礦山關(guān)停、需求強(qiáng)勁，短期動(dòng)力煤市場(chǎng)供給依舊偏緊

五月和六月，我國(guó)煤礦安全生產(chǎn)事故頻發(fā)臨近7月，為建黨100周年創(chuàng)造安全穩(wěn)定環(huán)境，根據(jù)全國(guó)安全生產(chǎn)電視電話會(huì)議部署，國(guó)務(wù)院安委會(huì)派出16個(gè)督導(dǎo)檢查組，從6月下旬起至7月上旬對(duì)全國(guó)31個(gè)省（區(qū)、市）及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)開(kāi)展安全生產(chǎn)重點(diǎn)督導(dǎo)檢查工作至此，各產(chǎn)地紛紛開(kāi)展大排查大整治活動(dòng)，多數(shù)煤礦開(kāi)始核定產(chǎn)能生產(chǎn)，開(kāi)始政策性停產(chǎn)整頓，停產(chǎn)地區(qū)除煤炭主產(chǎn)區(qū)外，還涉及到了江西、湖北等地 煤炭市場(chǎng)供給彈性下降，礦山關(guān)停加劇供應(yīng)短缺 自2019年開(kāi)始，我國(guó)重點(diǎn)淘汰30萬(wàn)噸以下煤礦數(shù)量合計(jì)1181處，對(duì)應(yīng)產(chǎn)能13854萬(wàn)噸，隨著小礦山的退出，單礦產(chǎn)量大幅上升。

爐料

Mysteel：供需格局轉(zhuǎn)換下 進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行

自9月15日至10月15日進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)經(jīng)歷了“節(jié)前補(bǔ)庫(kù)推漲、節(jié)中交投冷清、節(jié)后預(yù)期支撐回升”的完整周期，國(guó)慶假期結(jié)束后，以“終端常規(guī)性補(bǔ)庫(kù)”為先導(dǎo)，動(dòng)力煤市場(chǎng)迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”，中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)也步入關(guān)鍵調(diào)整期帶來(lái)這一新局面的主要原因是中國(guó)內(nèi)貿(mào)供給端收緊以及“冬儲(chǔ)”采購(gòu)即將展開(kāi)，進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)或在政策及市場(chǎng)博弈下開(kāi)啟新征程，以下將從節(jié)后海外市場(chǎng)、國(guó)內(nèi)供需以及后市展望三個(gè)維度展開(kāi)闡述 一、國(guó)際煤價(jià)結(jié)構(gòu)分化：低卡煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，高卡煤預(yù)期持續(xù)向好 在我國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)中，以印尼、澳大利亞以及俄羅斯為主導(dǎo)的三元格局逐步深化，節(jié)后的海外市場(chǎng)也在國(guó)際需求的階段性釋放中表現(xiàn)活躍，價(jià)格出現(xiàn)不同程度上漲。

煤焦熱點(diǎn)

利好預(yù)期支撐，雙焦大幅上漲

”魏亞茹說(shuō) 對(duì)焦煤和焦炭?jī)r(jià)格的未來(lái)走勢(shì)，劉慧峰認(rèn)為，雖然焦煤需求難有大的增長(zhǎng)空間，但是對(duì)四季度焦煤價(jià)格的走勢(shì)也不必悲觀焦煤屬于本輪“反內(nèi)卷”主要品種之一，在當(dāng)下黑色產(chǎn)業(yè)鏈低利潤(rùn)、低需求的背景下，四季度不排除會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)供給壓縮政策的可能同時(shí)，目前焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格的比值處在低位，而10月中旬之后，動(dòng)力煤也將迎來(lái)新一輪補(bǔ)庫(kù)，對(duì)焦煤價(jià)格也會(huì)形成一定支撐另外，四季度宏觀利好較多，9月美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟新一輪降息周期，10月下旬也將發(fā)布“十五五”規(guī)劃，“反內(nèi)卷”方面或會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的政策，強(qiáng)預(yù)期會(huì)支撐四季度焦煤價(jià)格。

原料

中州期貨：乙二醇短期弱勢(shì)難改

疊加美國(guó)傳統(tǒng)原油消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，國(guó)際油價(jià)承壓下行不過(guò)，歐佩克+最新公布的增產(chǎn)計(jì)劃顯示，10月僅增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，且地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升，國(guó)際油價(jià)本周小幅上漲煤炭方面，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)減弱，疊加電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲導(dǎo)致需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加，市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力增加，價(jià)格承壓下行 供應(yīng)方面，數(shù)據(jù)顯示，上周乙二醇綜合產(chǎn)能利用率為66.55%，環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；石油一體化裝置產(chǎn)能利用率為66.92%，環(huán)比上升0.09個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇裝置產(chǎn)能利用率為65.96%，環(huán)比下降2.47個(gè)百分點(diǎn)。

