[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250502-0508）

預(yù)計(jì)下周國際油價(jià)有下跌空間，地緣局勢有緩和契機(jī)，且OPEC+加速增產(chǎn)及需求前景欠佳的壓力依然存在預(yù)計(jì)WTI或在55-59美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在59-63美元/桶的區(qū)間運(yùn)行動(dòng)力煤方面來看，居民端用電需求受氣溫影響暫時(shí)缺乏大幅上升動(dòng)力，一定程度上抑制了動(dòng)力煤的需求。

利潤

[五一專題]： 2025年P(guān)P市場五一節(jié)后預(yù)測

上旬，美國對(duì)全球多國加征“對(duì)等關(guān)稅”，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)和需求前景轉(zhuǎn)弱，市場擔(dān)憂貿(mào)易爭端風(fēng)險(xiǎn)加劇，疊加OPEC+5月計(jì)劃加大增產(chǎn)力度，國際油價(jià)大幅下跌下旬，市場擔(dān)憂OPEC+6月可能加大增產(chǎn)力度，且美國關(guān)稅政策依然帶來壓力，需求前景依然欠佳，國際油價(jià)下跌動(dòng)力煤市場來看，電煤消費(fèi)淡季，電力終端缺乏采購驅(qū)動(dòng)，僅維持長協(xié)拉運(yùn)電廠庫存去化緩慢，補(bǔ)庫需求不足非電行業(yè)中，建材、化工等企業(yè)采購多以剛需為主，難以對(duì)現(xiàn)貨市場形成有力支撐，促使動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下行，煤制PP利潤上漲。

熱點(diǎn)聚焦

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結(jié)與展望

動(dòng)力煤： 2024年動(dòng)力煤價(jià)格整體震蕩下行供給方面，目前保供增產(chǎn)已經(jīng)不再是煤炭行業(yè)的工作核心，但新增產(chǎn)能批復(fù)和投產(chǎn)的慣性仍在，煤炭產(chǎn)量穩(wěn)步增長，一季度因安全形勢而大幅影響產(chǎn)量的山西近期產(chǎn)量已經(jīng)回復(fù)正常增長，同時(shí)由于進(jìn)口煤炭在結(jié)算上仍較內(nèi)貿(mào)煤有優(yōu)勢，進(jìn)口煤炭數(shù)量持續(xù)高位需求方面，氣候處于厄爾尼諾逐漸向拉尼娜變化的階段，夏季高溫雖然明顯，但上半年降水同樣大幅偏多，火電需求被分擔(dān)較多，且冬季氣溫較常年同期偏暖，火電需求增幅總體上小于用電需求增幅，另外受地產(chǎn)端拖累黑色、建材等傳統(tǒng)行業(yè)需求較弱，不過化工、有色和高技術(shù)裝備及其制造業(yè)、汽車制造、充換電業(yè)務(wù)等需求增長迅速，需求整體不溫不火，供需形勢趨于寬松。

觀點(diǎn)

2023年內(nèi)蒙古全區(qū)能源產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行情況及后期走勢預(yù)測

從供應(yīng)層面來看，2024年我國煤炭預(yù)計(jì)還有一定增加空間，2021年以來為保供增產(chǎn)，煤炭核增產(chǎn)能大幅增加，據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)仍有部分煤礦在申請(qǐng)產(chǎn)能核增，預(yù)計(jì)國內(nèi)煤炭供應(yīng)還將有所增加；今年以來，海外煤價(jià)相較國內(nèi)更低，進(jìn)口量大幅增加，對(duì)我國煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)提供了有效支撐，目前海外并沒有大量煤炭產(chǎn)能投放，產(chǎn)量難有大幅增加，考慮到印度、東南亞等地能源需求的增量，以及原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)煤炭進(jìn)出口的影響，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤進(jìn)口量可能有所縮減。

熱點(diǎn)資訊

2023年內(nèi)蒙古動(dòng)力煤價(jià)格總體前高后低

從供應(yīng)層面來看，2024年我國煤炭預(yù)計(jì)還有一定增加空間，2021年以來為保供增產(chǎn)，煤炭核增產(chǎn)能大幅增加，據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)仍有部分煤礦在申請(qǐng)產(chǎn)能核增，預(yù)計(jì)國內(nèi)煤炭供應(yīng)還將有所增加；今年以來，海外煤價(jià)相較國內(nèi)更低，進(jìn)口量大幅增加，對(duì)我國煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)提供了有效支撐，目前海外并沒有大量煤炭產(chǎn)能投放，產(chǎn)量難有大幅增加，考慮到印度、東南亞等地能源需求的增量，以及原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)煤炭進(jìn)出口的影響，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤進(jìn)口量可能有所縮減。

