[數(shù)據(jù)分析]：抗沖共聚PP利潤周度分析（20250502-0508）

預計下周國際油價有下跌空間，地緣局勢有緩和契機，且OPEC+加速增產及需求前景欠佳的壓力依然存在預計WTI或在55-59美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在59-63美元/桶的區(qū)間運行動力煤方面來看，居民端用電需求受氣溫影響暫時缺乏大幅上升動力，一定程度上抑制了動力煤的需求。

利潤

[五一專題]： 2025年PP市場五一節(jié)后預測

上旬，美國對全球多國加征“對等關稅”，導致全球經濟和需求前景轉弱，市場擔憂貿易爭端風險加劇，疊加OPEC+5月計劃加大增產力度，國際油價大幅下跌下旬，市場擔憂OPEC+6月可能加大增產力度，且美國關稅政策依然帶來壓力，需求前景依然欠佳，國際油價下跌動力煤市場來看，電煤消費淡季，電力終端缺乏采購驅動，僅維持長協(xié)拉運電廠庫存去化緩慢，補庫需求不足非電行業(yè)中，建材、化工等企業(yè)采購多以剛需為主，難以對現(xiàn)貨市場形成有力支撐，促使動力煤價格持續(xù)下行，煤制PP利潤上漲。

熱點聚焦

Mysteel：需求周期下行后的再分化——2024年大宗商品市場總結與展望

動力煤： 2024年動力煤價格整體震蕩下行供給方面，目前保供增產已經不再是煤炭行業(yè)的工作核心，但新增產能批復和投產的慣性仍在，煤炭產量穩(wěn)步增長，一季度因安全形勢而大幅影響產量的山西近期產量已經回復正常增長，同時由于進口煤炭在結算上仍較內貿煤有優(yōu)勢，進口煤炭數(shù)量持續(xù)高位需求方面，氣候處于厄爾尼諾逐漸向拉尼娜變化的階段，夏季高溫雖然明顯，但上半年降水同樣大幅偏多，火電需求被分擔較多，且冬季氣溫較常年同期偏暖，火電需求增幅總體上小于用電需求增幅，另外受地產端拖累黑色、建材等傳統(tǒng)行業(yè)需求較弱，不過化工、有色和高技術裝備及其制造業(yè)、汽車制造、充換電業(yè)務等需求增長迅速，需求整體不溫不火，供需形勢趨于寬松。

觀點

2023年內蒙古全區(qū)能源產品價格運行情況及后期走勢預測

從供應層面來看，2024年我國煤炭預計還有一定增加空間，2021年以來為保供增產，煤炭核增產能大幅增加，據(jù)業(yè)內統(tǒng)計仍有部分煤礦在申請產能核增，預計國內煤炭供應還將有所增加；今年以來，海外煤價相較國內更低，進口量大幅增加，對我國煤炭安全穩(wěn)定供應提供了有效支撐，目前海外并沒有大量煤炭產能投放，產量難有大幅增加，考慮到印度、東南亞等地能源需求的增量，以及原油價格波動對煤炭進出口的影響，預計動力煤進口量可能有所縮減。

熱點資訊

2023年內蒙古動力煤價格總體前高后低

從供應層面來看，2024年我國煤炭預計還有一定增加空間，2021年以來為保供增產，煤炭核增產能大幅增加，據(jù)業(yè)內統(tǒng)計仍有部分煤礦在申請產能核增，預計國內煤炭供應還將有所增加；今年以來，海外煤價相較國內更低，進口量大幅增加，對我國煤炭安全穩(wěn)定供應提供了有效支撐，目前海外并沒有大量煤炭產能投放，產量難有大幅增加，考慮到印度、東南亞等地能源需求的增量，以及原油價格波動對煤炭進出口的影響，預計動力煤進口量可能有所縮減。

爐料

前三季度內蒙古動力煤價格前高后低

2023年前三季度，內蒙古煤炭生產處于較高水平、原油穩(wěn)產增產、天然氣較快上產，能源進口快速增加，能源總體供應充足，與上年同期相比，煤炭、焦炭、LNG價格不同幅度下降，CNG、成品油價格有所上漲 （一）動力煤價格 2023年前三季度，內蒙古動力煤價格前高后低今年以來，國內煤炭供應持續(xù)增加，國際市場煤炭價格下降進口量大幅增長，動力煤市場由供應偏緊趨向于寬松，動力煤價格也隨之趨穩(wěn)下降。

