動力煤逐步向中樞位置靠攏

在當(dāng)下國際能源偏緊的局面下，我國能源穩(wěn)供則具有更為重要的穩(wěn)定國內(nèi)民生的意義在此大背景下，2022年我國煤炭保供思路不會發(fā)生大變化，煤炭產(chǎn)量也會持續(xù)維持在現(xiàn)階段的高位 綜上所述，現(xiàn)階段動力煤已進(jìn)入季節(jié)性淡季，動力煤日耗在兩個月內(nèi)將繼續(xù)振蕩下行在動力煤產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)于高位的情形下，動力煤供需格局有望改善，價格也將繼續(xù)向合理的中樞位置靠攏

爐料

Mysteel：2025年9月中國氧化鋁成本分析及預(yù)測

但隨著降價接近成本線750元/噸左右位置后，貿(mào)易商及部分非鋁下游開始陸續(xù)補庫，價格也基本觸底 煤炭：9月國內(nèi)動力煤產(chǎn)地價格以漲為主，前期受雙節(jié)備貨及大秦線秋檢預(yù)期雙重驅(qū)動，下游化工、冶金等非電行業(yè)補庫積極性升溫，疊加民用煤冬儲需求提前釋放，市場交易氛圍顯著回暖，煤礦銷售普遍向好，煤價攀升至年內(nèi)高位但隨著產(chǎn)地煤價短期漲幅過快，且階段性補庫需求結(jié)束，月末下游對高價煤接受度下降，煤廠及貿(mào)易商拉運趨于謹(jǐn)慎，多數(shù)煤礦小幅下調(diào)報價以促進(jìn)出貨。

成本分析

Mysteel：高溫天氣有所緩解 終端整體日耗震蕩回落

近日，主產(chǎn)地區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，個別煤礦因倒工作面等原因停產(chǎn)，煤炭供應(yīng)基本穩(wěn)定18日晚鄂爾多斯市氣象局啟動重大氣象災(zāi)害(暴雨)三級應(yīng)急響應(yīng)，礦區(qū)生產(chǎn)銷售階段性受阻，此前產(chǎn)地動力煤價格上漲遇到瓶頸，價格進(jìn)入窄幅震蕩回調(diào)階段，此次暴雨，短期產(chǎn)地供應(yīng)及外運將偏緊，坑口煤價將有所支撐 需求方面，近期，隨著高溫天氣范圍縮減，終端日耗較前期有所回落，煤炭庫存天數(shù)處于相對安全位置，補庫壓力相對較小，對市場煤采購積極性并不高漲，主要還是以中長協(xié)兌現(xiàn)為主；后續(xù)全國降雨偏多，終端日耗可能會持續(xù)回落。

煤焦熱點

Mysteel盤點：19日動力煤市場暫穩(wěn)運行 終端日耗有所下降

后續(xù)需關(guān)注港口庫存及實際成交情況截至8月18日環(huán)渤海八港庫存2189萬噸，日環(huán)比增加10萬噸 下游方面，近期，隨著高溫天氣消散，終端日耗略有下降，煤炭庫存天數(shù)處于相對安全位置，補庫壓力相對較小，對市場煤采購積極性并不高漲，主要還是以中長協(xié)兌現(xiàn)為主后續(xù)全國降雨偏多，終端日耗可能會持續(xù)回落 進(jìn)口方面，19日進(jìn)口動力煤與內(nèi)貿(mào)價差：印尼Q3800到岸價約431元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約520元/噸；澳煤Q5500到岸價約710元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約745元/噸。

盤點

Mysteel日評：19日動力煤市場暫穩(wěn)運行 終端日耗有所下降

后續(xù)需關(guān)注港口庫存及實際成交情況截至8月18日環(huán)渤海八港庫存2189萬噸，日環(huán)比增加10萬噸 下游方面，近期，隨著高溫天氣消散，終端日耗略有下降，煤炭庫存天數(shù)處于相對安全位置，補庫壓力相對較小，對市場煤采購積極性并不高漲，主要還是以中長協(xié)兌現(xiàn)為主后續(xù)全國降雨偏多，終端日耗可能會持續(xù)回落 進(jìn)口方面，19日進(jìn)口動力煤與內(nèi)貿(mào)價差：印尼Q3800到岸價約431元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約520元/噸；澳煤Q5500到岸價約710元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約745元/噸。