市場(chǎng)播報(bào)

【華夏時(shí)報(bào)】煤炭中報(bào)“寒意濃”！25家上市煤企利潤(rùn)集體滑坡，中國(guó)神華等頭部四企同比少賺100多億

后續(xù)價(jià)格有所反彈，于8月18日回升至701元/噸，但僅維持一周左右，便再度跌破700元大關(guān) 對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)格局，上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部煤炭分析師張?chǎng)┫蛴浾叻治霰硎?，?em class='keyword'>動(dòng)力煤市場(chǎng)正呈現(xiàn)‘供需雙弱’格局，供給端主產(chǎn)區(qū)受短暫強(qiáng)降雨天氣疊加安檢力度升級(jí)影響，產(chǎn)運(yùn)銷各環(huán)節(jié)運(yùn)轉(zhuǎn)受阻，短期供應(yīng)釋放受限需求端，電煤消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，下游用戶對(duì)高價(jià)煤接受度持續(xù)走低，采購(gòu)積極性減弱，動(dòng)力煤產(chǎn)地及港口價(jià)格同步承壓下跌。

媒體報(bào)道

Mysteel月報(bào)：9月動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)或區(qū)間震蕩運(yùn)行

進(jìn)口煤方面，雖然國(guó)際煤炭市場(chǎng)存在一定不確定性，但預(yù)計(jì)進(jìn)口量仍將維持在較高水平在此背景下，動(dòng)力煤價(jià)格或維持偏穩(wěn)小幅震蕩走勢(shì)，難以出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況 一、價(jià)格方面 產(chǎn)地方面，8月產(chǎn)地動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌走勢(shì)上旬，市場(chǎng)供給恢復(fù)明顯低于預(yù)期，而需求則表現(xiàn)較好，全社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化，繼續(xù)對(duì)市場(chǎng)情緒形成較強(qiáng)支撐；進(jìn)入下旬，動(dòng)力煤供給端擾動(dòng)影響減弱，疊加19日出伏后已經(jīng)進(jìn)入電煤消費(fèi)旺季尾聲，市場(chǎng)預(yù)期也開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，因此賣方出貨意愿持續(xù)提升，坑口競(jìng)拍流標(biāo)現(xiàn)象明顯增加、市場(chǎng)交投活躍度下降，煤礦銷售壓力加大，價(jià)格承壓轉(zhuǎn)跌。

月評(píng)

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

動(dòng)力煤方面，高溫刺激用電需求，疊加強(qiáng)降雨天氣、設(shè)備檢修等因素影響供給，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善，價(jià)格保持堅(jiān)挺鋼材方面，7月鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行1）“反內(nèi)卷”政策發(fā)酵，估值重塑推動(dòng)價(jià)格上漲7月1日中央財(cái)經(jīng)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，標(biāo)志著政策重心由需求端轉(zhuǎn)向供給端治理這一轉(zhuǎn)向顯著提振市場(chǎng)對(duì)壓縮過(guò)剩供給的預(yù)期，成為推動(dòng)鋼材等“過(guò)?！鄙唐饭乐敌迯?fù)的核心動(dòng)力2）在估值重塑過(guò)程中，原料端估值提升明顯，成本抬升推動(dòng)鋼價(jià)走強(qiáng)。

產(chǎn)業(yè)分析

2025動(dòng)力煤市場(chǎng)策略分析研討會(huì)順利召開(kāi)

復(fù)盤(pán)2008年（需求強(qiáng)刺激）、2015年（供改+棚改）、2020年（特殊事件后穩(wěn)增長(zhǎng)+表外供應(yīng)受限）三輪煤價(jià)觸底過(guò)程，發(fā)現(xiàn)均無(wú)煤企主動(dòng)大規(guī)模減產(chǎn)，且煤價(jià)止跌均依賴政策干預(yù)2025年國(guó)家能源局108號(hào)文查處超產(chǎn)，是2021-2022年煤價(jià)見(jiàn)頂回落后首次針對(duì)供應(yīng)端的措施，疊加海外礦山綜合成本高于國(guó)內(nèi)、下半年國(guó)內(nèi)供應(yīng)或下滑，故判斷當(dāng)前煤價(jià)是反轉(zhuǎn)而非反彈未來(lái)煤價(jià)的發(fā)展路徑預(yù)期煤價(jià)見(jiàn)底或存在兩種路徑，樂(lè)觀路徑預(yù)期是在國(guó)內(nèi)財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、擴(kuò)大內(nèi)需政策協(xié)同發(fā)力背景下，下半年動(dòng)力煤需求明顯改善，前期618元/噸或就是本輪調(diào)整的絕對(duì)底部，后續(xù)迎峰度夏及冬季備貨階段將帶動(dòng)煤價(jià)上行；悲觀路徑預(yù)期下半年動(dòng)力煤整體需求依舊疲軟，煤價(jià)在迎峰度夏后重回跌勢(shì)，隨著煤價(jià)越臨近合理區(qū)間“570~770元/噸”的下限（570元/噸），政策干預(yù)概率或逐步加大，助力煤價(jià)見(jiàn)底；中性路徑是在“反內(nèi)卷”大背景下，約束煤炭行業(yè)供給的政策有望隨時(shí)出臺(tái)，何時(shí)見(jiàn)政策，煤價(jià)則何時(shí)具備見(jiàn)底條件。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