爐料

[數(shù)據(jù)分析]：透明PP利潤周度分析

一、利潤趨勢定性分析 本周（20231006-1012）油制PP利潤修復，煤制、丙烯制PP利潤下滑。

利潤

逢低配置正當時！煤炭板塊一二級市場估值倒掛，受益上市公司梳理

估值差異的核心矛盾或為控制權溢價、股利支付率，對于煤炭企業(yè)而言收購煤礦可以直接獲得該資產的利潤，但是對于股票投資者而言，分紅收益最真實，股利支付率的提升空間為煤炭估值修復提供基礎 數(shù)據(jù)顯示，在內蒙古煤炭行業(yè)倒查二十年、安檢政策趨嚴、澳煤進口大幅減少的情況下，2021-2022年5500大卡動力煤港口價漲幅分別為50%以及42%2023年保供增產得到落實疊加煤炭進口量大幅增長導致煤價中樞有所回落，但仍維持高位。

爐料

鐵合金難有趨勢性表現(xiàn)

當前在海外需求持續(xù)低迷，甚至有進一步衰退可能的背景下，鐵合金市場近兩年積累下來的產能或不得不面臨新一輪周期洗牌，高成本且落后工藝廠家或難以生存，只有熬得住最寒冷的冬天，才能等到花開的時候 成本支撐轉弱 海外市場無論是原油、天然氣，還是煤炭均在2022年年后出現(xiàn)大幅回落我國仍然以煤炭發(fā)電為主，在近兩年動力煤保供增產取得卓有成效的前提下，國內煤炭資源儲備較好。

爐料

[隆眾聚焦]：短期利好支撐 聚丙烯市場止跌趨穩(wěn)

聚丙烯市場連續(xù)破位后，價格長期處于低位，終端補庫及投機需求彈性尚可，聚丙烯小幅反彈減產氛圍疊加夏季燃油需求預期向好帶來支撐，本周國際油價上漲聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤下跌受市場悲觀情緒及港口、下游高位庫存影響，港口價格加速下跌，部分站臺、貿易商低價甩貨，動力煤明顯下跌，煤制PP利潤大幅修復 擴能在即供需矛盾突出 市場仍存下行風險 本周重點關注聚丙烯新增產能情況。

熱點聚焦

廣發(fā)期貨：焦煤仍建議偏空對待

【觀點】主產地煤礦開始陸續(xù)減產，國家礦山安全監(jiān)察局對內蒙30個煤礦撤銷了核增產能，甘其毛都口岸通關量出現(xiàn)明顯回落焦煤供給端開始收縮，但需求同樣回落，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，且動力煤矛盾不斷累計，焦煤尚難言觸底，焦煤仍建議偏空對待

機構

廣發(fā)期貨：煤炭矛盾不斷積累，短期難言觸底

西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產動作，供應端產量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負荷開工水平鋼廠繼續(xù)減產為主，影響焦煤需求繼續(xù)回落 【觀點】 主產地煤礦開始陸續(xù)減產，國家礦山安全監(jiān)察局對內蒙30個煤礦撤銷了核增產能，甘其毛都口岸通關量出現(xiàn)明顯回落焦煤供給端開始收縮，但需求同樣回落，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，且動力煤矛盾不斷累計，焦煤尚難言觸底，焦煤仍建議偏空對待。

機構

廣發(fā)期貨：焦煤煤炭矛盾不斷積累，短期難言觸底

西北地區(qū)受到利潤壓縮影響，開始有減產動作，供應端產量稍有下降，但多數(shù)焦企仍維持高負荷開工水平鋼廠繼續(xù)減產為主，影響焦煤需求繼續(xù)回落 【觀點】主產地煤礦開始陸續(xù)減產，國家礦山安全監(jiān)察局對內蒙30個煤礦撤銷了核增產能，甘其毛都口岸通關量出現(xiàn)明顯回落焦煤供給端開始收縮，但需求同樣回落，粗鋼平控政策落地，下半年鐵水均值將大幅回落，且動力煤矛盾不斷累計，焦煤尚難言觸底，焦煤仍建議偏空對待 。

機構

Mysteel：2023新春團拜會——煤焦臨汾站

2023無論是從國內還是進口，供應增量都將較為明顯，其中海運煤增量主要來自于澳煤的放開，蒙煤增量預計會超1500萬噸，焦煤庫存預計會開始累庫，2023年焦炭產能仍在增加，但年底有集中去產能機會，同時2023年進口焦炭也值得關注對于接下來的市場展望，熊超經理認為短期市場焦炭累庫還沒利潤，預計下周開啟第三輪降價；中長期市場煤焦長線將重心下移，兩會后需求或有恢復今年焦煤供應增量會比較確定，首先國內煤礦核增產能和新增產能；二是蒙煤疫情解除后通關效率大幅提升，進口量會增加；三是動力煤下跌后焦煤邊際供應會增加；四是澳煤逐步放開也會補充一部分焦煤供給。

