Mysteel：8月電解鋁盈利高位承壓 9月成本下行利潤或再創(chuàng)新高

展望 9 月，隨著氧化鋁價格走弱、電價維持穩(wěn)定，陽極價格小幅上漲，預(yù)計(jì)氧化鋁成本占比將有所下降，而電力成本及陽極成本占比則相對上升 電解鋁成本構(gòu)成變化趨勢 行業(yè)成本集中度提升 山東穩(wěn)居成本低位 受動力煤價格上漲帶動平均自備電成本抬升，而豐水期平均外購電價格微幅下跌，網(wǎng)電與自備電的價差隨之收窄，推動行業(yè)整體成本曲線趨于平坦。

熱點(diǎn)分析

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開。

會議報(bào)道

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)利潤轉(zhuǎn)增 10月成本或顯著提高

9月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 9月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年10月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格顯著上漲，陽極價格環(huán)比持平，動力煤價格及外購電價變動有限。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：8月個別省份維持理論虧損 電解鋁利潤下降

從現(xiàn)金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個別企業(yè)處于現(xiàn)金成本虧損邊緣 8月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 8月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年9月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格上漲為主、陽極價格跌幅收窄；動力煤價格及外購電價變動有限。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：7月個別省份電解鋁產(chǎn)能出現(xiàn)理論虧損

按照8月上旬的即期價格，則理論虧損規(guī)模達(dá)13%，折算約560萬噸/年的產(chǎn)能從現(xiàn)金成本來看，本月雖然仍維持100%盈利但個別企業(yè)處于現(xiàn)金成本虧損邊緣 7月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 7月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年8月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格高位平穩(wěn)運(yùn)行、月均價預(yù)計(jì)環(huán)比變動有限；陽極價格維持下跌；動力煤價格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，外購電價有豐水期下降預(yù)期。

熱點(diǎn)分析

Mysteel成本：山東省時隔41個月再次成為最具成本優(yōu)勢電解鋁省份

從電解鋁各成本區(qū)間產(chǎn)能占比來看，17000-18000元/噸成本區(qū)間及15000-16000元/噸成本區(qū)間的產(chǎn)能占比分布為24.6%及27.9%，是成本占比最高的兩個區(qū)間，說明成本較為集中的兩個地區(qū)的成本差額較大、高低成本區(qū)間維持明顯分化本月電解鋁成本最高及最低省份之間差異環(huán)比顯著擴(kuò)大446元至5697元/噸 6月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年7月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格高位平穩(wěn)運(yùn)行但月均價預(yù)計(jì)環(huán)比仍維持上漲、漲幅收窄；陽極價格降幅有所擴(kuò)大；動力煤價格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，外購電價有豐水期下降預(yù)期。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：5月電解鋁成本提升 價格上漲拉動鋁利潤走擴(kuò)

電解鋁成本最高及最低省份之間差異環(huán)比擴(kuò)大98元至5251元/噸各省份的利潤水平分布基本與上月一致，有明顯電力能源優(yōu)勢或者自備鋁土礦、氧化鋁資源的地區(qū)利潤最高，比如新疆、山東、內(nèi)蒙等，而能源、資源優(yōu)勢并不明顯的地區(qū)利潤水平相對薄弱同時，本月外購電價下降并不明顯，預(yù)計(jì)下月西南地區(qū)電解鋁廠成本優(yōu)勢將有所提升受5月鋁價上漲540元/噸影響，全行業(yè)維持完全成本及現(xiàn)金成本的100%理論盈利 5月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 5月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年6月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格漲幅擴(kuò)大，陽極價格窄幅下降；動力煤價格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，考慮逐步進(jìn)入豐水期、預(yù)計(jì)外購電價降幅擴(kuò)大。

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Mysteel：4月鋁冶煉利潤顯著提高 成本窄幅下降

其中，各省份的利潤水平分布基本與上月一致，有明顯電力能源優(yōu)勢或者自備鋁土礦、氧化鋁資源的地區(qū)利潤最高，比如新疆、山東、內(nèi)蒙等，而能源、資源優(yōu)勢并不明顯的地區(qū)利潤水平相對薄弱，但受4月鋁價顯著上漲1035元/噸影響，全行業(yè)再度實(shí)現(xiàn)完全成本及現(xiàn)金成本的100%理論盈利， 4月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 4月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年5月，電解鋁成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格顯著上漲，動力煤價格預(yù)計(jì)維持窄幅偏弱運(yùn)行，考慮逐步進(jìn)入豐水期、預(yù)計(jì)外購電價有所下降，陽極價格窄幅上漲，預(yù)計(jì)各項(xiàng)本波動對沖后、電解鋁冶煉成本環(huán)比有所上漲。