爐料

前三季度內(nèi)蒙古動(dòng)力煤價(jià)格前高后低

2023年前三季度，內(nèi)蒙古煤炭生產(chǎn)處于較高水平、原油穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)、天然氣較快上產(chǎn)，能源進(jìn)口快速增加，能源總體供應(yīng)充足，與上年同期相比，煤炭、焦炭、LNG價(jià)格不同幅度下降，CNG、成品油價(jià)格有所上漲 （一）動(dòng)力煤價(jià)格 2023年前三季度，內(nèi)蒙古動(dòng)力煤價(jià)格前高后低今年以來，國內(nèi)煤炭供應(yīng)持續(xù)增加，國際市場煤炭價(jià)格下降進(jìn)口量大幅增長，動(dòng)力煤市場由供應(yīng)偏緊趨向于寬松，動(dòng)力煤價(jià)格也隨之趨穩(wěn)下降。

爐料

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤周度分析

一、利潤趨勢定性分析 本周（20231006-1012）油制PP利潤修復(fù)，煤制、丙烯制PP利潤下滑。

利潤

逢低配置正當(dāng)時(shí)！煤炭板塊一二級(jí)市場估值倒掛，受益上市公司梳理

估值差異的核心矛盾或?yàn)榭刂茩?quán)溢價(jià)、股利支付率，對(duì)于煤炭企業(yè)而言收購煤礦可以直接獲得該資產(chǎn)的利潤，但是對(duì)于股票投資者而言，分紅收益最真實(shí)，股利支付率的提升空間為煤炭估值修復(fù)提供基礎(chǔ) 數(shù)據(jù)顯示，在內(nèi)蒙古煤炭行業(yè)倒查二十年、安檢政策趨嚴(yán)、澳煤進(jìn)口大幅減少的情況下，2021-2022年5500大卡動(dòng)力煤港口價(jià)漲幅分別為50%以及42%2023年保供增產(chǎn)得到落實(shí)疊加煤炭進(jìn)口量大幅增長導(dǎo)致煤價(jià)中樞有所回落，但仍維持高位。

爐料

鐵合金難有趨勢性表現(xiàn)

當(dāng)前在海外需求持續(xù)低迷，甚至有進(jìn)一步衰退可能的背景下，鐵合金市場近兩年積累下來的產(chǎn)能或不得不面臨新一輪周期洗牌，高成本且落后工藝廠家或難以生存，只有熬得住最寒冷的冬天，才能等到花開的時(shí)候 成本支撐轉(zhuǎn)弱 海外市場無論是原油、天然氣，還是煤炭均在2022年年后出現(xiàn)大幅回落我國仍然以煤炭發(fā)電為主，在近兩年動(dòng)力煤保供增產(chǎn)取得卓有成效的前提下，國內(nèi)煤炭資源儲(chǔ)備較好。

爐料

[隆眾聚焦]：短期利好支撐 聚丙烯市場止跌趨穩(wěn)

聚丙烯市場連續(xù)破位后，價(jià)格長期處于低位，終端補(bǔ)庫及投機(jī)需求彈性尚可，聚丙烯小幅反彈減產(chǎn)氛圍疊加夏季燃油需求預(yù)期向好帶來支撐，本周國際油價(jià)上漲聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤下跌受市場悲觀情緒及港口、下游高位庫存影響，港口價(jià)格加速下跌，部分站臺(tái)、貿(mào)易商低價(jià)甩貨，動(dòng)力煤明顯下跌，煤制PP利潤大幅修復(fù) 擴(kuò)能在即供需矛盾突出 市場仍存下行風(fēng)險(xiǎn) 本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯新增產(chǎn)能情況。