日評

宏觀經(jīng)濟與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價格突圍邏輯在哪？

但隨著焦煤價格持續(xù)大幅殺跌，產(chǎn)業(yè)層面逐步出現(xiàn)減產(chǎn)，邊際供需有所好轉(zhuǎn)，且考慮到650以下的焦煤和動力煤價格相比更顯優(yōu)勢，所以可認(rèn)為650附近是焦煤的底或強支撐位置后續(xù)，預(yù)計焦煤價格或圍繞著700附近運行，雙焦價格的探底也意味著成材成本繼續(xù)往下的空間有限 整體看來，成材需求無起色，原料供應(yīng)寬松疊加成本坍塌，黑色系整體呈現(xiàn)“負(fù)反饋”循環(huán)（降價→減產(chǎn)→原料需求下滑→成本支撐減弱→進(jìn)一步降價）。

主編視角

Mysteel黑色金屬例會：本周鋼市有望反彈

目前的高鐵水也對焦炭需求有一定支撐，但從庫存結(jié)構(gòu)來看鋼廠庫存處于中性偏高位置，采購積極性偏弱，一旦鐵水下滑，焦炭將面臨降價風(fēng)險 焦煤方面：隨著蒙煤通關(guān)的恢復(fù)和煤礦的持續(xù)增產(chǎn)，重新回到高供應(yīng)高庫存的狀態(tài)目前的高鐵水已經(jīng)仍無法使得焦煤實現(xiàn)實質(zhì)性去庫前期蒙煤通關(guān)減少實現(xiàn)的庫存去化將在短期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，焦煤庫存將重回累庫狀態(tài)并且目前動力煤高庫存、低需求的壓力也在向焦煤傳導(dǎo)，不少煤種對配焦煤市場已經(jīng)造成較大的沖擊。

觀點

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場價格震蕩偏強運行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體市場煤供應(yīng)水平基本穩(wěn)定，本周產(chǎn)地市場相對平穩(wěn)，多數(shù)煤礦拉運維持常態(tài)化，小部分熱銷煤礦價格出現(xiàn)小幅探漲，幅度5-10元/噸下游方面，近期，我國大部分地區(qū)氣溫偏高，疊加火電企業(yè)春季檢修持續(xù)，消費淡季特征較為明顯，居民用電逐漸減弱，供電端壓力不大，下游電廠日耗保持在一個全年相對較低的水平上小幅波動，且終端整體存煤可用天數(shù)仍保持在安全位置，基本無補庫壓力。

周評

Mysteel參考丨印尼出口風(fēng)波對中國動力煤擾動有限

其中印尼占比近六成，得益于地理位置及價格優(yōu)勢，是中國進(jìn)口動力煤的主要來源國不僅是地理位置的優(yōu)勢，加之煤價低廉符合沿海用戶用煤需求 圖1：近5年中國進(jìn)口動力煤總量及進(jìn)口印尼煤變化（單位：億噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖2：2024年中國進(jìn)口動力煤分國別來源占比 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2025年春節(jié)過后，煤礦供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏整體快于下游需求，疊加各環(huán)節(jié)庫存處于高位，環(huán)渤海區(qū)域港口動力煤庫存接近3200萬噸。

Mysteel參考

2025年全國煤焦采購大會·日照站圓滿落幕

對于2025年國內(nèi)行情，他認(rèn)為煤焦供大于求，國內(nèi)煤礦產(chǎn)能集中釋放，進(jìn)口煤炭增量明顯其他煤種動力煤供應(yīng)寬松，北港價格目前以跌破長協(xié)，年后是需求淡季，底部支撐暫時未現(xiàn)除了基本面外，焦煤期貨價格已經(jīng)到達(dá)歷史偏低位置，國內(nèi)對沖政策階段性的擾動市場整體而言，2025年國內(nèi)行情波動空間有限，盡管短期看不到向上驅(qū)動，但是跌價風(fēng)險已釋放大半，或迎來階段性脈沖式的反彈供應(yīng)端的驅(qū)動沒有，但是從鋼材端的利潤傳導(dǎo)可能發(fā)生。