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Mysteel：3月份電解鋁冶煉利潤提高 省份間成本差異擴(kuò)大

成本下降疊加鋁價上漲，3月電解鋁行業(yè)平均利潤環(huán)比提高423元/噸，部分省份的企業(yè)維持理論虧損，個別企業(yè)為本月首次出現(xiàn)理論虧損據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，3月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為96.8%，較上月提高1.7個百分點(diǎn)；按現(xiàn)金成本計(jì)，3月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 3月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 3月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 下月成本預(yù)測 展望2024年4月，氧化鋁價格預(yù)計(jì)整體為下降趨勢，動力煤價格也將偏弱運(yùn)行，外購電方面距離豐水期仍有時日預(yù)計(jì)下月變動有限，陽極價格持平，預(yù)計(jì)電解鋁冶煉成本維持下降趨勢。

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Mysteel：近11個月以來電解鋁首次出現(xiàn)理論虧損省份

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，2月電解鋁行業(yè)理論盈利水平為95.1%；按現(xiàn)金成本計(jì)，2月電解鋁全行業(yè)仍維持100%理論盈利 2月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望2024年3月，分成本項(xiàng)來看，電解鋁原料成本核算周期內(nèi)，氧化鋁價格雖高位窄幅下調(diào)，但在前期大幅拉漲后，整體月均價預(yù)計(jì)環(huán)比仍顯示提高；動力煤港口價窄幅偏弱運(yùn)行為主、坑口價變動有限，預(yù)計(jì)難傳導(dǎo)至電解鋁自備電價中、自備電價預(yù)計(jì)偏穩(wěn)為主；3月陽極價格環(huán)比持平。

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Mysteel：11月電解鋁成本繼續(xù)上移 理論利潤收窄

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，11月電解鋁全行業(yè)實(shí)現(xiàn)99%理論盈利；按現(xiàn)金成本計(jì)，11月電解鋁全行業(yè)仍顯示100%理論盈利 11月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 11月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望12月，分成本項(xiàng)來看，動力煤及氧化鋁價格預(yù)計(jì)均為環(huán)比持平至偏弱為主，陽極價格稍有下降、枯水期外購電價后續(xù)預(yù)計(jì)變動不大，預(yù)計(jì)12月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比持平至窄幅下降。

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Mysteel：枯水期外購電成本提高 帶動10月電解鋁成本上移

據(jù)Mysteel測算，按完全成本計(jì)，10月電解鋁全行業(yè)實(shí)現(xiàn)99%理論盈利；按現(xiàn)金成本計(jì)，10月電解鋁全行業(yè)顯示100%理論盈利 10月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 成本預(yù)測 展望11月，分成本項(xiàng)來看，動力煤及氧化鋁價格變動有限，陽極價格稍有下降而枯水期外購電價預(yù)計(jì)略有上漲，綜合來看，預(yù)計(jì)帶動11月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比持平至窄幅上漲。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：9月電解鋁行業(yè)理論利潤環(huán)比提升近28%

據(jù)Mysteel測算，按完全成本及現(xiàn)金成本計(jì)，9月電解鋁全行業(yè)均顯示100%理論盈利 9月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 9月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 10月電解鋁成本預(yù)測 Mysteel預(yù)計(jì)10月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本窄幅上漲，主要受動力煤價格及氧化鋁價格上漲帶動，而枯水期外購電價的提高預(yù)計(jì)隨后在四季度有所體現(xiàn)；而陽極價格受其原材料價格窄幅波動影響、整體環(huán)比持平為主。

熱點(diǎn)分析

Mysteel半年報(bào): 電解鋁2023上半年市場回顧及下半年展望

6月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 6月各成本區(qū)間電解鋁產(chǎn)能對比（元/噸，萬噸/年） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2.1.2分地區(qū)來看 前期河南、遼寧受用電價格較高影響，成本處于高位區(qū)間且有所虧損，而隨著外購電及動力煤價格的下降，兩省成本下降且已低于西南的貴州、廣西等省份。

年報(bào)

【21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】動力煤價持續(xù)下行，需求旺季到來煤市如何演變？