熱點(diǎn)聚焦

廣發(fā)期貨：焦煤仍建議偏空對(duì)待

【觀點(diǎn)】主產(chǎn)地煤礦開始陸續(xù)減產(chǎn)，國家礦山安全監(jiān)察局對(duì)內(nèi)蒙30個(gè)煤礦撤銷了核增產(chǎn)能，甘其毛都口岸通關(guān)量出現(xiàn)明顯回落焦煤供給端開始收縮，但需求同樣回落，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，且動(dòng)力煤矛盾不斷累計(jì)，焦煤尚難言觸底，焦煤仍建議偏空對(duì)待

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：煤炭矛盾不斷積累，短期難言觸底

西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產(chǎn)動(dòng)作，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負(fù)荷開工水平鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)為主，影響焦煤需求繼續(xù)回落 【觀點(diǎn)】 主產(chǎn)地煤礦開始陸續(xù)減產(chǎn)，國家礦山安全監(jiān)察局對(duì)內(nèi)蒙30個(gè)煤礦撤銷了核增產(chǎn)能，甘其毛都口岸通關(guān)量出現(xiàn)明顯回落焦煤供給端開始收縮，但需求同樣回落，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，且動(dòng)力煤矛盾不斷累計(jì)，焦煤尚難言觸底，焦煤仍建議偏空對(duì)待。

機(jī)構(gòu)

廣發(fā)期貨：焦煤煤炭矛盾不斷積累，短期難言觸底

西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產(chǎn)動(dòng)作，供應(yīng)端產(chǎn)量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負(fù)荷開工水平鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)為主，影響焦煤需求繼續(xù)回落 【觀點(diǎn)】主產(chǎn)地煤礦開始陸續(xù)減產(chǎn)，國家礦山安全監(jiān)察局對(duì)內(nèi)蒙30個(gè)煤礦撤銷了核增產(chǎn)能，甘其毛都口岸通關(guān)量出現(xiàn)明顯回落焦煤供給端開始收縮，但需求同樣回落，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，且動(dòng)力煤矛盾不斷累計(jì)，焦煤尚難言觸底，焦煤仍建議偏空對(duì)待 。

機(jī)構(gòu)

Mysteel：2023新春團(tuán)拜會(huì)——煤焦臨汾站

2023無論是從國內(nèi)還是進(jìn)口，供應(yīng)增量都將較為明顯，其中海運(yùn)煤增量主要來自于澳煤的放開，蒙煤增量預(yù)計(jì)會(huì)超1500萬噸，焦煤庫存預(yù)計(jì)會(huì)開始累庫，2023年焦炭產(chǎn)能仍在增加，但年底有集中去產(chǎn)能機(jī)會(huì)，同時(shí)2023年進(jìn)口焦炭也值得關(guān)注對(duì)于接下來的市場展望，熊超經(jīng)理認(rèn)為短期市場焦炭累庫還沒利潤，預(yù)計(jì)下周開啟第三輪降價(jià)；中長期市場煤焦長線將重心下移，兩會(huì)后需求或有恢復(fù)今年焦煤供應(yīng)增量會(huì)比較確定，首先國內(nèi)煤礦核增產(chǎn)能和新增產(chǎn)能；二是蒙煤疫情解除后通關(guān)效率大幅提升，進(jìn)口量會(huì)增加；三是動(dòng)力煤下跌后焦煤邊際供應(yīng)會(huì)增加；四是澳煤逐步放開也會(huì)補(bǔ)充一部分焦煤供給。

2023年我的鋼鐵網(wǎng)新春團(tuán)拜會(huì)

【財(cái)聯(lián)社】澳煤恢復(fù)進(jìn)口焦煤市價(jià)小幅回落，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤或再分配

” 焦煤進(jìn)口量今年預(yù)期將有較大幅度增加，而國內(nèi)產(chǎn)量方面主焦煤整體將保持平穩(wěn)，部分跨界煤種將會(huì)回歸焦煤市場 中煤華利淘煤網(wǎng)商情中心薛經(jīng)理介紹道，今年電煤市場價(jià)格回落將會(huì)使得跨界煤種不再主售發(fā)熱量，而轉(zhuǎn)為銷售G/Y值，部分跨界煤種將會(huì)將回流至焦煤供應(yīng)端 陳亮也表示，國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)能或?qū)⒈３制椒€(wěn)，未來幾年新增產(chǎn)能有限，暫時(shí)不用過多關(guān)注同時(shí)國內(nèi)隨著動(dòng)力煤保供壓力的緩解，應(yīng)關(guān)注貧瘦煤和氣煤等煤種的回歸。