2023年我的鋼鐵網新春團拜會

【財聯(lián)社】澳煤恢復進口焦煤市價小幅回落，煤焦鋼產業(yè)鏈利潤或再分配

” 焦煤進口量今年預期將有較大幅度增加，而國內產量方面主焦煤整體將保持平穩(wěn)，部分跨界煤種將會回歸焦煤市場 中煤華利淘煤網商情中心薛經理介紹道，今年電煤市場價格回落將會使得跨界煤種不再主售發(fā)熱量，而轉為銷售G/Y值，部分跨界煤種將會將回流至焦煤供應端 陳亮也表示，國內煉焦煤產能或將保持平穩(wěn)，未來幾年新增產能有限，暫時不用過多關注同時國內隨著動力煤保供壓力的緩解，應關注貧瘦煤和氣煤等煤種的回歸。

媒體報道

Mysteel：伊旗市場動力煤偏弱運行 下游采購需求疲軟

煤礦C：之前伊旗就有疫情，防控從未停止，此次是在排查人員，煤礦生產暫無影響 煤礦D：大集團外購價大幅下調，受市場情緒影響，隨行就市調整，自家電廠自用量較大，暫無庫存 綜上，伊旗市場動力煤弱勢運行后續(xù)仍需重點關注國家增產保供政策、疫情防控政策及電廠補庫等影響。

日評

Mysteel：制造業(yè)PMI指數(shù)超預期回落，民間投資信心仍待恢復【2022年7月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

而供給端，蒙煤通關增加且礦端庫存處于高位，供應壓力有所緩解此背景下，煤企讓利，焦煤價格大幅回落動力煤方面，隨著國家各項增產保供措施落地及對煤價的持續(xù)監(jiān)管，疊加下游電廠采購需求放緩，港口煤價不斷下跌，基本跌至限價區(qū)間內 鋼材方面，7月鋼材產業(yè)鏈價格重心整體下移，原料跌幅大于成材鋼材需求超預期下滑是導致鋼價大幅下跌最主要的原因，疊加近期海外經濟衰退預期發(fā)酵，美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的預期升溫，進一步沖擊市場情緒，拖拽鋼價。

產業(yè)分析

先進產能加速釋放，煤價料震蕩下行

新華財經北京7月25日電（記者 張軍）煤炭保供穩(wěn)價備受關注國家能源局日前召開持續(xù)推進煤炭增產保供視頻會議，要求各單位加快釋放先進產能，確保煤炭產能接續(xù)平穩(wěn)機構數(shù)據(jù)顯示，近期沿海八省份動力煤日耗量再度創(chuàng)下同期歷史新高，動力煤需求旺季已經開啟但煤價出現(xiàn)下跌態(tài)勢有專家表示，這得益于保供政策下先進產能加速釋放，預計后期煤價將維持震蕩下行走勢 煤炭需求增加 國家能源局介紹，上半年全國規(guī)模以上企業(yè)煤炭產量達21.94億噸，同比增長11%，連續(xù)5個月保持兩位數(shù)快速增長，推動電廠、港口存煤水平大幅提升，煤炭增產保供取得顯著成效。

爐料

Mysteel：制造業(yè)延續(xù)恢復態(tài)勢，分行業(yè)表現(xiàn)略有分化【2022年6月中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）點評】

6月為安全生產月，煤礦生產受到一定制約，焦煤供應緊張矛盾加劇，國產礦釋放緩慢，導致價格大幅上漲6%-12%6月在下旬鋼廠減產計劃陸續(xù)增多，對原料需求走弱，貿易商接貨意愿下降，鋼廠第一輪提降落地，焦企虧損加劇，減產計劃增多，倒逼焦煤價格回落動力煤方面，主產區(qū)煤礦保供增產繼續(xù)發(fā)力，使得港口和電廠庫存持續(xù)上升，動力煤供需格局繼續(xù)趨于寬松，國內煤價呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢 鋼材方面，6月鋼價大幅下跌。

產業(yè)分析

[隆眾聚焦]：聚丙烯需求持續(xù)疲軟 產業(yè)鏈價格傳導受阻

熱點聚焦