會議報道

Mysteel盤點：11日動力煤市場暫穩(wěn)運行 大集團(tuán)外購價下調(diào)8-20元/噸

截至3月10日環(huán)渤海八港庫存2936萬噸，日環(huán)比增加20萬噸 下游方面，近期沿海日耗相對平穩(wěn)，內(nèi)陸日耗有較明顯回落沿海累庫，而內(nèi)陸去庫，終端庫存整體變化不大，處于偏高位置；并且臨近傳統(tǒng)用煤淡季，煤炭供需寬松依舊，終端大規(guī)模采購的動力依舊不足 進(jìn)口方面，市場小幅波動11日進(jìn)口動力煤價差：進(jìn)口印尼煤Q3800到岸價約為468元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約485元/噸；澳煤Q5500到岸價約為705元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約733元/噸；綜上來看進(jìn)口煤價格依然存在優(yōu)勢，故華南沿海電廠繼續(xù)釋放對進(jìn)口煤的采購需求，市場活躍度有所提升。

盤點

Mysteel日評：11日動力煤市場暫穩(wěn)運行 大集團(tuán)外購價下調(diào)8-20元/噸

截至3月10日環(huán)渤海八港庫存2936萬噸，日環(huán)比增加20萬噸 下游方面，近期沿海日耗相對平穩(wěn)，內(nèi)陸日耗有較明顯回落沿海累庫，而內(nèi)陸去庫，終端庫存整體變化不大，處于偏高位置；并且臨近傳統(tǒng)用煤淡季，煤炭供需寬松依舊，終端大規(guī)模采購的動力依舊不足 進(jìn)口方面，市場小幅波動11日進(jìn)口動力煤價差：進(jìn)口印尼煤Q3800到岸價約為468元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約485元/噸；澳煤Q5500到岸價約為705元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運至華南到岸價約733元/噸；綜上來看進(jìn)口煤價格依然存在優(yōu)勢，故華南沿海電廠繼續(xù)釋放對進(jìn)口煤的采購需求，市場活躍度有所提升。

日評

[甲醇]：3月17日全國主要城市甲醇價格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報價,甲醇成交價

甲醇

Mysteel盤點：焦炭九輪落地，噴吹煤價格弱穩(wěn)運行

國內(nèi)市場方面，噴吹煤價格弱穩(wěn)運行，供應(yīng)端庫存相對充裕，地方煤礦價格延續(xù)下行，需求增速暫不突出，部分社會洗煤廠仍處于觀望狀態(tài)需求方面今日鋼價普遍上漲20元左右，雙焦期貨走紅港口動力煤方面，部分煤種報價下調(diào)5元/噸，加之港口庫存持續(xù)增加至2700萬噸左右，市場悲觀情緒蔓延，后續(xù)煤價或?qū)⒊袎合滦?西南主要市場噴吹煤價格暫穩(wěn)運行產(chǎn)地方面，貴州區(qū)域煤礦多數(shù)恢復(fù)生產(chǎn)，個別煤礦產(chǎn)量回到正常水平，個別煤礦由于地理位置、煤層質(zhì)量等原因生產(chǎn)保持低位；貴州六盤水噴吹煤本月長協(xié)價格持穩(wěn)。

盤點

需求疲軟、原材料成本高企，印度二級鋼鐵企業(yè)放緩擴張計劃

印度恰蒂斯加爾邦（Chhattisgarh）地理位置優(yōu)越，靠近鐵礦石和煤炭資源，是印度第二大鋼鐵生產(chǎn)基地，對推動印度實現(xiàn)2030鋼鐵產(chǎn)能目標(biāo)具有重要作用然而，由于鋼鐵市場低迷、原材料成本上升和電力費用激增，該邦許多二級鋼鐵企業(yè)運營遇到困難，擴張計劃受阻 原材料成本上升和鋼鐵市場低迷，企業(yè)盈利能力大幅下降鐵礦石價格因供應(yīng)緊張而上漲，動力煤拍賣方式導(dǎo)致分配不均，增加了企業(yè)成本，高價煤炭也令小型鋼鐵企業(yè)難以承受。