媒體報(bào)道

Mysteel：伊旗市場動(dòng)力煤偏弱運(yùn)行 下游采購需求疲軟

煤礦C：之前伊旗就有疫情，防控從未停止，此次是在排查人員，煤礦生產(chǎn)暫無影響 煤礦D：大集團(tuán)外購價(jià)大幅下調(diào)，受市場情緒影響，隨行就市調(diào)整，自家電廠自用量較大，暫無庫存 綜上，伊旗市場動(dòng)力煤弱勢運(yùn)行后續(xù)仍需重點(diǎn)關(guān)注國家增產(chǎn)保供政策、疫情防控政策及電廠補(bǔ)庫等影響。

日評(píng)

Mysteel：制造業(yè)PMI指數(shù)超預(yù)期回落，民間投資信心仍待恢復(fù)【2022年7月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

而供給端，蒙煤通關(guān)增加且礦端庫存處于高位，供應(yīng)壓力有所緩解此背景下，煤企讓利，焦煤價(jià)格大幅回落動(dòng)力煤方面，隨著國家各項(xiàng)增產(chǎn)保供措施落地及對(duì)煤價(jià)的持續(xù)監(jiān)管，疊加下游電廠采購需求放緩，港口煤價(jià)不斷下跌，基本跌至限價(jià)區(qū)間內(nèi) 鋼材方面，7月鋼材產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格重心整體下移，原料跌幅大于成材鋼材需求超預(yù)期下滑是導(dǎo)致鋼價(jià)大幅下跌最主要的原因，疊加近期海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息的預(yù)期升溫，進(jìn)一步?jīng)_擊市場情緒，拖拽鋼價(jià)。

產(chǎn)業(yè)分析

先進(jìn)產(chǎn)能加速釋放，煤價(jià)料震蕩下行

新華財(cái)經(jīng)北京7月25日電（記者 張軍）煤炭保供穩(wěn)價(jià)備受關(guān)注國家能源局日前召開持續(xù)推進(jìn)煤炭增產(chǎn)保供視頻會(huì)議，要求各單位加快釋放先進(jìn)產(chǎn)能，確保煤炭產(chǎn)能接續(xù)平穩(wěn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，近期沿海八省份動(dòng)力煤日耗量再度創(chuàng)下同期歷史新高，動(dòng)力煤需求旺季已經(jīng)開啟但煤價(jià)出現(xiàn)下跌態(tài)勢有專家表示，這得益于保供政策下先進(jìn)產(chǎn)能加速釋放，預(yù)計(jì)后期煤價(jià)將維持震蕩下行走勢 煤炭需求增加 國家能源局介紹，上半年全國規(guī)模以上企業(yè)煤炭產(chǎn)量達(dá)21.94億噸，同比增長11%，連續(xù)5個(gè)月保持兩位數(shù)快速增長，推動(dòng)電廠、港口存煤水平大幅提升，煤炭增產(chǎn)保供取得顯著成效。

爐料

Mysteel：制造業(yè)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，分行業(yè)表現(xiàn)略有分化【2022年6月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點(diǎn)評(píng)】

6月為安全生產(chǎn)月，煤礦生產(chǎn)受到一定制約，焦煤供應(yīng)緊張矛盾加劇，國產(chǎn)礦釋放緩慢，導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲6%-12%6月在下旬鋼廠減產(chǎn)計(jì)劃陸續(xù)增多，對(duì)原料需求走弱，貿(mào)易商接貨意愿下降，鋼廠第一輪提降落地，焦企虧損加劇，減產(chǎn)計(jì)劃增多，倒逼焦煤價(jià)格回落動(dòng)力煤方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦保供增產(chǎn)繼續(xù)發(fā)力，使得港口和電廠庫存持續(xù)上升，動(dòng)力煤供需格局繼續(xù)趨于寬松，國內(nèi)煤價(jià)呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢 鋼材方面，6月鋼價(jià)大幅下跌。

產(chǎn)業(yè)分析

[隆眾聚焦]：聚丙烯需求持續(xù)疲軟 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)受阻

熱點(diǎn)聚焦