開源證券分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為煤價的底部可能在709元-770元之間的位置，且近年來動力煤到環(huán)渤海港口的完全成本平均值已大幅提升，成本曲線的邊際最高成本超過700元，煤價有望在此止跌 張緒成認(rèn)為，二季度是工業(yè)企業(yè)開工和需求的旺季，尤其是非電行業(yè)（冶金、水泥、化工）需求旺季，當(dāng)前非電行業(yè)需求也更多主導(dǎo)了現(xiàn)貨煤價的走勢，另外隨著迎峰度夏等帶來的需求上行，因此預(yù)計(jì)現(xiàn)貨煤價即將觸底反彈。

媒體報(bào)道

Mysteel：3月電解鋁成本環(huán)比下降 預(yù)計(jì)4月降幅擴(kuò)大

隨著動力煤價格下降，自備電比例高的山東省的成本優(yōu)勢也有所體現(xiàn)，河南省亦因自備電價下降而不再是全國成本最高的省份遼寧、河南、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西雖然得益于氧化鋁價格下降而帶來成本的下移，但由于電價仍處較高水平，仍未脫離虧損區(qū)間成本曲線兩端差異為4874元/噸，環(huán)比收窄187元/噸 3月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 電解鋁利潤環(huán)比收窄 但按現(xiàn)金成本計(jì)實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利 3月鋁價降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2023年2月電解鋁成本解讀

隨著動力煤價格偏弱震蕩、氧化鋁價格上升，使用自備電的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)山東省的成本優(yōu)勢也有所體現(xiàn)而河南、遼寧、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西重回盈利區(qū)間成本曲線兩端差異為5084元/噸，環(huán)比擴(kuò)大23元/噸 2月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 2月鋁價上漲、成本下降，電解鋁盈利水平擴(kuò)大。

熱點(diǎn)分析

Mysteel成本：2023年1月電解鋁成本解讀

隨著動力煤價格下降、氧化鋁價格上升，使用自備電的氧化鋁主產(chǎn)區(qū)山東省的成本優(yōu)勢也有所體現(xiàn)而河南、遼寧、重慶、貴州連續(xù)維持理論虧損，廣西重回虧損區(qū)間成本曲線兩端差異為5061元/噸，環(huán)比收窄476元/噸 1月中國電解鋁行業(yè)各省份成本及理論盈虧對比（元/噸） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 1月鋁價降幅大于電解鋁冶煉成本降幅，電解鋁盈利水平收窄。

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Mysteel：1月電解鋁月評

Mysteel預(yù)計(jì)2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本環(huán)比小幅下降分成本項(xiàng)來看：電力成本中，外購電成本預(yù)計(jì)波動不大，自備電成本預(yù)計(jì)受動力煤價格帶動小幅下跌；氧化鋁價格預(yù)計(jì)考慮結(jié)算周期，預(yù)計(jì)環(huán)比基本持平；陽極成本維持下降綜合來看，2月電解鋁行業(yè)加權(quán)平均成本預(yù)計(jì)環(huán)比小幅下降 1月電解鋁行業(yè)產(chǎn)能成本曲線 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 綜上所述，若云南電力緊張加劇帶動減產(chǎn)的傳言得到落實(shí)，則預(yù)計(jì)西南地區(qū)上半年的復(fù)產(chǎn)時間也將有所推遲，帶動鋁價破位上漲；若傳言不屬實(shí)，且鋁錠庫存超過140萬噸，根據(jù)往年規(guī)律，預(yù)計(jì)電解鋁利潤維持低位水平，高庫存拖累鋁價跌至成本附近；若云南傳言不屬實(shí)，但節(jié)后消費(fèi)恢復(fù)尚可，鋁錠庫存高位在130萬噸附近，則預(yù)計(jì)鋁價維持震蕩運(yùn)行。

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Mysteel成本：12月電解鋁行業(yè)利潤有所提升

電解鋁成本項(xiàng)占比對比（%） 數(shù)據(jù)來源：Mysteel 盈利水平小幅擴(kuò)大 虧損比重小幅收窄 但成本曲線區(qū)間擴(kuò)大 12月電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異仍較大，其中河南電解鋁產(chǎn)能成本維持2萬元/噸之上，處于動力煤產(chǎn)地的新疆、內(nèi)蒙地區(qū)電解鋁產(chǎn)能成本優(yōu)勢明顯，而云南四川雖然受枯水期影響外購電價上調(diào)，但成本優(yōu)勢依然存在。

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