應(yīng)仍顯緊張 【需求】截止7月22日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量70.01萬噸，環(huán)比下降1.34萬噸，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量46.81萬噸，環(huán)比下降0.03萬噸。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤增產(chǎn)政策短期難見成效，短期保持觀望

期現(xiàn)：4月15日汾渭CCI產(chǎn)地估價(jià)：大同5500報(bào)價(jià)575（+3）；朔州5000報(bào)價(jià)485（-）；榆林6200報(bào)價(jià)578（+3）；榆林5800報(bào)價(jià)552（+1）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500報(bào)價(jià)527（+3）；鄂爾多斯5000報(bào)價(jià)442（+6）CCI5500指數(shù)報(bào)747（+8），CCI5000指數(shù)報(bào)660（+10）4月15日動(dòng)力煤2105合約收盤價(jià)754.4元/噸，交割品倉單成本752元/噸，期貨升水2.4元/噸，升水比例0.32%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤增產(chǎn)政策短期難見成效，09合約空單進(jìn)行止損

期現(xiàn)：4月14日汾渭CCI產(chǎn)地估價(jià)：大同5500報(bào)價(jià)572（+2）；朔州5000報(bào)價(jià)485（-）；榆林6200報(bào)價(jià)575（-）；榆林5800報(bào)價(jià)551（-9）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500報(bào)價(jià)524（-）；鄂爾多斯5000報(bào)價(jià)436（+4）CCI5500指數(shù)報(bào)739（+9），CCI5000指數(shù)報(bào)650（+9）4月14日動(dòng)力煤2105合約收盤價(jià)739.4元/噸，交割品倉單成本744元/噸，期貨貼水4.6元/噸，貼水比例0.62%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：政府調(diào)控意愿較強(qiáng)，動(dòng)力煤空單繼續(xù)持有

期現(xiàn)：4月13日汾渭CCI產(chǎn)地估價(jià)：大同5500報(bào)價(jià)570（-3）；朔州5000報(bào)價(jià)485（-0）；榆林6200報(bào)價(jià)575（+2）；榆林5800報(bào)價(jià)560（-14）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500報(bào)價(jià)524（-2）；鄂爾多斯5000報(bào)價(jià)432（-3）CCI5500指數(shù)報(bào)730（+6），CCI5000指數(shù)報(bào)641（+7）4月13日動(dòng)力煤2105合約收盤價(jià)728元/噸，交割品倉單成本735元/噸，期貨貼水7元/噸，貼水比例0.96%。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：煤礦事故影響有限，動(dòng)力煤空單繼續(xù)持有

期現(xiàn)：4月12日汾渭CCI產(chǎn)地估價(jià)：大同5500報(bào)價(jià)573（-2）；朔州5000報(bào)價(jià)485（-5）；榆林6200報(bào)價(jià)573（-）；榆林5800報(bào)價(jià)574（-19）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500報(bào)價(jià)526（-9）；鄂爾多斯5000報(bào)價(jià)435（-23）4月12日動(dòng)力煤2105合約收盤價(jià)709.2元/噸，交割品倉單成本729元/噸，期貨貼水19.8元/噸，貼水比例2.79%近期市場較為冷清，站臺(tái)貿(mào)易商采購需求較少，周邊煤化工以按需采購為主，煤礦拉煤車較少。

晨報(bào)速遞

廣發(fā)期貨：動(dòng)力煤需求邊際走弱，逢高空09合約

期現(xiàn)：4月6日汾渭CCI產(chǎn)地估價(jià)：大同5500報(bào)價(jià)570（+5）；朔州5000報(bào)價(jià)480（+7）；榆林6200報(bào)價(jià)599（-4）；榆林5800報(bào)價(jià)593（+11）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5500538（-）；鄂爾多斯報(bào)價(jià)5000455（-）4月6日動(dòng)力煤2105合約收盤價(jià)734.8元/噸，交割品倉單成本747元/噸，期貨貼水12.2元/噸，貼水比例1.66%節(jié)后第一天市場交易冷清，下游電廠以拉長協(xié)為主，對高煤價(jià)持觀望態(tài)度。

晨報(bào)速遞

供緊需強(qiáng) 煤價(jià)四季度看漲

生態(tài)環(huán)境部日前發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2020-2021年秋冬季大氣污染綜合治理行動(dòng)方案（征求意見稿）》10月后京津冀周邊地區(qū)將逐漸開始采暖季限產(chǎn)，京津冀等9省市在重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)期間將采取停產(chǎn)或最嚴(yán)級別限產(chǎn)措施，煤炭供給或?qū)⑦M(jìn)一步收緊 看好后市 煤炭供給緊張導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)上揚(yáng)據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)價(jià)格監(jiān)測中心數(shù)據(jù)，三季度以來，內(nèi)蒙古全區(qū)動(dòng)力煤坑口結(jié)算價(jià)格持續(xù)上漲，9月份動(dòng)力煤價(jià)格攀升至235元/噸左右，同比上漲9.36%，接近三年來的最高值。

爐料