動(dòng)力煤價(jià)格整體保持堅(jiān)挺，全國(guó)多地持續(xù)高溫帶動(dòng)居民制冷負(fù)荷大幅增加，終端日耗快速攀升，采購(gòu)積極性提升；非電終端如冶金、化工行業(yè)在“買漲”預(yù)期下加快補(bǔ)庫(kù)同時(shí)，階段性強(qiáng)降雨造成生產(chǎn)與運(yùn)輸受限，疊加礦井檢修及政策核查深化，產(chǎn)能釋放有限，供給小幅收縮供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)形成共振，帶動(dòng)動(dòng)力煤供需格局改善受合同周期及庫(kù)存煤緩沖影響，行業(yè)加權(quán)平均自備電價(jià)環(huán)比上漲0.007元至0.350元/千瓦時(shí) 西南地區(qū)繼續(xù)執(zhí)行豐水期電價(jià)，外購(gòu)電成本下降，行業(yè)加權(quán)平均外購(gòu)電價(jià)降至0.422元/千瓦時(shí)，環(huán)比下降0.060元/千瓦時(shí)。

熱點(diǎn)分析

百年建筑日?qǐng)?bào)：九江水泥價(jià)格暫穩(wěn)（25.8.14）

從需求端來(lái)看，持續(xù)的高溫天氣阻礙了工程進(jìn)度，建筑施工活動(dòng)放緩，水泥的需求減少并且，房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊低迷，新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量有限在供給端，部分水泥企業(yè)選擇停窯減產(chǎn)另外成本方面動(dòng)力煤價(jià)格上漲百元左右，抑制價(jià)格下行

日評(píng)

Mysteel日?qǐng)?bào)：山東水渣低位上行探漲

15日山東水渣、礦渣微粉市場(chǎng)趨強(qiáng)調(diào)整，鋼廠水渣出廠價(jià)報(bào)12-30元/噸左右，礦渣微粉出廠價(jià)報(bào)80-105元噸/左右，實(shí)單出貨高位存一定讓利空間 鋼廠方面：淡季需求啟動(dòng)遲緩，整體發(fā)貨量維持較低水平，鋼廠減產(chǎn)增多供給面臨縮減，供需雙弱背景下，市場(chǎng)有補(bǔ)損操作，個(gè)別低位鋼廠有小幅探漲操作需求方面：水泥價(jià)格以下跌主導(dǎo)，多地因市場(chǎng)需求疲軟，企業(yè)為去庫(kù)存、提升銷量，主動(dòng)降價(jià)長(zhǎng)三角水泥上漲的主要原因，不僅因?yàn)槌杀径耍?em class='keyword'>動(dòng)力煤上漲百元左右）支撐，還有國(guó)央企帶頭恢復(fù)市場(chǎng)的原因。

市場(chǎng)分析

華鑫期貨：煤炭?jī)r(jià)格短期面臨調(diào)整

動(dòng)力煤的主要用途是火力發(fā)電，其次用于冶金、建材等非電行業(yè)1—6月，我國(guó)火力發(fā)電量為2.94萬(wàn)億度，與去年同期相比下降2.4%同期，地產(chǎn)市場(chǎng)新開(kāi)工面積和施工面積持續(xù)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，水泥產(chǎn)量也一直處于下降狀態(tài)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)供給大于需求，使得1—6月煤炭?jī)r(jià)格整體表現(xiàn)偏弱 依據(jù)2021—2024年的數(shù)據(jù)，從月均發(fā)電量來(lái)看，通常7—8月較5—6月增加22.7%鑒于7—8月是夏季火力發(fā)電的高峰期，預(yù)計(jì)火力發(fā)電對(duì)動(dòng)力煤的需求環(huán)比將增加23%左右，因此推測(cè)8月夏季動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

原料

Mysteel：2025年7月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善 據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年7月山西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2871.8元/噸；河南氧化鋁加權(quán)平均完全成本為3014.3/噸；山東氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2837.9元/噸；廣西氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2716.4元/噸；貴州氧化鋁加權(quán)平均完全成本為2810.1元/噸，各區(qū)域成本較上月變動(dòng)均較小。