產(chǎn)業(yè)資訊

【華北電廠A】預(yù)計節(jié)后動力煤市場偏弱運行

基于電廠在前期長協(xié)煤及進(jìn)口煤的雙向補充下，存煤水平處于偏高位置，基本能夠滿足節(jié)日期間的用電需求因為2024年動力煤市場供需相對寬松，總體呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的運行特征，在迎峰度冬的關(guān)鍵時期，本應(yīng)屬于用煤旺季，但國內(nèi)動力煤煤價格呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢， 由此個人推斷2025年動力煤市場還將迎來新一輪沖擊及挑戰(zhàn)，上游煤礦還將繼續(xù)充分供應(yīng)，終端電廠也會在庫存較為充足、長協(xié)穩(wěn)定補庫的背景下，對市場煤的采購計劃進(jìn)行靈活調(diào)整，預(yù)計節(jié)后動力煤市場將偏弱運行。

動力煤

方正證券：日耗抬升煤價企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

方正證券在最新研報中指出，受成交較弱及電廠高庫存影響，煤價進(jìn)一步下滑，截至12月20日，秦港Q5500動力煤平倉價為767元／噸，環(huán)比下跌23元／噸，跌幅2.91%煤價跌幅擴大并跌破770元長協(xié)區(qū)間上限，對市場造成沖擊，由于有部分電廠采購長協(xié)按區(qū)間價格上限簽訂，當(dāng)前煤價跌至區(qū)間以下會造成部分長協(xié)向市場煤轉(zhuǎn)換，市場煤價預(yù)計會在長協(xié)上限位置有較強支撐 2024年11月份，全國原煤產(chǎn)量4.3億噸，同比增長1.8%，進(jìn)口動力煤（非煉焦煤）4268.7萬噸，同比增加27.11%，進(jìn)口增量也是導(dǎo)致煤價承壓的原因之一。

原料

Mysteel年報：2025年國內(nèi)動力煤價格重心或略有上移

一季度以來隨著煤礦倒工作面以及檢修整改陸續(xù)完成后，產(chǎn)能利用率迎來向上抬升修復(fù)的跡象，但圍繞著需求來看，上行驅(qū)動相對表現(xiàn)疲弱一方面由于長協(xié)煤簽約率較高，導(dǎo)致終端及港口庫存處于歷史偏高位置，市場煤采購積極性有限；另一方面，用煤已步入淡季，來自非電環(huán)節(jié)的采購提振力度不足，綜合因素導(dǎo)致煤價運行相對承壓鄂爾多斯Q5500動力煤由年初的672.5元/噸下滑至上半年的低點（4月11日）558元/噸，跌幅達(dá)17%。

煤焦熱點

中輝期貨：供需雙強，四季度煤價或以穩(wěn)為主

動力煤生產(chǎn)和需求保持穩(wěn)步增長的同時，庫存也不斷增加，成為動力煤價格的另一個“穩(wěn)定器”截至10月底，全國煤礦煤炭庫存合計3082.20萬噸，創(chuàng)近四年新高；下游電廠煤炭庫存也維持在較高位置，截至11月15日，全國341家電廠樣本區(qū)域庫存總計7030.1萬噸，環(huán)比增加2.33%，按最新日耗298.9萬噸計算，庫存可用天數(shù)達(dá)到23.1天；下游電廠庫存總量和可用天數(shù)均達(dá)到較高的水平；在大秦線秋季檢修完成后，環(huán)渤海港口合計庫存超過1000萬噸，截至11月19日，秦皇島港煤炭庫存高達(dá)705.0萬噸。

原料

Mysteel周評：動力煤市場一周評述

本周動力煤市場弱穩(wěn)運行，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，個別因搬家倒面停產(chǎn)，市場煤供應(yīng)基本穩(wěn)定；市場情緒多以觀望為主，貿(mào)易商及煤廠拉運積極性一般，產(chǎn)地煤礦銷售平淡，煤礦整體價格以穩(wěn)居多，部分調(diào)價煤礦幅度在5-15元/噸左右下游方面，近期氣溫持續(xù)走低，冷空氣影響逐漸擴大，北方部分地區(qū)已經(jīng)開始供暖，疊加前期部分機組檢修的電廠現(xiàn)已恢復(fù)運行，電廠整體日耗隨之拉起，整體煤耗節(jié)奏略有加快隨著居民供暖需求逐步抬高，終端電廠拉運意愿尚可，庫存整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但由于前期多數(shù)電廠庫存水平處于偏高位置，疊加長協(xié)煤持續(xù)供應(yīng)及進(jìn)口煤輔助補充，短時間內(nèi)終端采購意愿依然偏弱，大規(guī)模補庫需求難以釋放。

周評