成本分析

Mysteel月報(bào)：8月鎂市場(chǎng)庫(kù)存低位運(yùn)行 價(jià)格多以窄幅空間博弈

在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善 六、8月鎂錠市場(chǎng)展望 硅鐵：8月硅鐵雖然受黑色情緒影響減弱，但考慮到成本端底部支撐增強(qiáng)，部分廠家套保訂單較多，8月訂單壓力較小的情況下，硅鐵市場(chǎng)下跌同樣受限，多維持窄幅震蕩運(yùn)行。

研究報(bào)告

Mysteel月報(bào)：8月迎峰度夏旺季過(guò)半 動(dòng)力煤價(jià)上漲幅度受限

在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來(lái)看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

月評(píng)

166家煤焦生產(chǎn)企業(yè)+106家焦鋼終端將于8月20日相聚青島！煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈大能齊聚！

2025第十四屆中國(guó)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)大會(huì)”將于2025 年 8 月 20-22日在青島香格里拉酒店召開(kāi)。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel解讀： 2025年6月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤同比下降32% 單月進(jìn)口量為近兩年最低

澳大利亞由于洪水沖擊導(dǎo)致主要煤炭出口港發(fā)運(yùn)效率下降，而俄羅斯則由于礦方生產(chǎn)成本壓力，更傾向于兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)訂單，市場(chǎng)交易較少整體來(lái)看，雖主要煤炭出口國(guó)由于煤價(jià)下跌導(dǎo)致生產(chǎn)虧損，從而出口減量，但 中國(guó)進(jìn)口減量關(guān)鍵影響因素是需求下降所導(dǎo)致的必然結(jié)果 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤供給充裕 上半年進(jìn)口動(dòng)力煤同比減量14% 據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-6月進(jìn)口動(dòng)力煤累計(jì)1.6億噸，同比減少2519.2萬(wàn)噸，降幅14%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：高溫與政策調(diào)控交織 動(dòng)力煤市場(chǎng)的矛盾與破局

供應(yīng)端主產(chǎn)區(qū)先進(jìn)產(chǎn)能釋放帶動(dòng)產(chǎn)量小幅回升，但前期累庫(kù)形成的高庫(kù)存壓力仍未緩解，疊加鐵路運(yùn)輸效率提升助力疆煤等低價(jià)資源外輸，市場(chǎng)供應(yīng)整體保持寬松；需求端則面臨雙重?cái)D壓，一方面新能源替代進(jìn)程加速，不斷蠶食火電的市場(chǎng)份額，另一方面非電行業(yè)需求持續(xù)疲軟，使得動(dòng)力煤的增長(zhǎng)空間被大幅壓縮接下來(lái)，讓我們深入剖析這兩個(gè)月動(dòng)力煤市場(chǎng)的詳細(xì)情況，探尋其背后的運(yùn)行邏輯與未來(lái)走向 一、市場(chǎng)現(xiàn)狀：供需兩端的復(fù)雜態(tài)勢(shì) 供給端：政策調(diào)控與生產(chǎn)挑戰(zhàn)并存 6 月中上旬，上月底暫停產(chǎn)銷的煤礦陸續(xù)恢復(fù)正常生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量有所增長(zhǎng)。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：4日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 下游需求釋放有所增加

4日隨著北方及華南區(qū)域高溫天氣蔓延，居民制冷用電需求激增，從而帶動(dòng)電廠日耗提升，沿海電廠陸續(xù)放標(biāo)，進(jìn)口市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)當(dāng)前電廠已經(jīng)從“消耗庫(kù)存為主”轉(zhuǎn)向“剛需結(jié)構(gòu)煤種補(bǔ)庫(kù)”，因而實(shí)際采購(gòu)貨量依然處于中低水平，而華南區(qū)域電廠對(duì)印尼Q3800采購(gòu)價(jià)依舊維持在381-382元/噸總體而言當(dāng)前動(dòng)力煤市場(chǎng)尚未擺脫庫(kù)存高企而供給寬松的格局，進(jìn)口煤價(jià)依舊承壓，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各地氣溫及終端采購(gòu)情況

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：4日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 下游需求釋放有所增加

4日隨著北方及華南區(qū)域高溫天氣蔓延，居民制冷用電需求激增，從而帶動(dòng)電廠日耗提升，沿海電廠陸續(xù)放標(biāo)，進(jìn)口市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)當(dāng)前電廠已經(jīng)從“消耗庫(kù)存為主”轉(zhuǎn)向“剛需結(jié)構(gòu)煤種補(bǔ)庫(kù)”，因而實(shí)際采購(gòu)貨量依然處于中低水平，而華南區(qū)域電廠對(duì)印尼Q3800采購(gòu)價(jià)依舊維持在381-382元/噸總體而言當(dāng)前動(dòng)力煤市場(chǎng)尚未擺脫庫(kù)存高企而供給寬松的格局，進(jìn)口煤價(jià)依舊承壓，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注各地氣溫及終端采購(gòu)情況 。

日評(píng)