動(dòng)力煤逐步向中樞位置靠攏

在當(dāng)下國(guó)際能源偏緊的局面下，我國(guó)能源穩(wěn)供則具有更為重要的穩(wěn)定國(guó)內(nèi)民生的意義在此大背景下，2022年我國(guó)煤炭保供思路不會(huì)發(fā)生大變化，煤炭產(chǎn)量也會(huì)持續(xù)維持在現(xiàn)階段的高位 綜上所述，現(xiàn)階段動(dòng)力煤已進(jìn)入季節(jié)性淡季，動(dòng)力煤日耗在兩個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)振蕩下行在動(dòng)力煤產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)于高位的情形下，動(dòng)力煤供需格局有望改善，價(jià)格也將繼續(xù)向合理的中樞位置靠攏

爐料

宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)周期雙弱背景下 黑色系價(jià)格突圍邏輯在哪？

但隨著焦煤價(jià)格持續(xù)大幅殺跌，產(chǎn)業(yè)層面逐步出現(xiàn)減產(chǎn)，邊際供需有所好轉(zhuǎn)，且考慮到650以下的焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格相比更顯優(yōu)勢(shì)，所以可認(rèn)為650附近是焦煤的底或強(qiáng)支撐位置后續(xù)，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格或圍繞著700附近運(yùn)行，雙焦價(jià)格的探底也意味著成材成本繼續(xù)往下的空間有限 整體看來(lái)，成材需求無(wú)起色，原料供應(yīng)寬松疊加成本坍塌，黑色系整體呈現(xiàn)“負(fù)反饋”循環(huán)（降價(jià)→減產(chǎn)→原料需求下滑→成本支撐減弱→進(jìn)一步降價(jià)）。

主編視角

Mysteel黑色金屬例會(huì)：本周鋼市有望反彈

目前的高鐵水也對(duì)焦炭需求有一定支撐，但從庫(kù)存結(jié)構(gòu)來(lái)看鋼廠庫(kù)存處于中性偏高位置，采購(gòu)積極性偏弱，一旦鐵水下滑，焦炭將面臨降價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 焦煤方面：隨著蒙煤通關(guān)的恢復(fù)和煤礦的持續(xù)增產(chǎn)，重新回到高供應(yīng)高庫(kù)存的狀態(tài)目前的高鐵水已經(jīng)仍無(wú)法使得焦煤實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性去庫(kù)前期蒙煤通關(guān)減少實(shí)現(xiàn)的庫(kù)存去化將在短期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，焦煤庫(kù)存將重回累庫(kù)狀態(tài)并且目前動(dòng)力煤高庫(kù)存、低需求的壓力也在向焦煤傳導(dǎo)，不少煤種對(duì)配焦煤市場(chǎng)已經(jīng)造成較大的沖擊。

觀點(diǎn)

Mysteel周評(píng)：動(dòng)力煤市場(chǎng)一周評(píng)述

本周動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦維持正常生產(chǎn)銷售，整體市場(chǎng)煤供應(yīng)水平基本穩(wěn)定，本周產(chǎn)地市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，多數(shù)煤礦拉運(yùn)維持常態(tài)化，小部分熱銷煤礦價(jià)格出現(xiàn)小幅探漲，幅度5-10元/噸下游方面，近期，我國(guó)大部分地區(qū)氣溫偏高，疊加火電企業(yè)春季檢修持續(xù)，消費(fèi)淡季特征較為明顯，居民用電逐漸減弱，供電端壓力不大，下游電廠日耗保持在一個(gè)全年相對(duì)較低的水平上小幅波動(dòng)，且終端整體存煤可用天數(shù)仍保持在安全位置，基本無(wú)補(bǔ)庫(kù)壓力。

周評(píng)

Mysteel參考丨印尼出口風(fēng)波對(duì)中國(guó)動(dòng)力煤擾動(dòng)有限

其中印尼占比近六成，得益于地理位置及價(jià)格優(yōu)勢(shì)，是中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤的主要來(lái)源國(guó)不僅是地理位置的優(yōu)勢(shì)，加之煤價(jià)低廉符合沿海用戶用煤需求 圖1：近5年中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤總量及進(jìn)口印尼煤變化（單位：億噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 圖2：2024年中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤分國(guó)別來(lái)源占比 數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2025年春節(jié)過(guò)后，煤礦供應(yīng)恢復(fù)節(jié)奏整體快于下游需求，疊加各環(huán)節(jié)庫(kù)存處于高位，環(huán)渤海區(qū)域港口動(dòng)力煤庫(kù)存接近3200萬(wàn)噸。

Mysteel參考

2025年全國(guó)煤焦采購(gòu)大會(huì)·日照站圓滿落幕

對(duì)于2025年國(guó)內(nèi)行情，他認(rèn)為煤焦供大于求，國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)能集中釋放，進(jìn)口煤炭增量明顯其他煤種動(dòng)力煤供應(yīng)寬松，北港價(jià)格目前以跌破長(zhǎng)協(xié)，年后是需求淡季，底部支撐暫時(shí)未現(xiàn)除了基本面外，焦煤期貨價(jià)格已經(jīng)到達(dá)歷史偏低位置，國(guó)內(nèi)對(duì)沖政策階段性的擾動(dòng)市場(chǎng)整體而言，2025年國(guó)內(nèi)行情波動(dòng)空間有限，盡管短期看不到向上驅(qū)動(dòng)，但是跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)已釋放大半，或迎來(lái)階段性脈沖式的反彈供應(yīng)端的驅(qū)動(dòng)沒(méi)有，但是從鋼材端的利潤(rùn)傳導(dǎo)可能發(fā)生。

會(huì)議報(bào)道

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：11日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)下調(diào)8-20元/噸

截至3月10日環(huán)渤海八港庫(kù)存2936萬(wàn)噸，日環(huán)比增加20萬(wàn)噸 下游方面，近期沿海日耗相對(duì)平穩(wěn)，內(nèi)陸日耗有較明顯回落沿海累庫(kù)，而內(nèi)陸去庫(kù)，終端庫(kù)存整體變化不大，處于偏高位置；并且臨近傳統(tǒng)用煤淡季，煤炭供需寬松依舊，終端大規(guī)模采購(gòu)的動(dòng)力依舊不足 進(jìn)口方面，市場(chǎng)小幅波動(dòng)11日進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)差：進(jìn)口印尼煤Q3800到岸價(jià)約為468元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約485元/噸；澳煤Q5500到岸價(jià)約為705元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約733元/噸；綜上來(lái)看進(jìn)口煤價(jià)格依然存在優(yōu)勢(shì)，故華南沿海電廠繼續(xù)釋放對(duì)進(jìn)口煤的采購(gòu)需求，市場(chǎng)活躍度有所提升。

盤(pán)點(diǎn)

Mysteel日評(píng)：11日動(dòng)力煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行 大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)下調(diào)8-20元/噸

截至3月10日環(huán)渤海八港庫(kù)存2936萬(wàn)噸，日環(huán)比增加20萬(wàn)噸 下游方面，近期沿海日耗相對(duì)平穩(wěn)，內(nèi)陸日耗有較明顯回落沿海累庫(kù)，而內(nèi)陸去庫(kù)，終端庫(kù)存整體變化不大，處于偏高位置；并且臨近傳統(tǒng)用煤淡季，煤炭供需寬松依舊，終端大規(guī)模采購(gòu)的動(dòng)力依舊不足 進(jìn)口方面，市場(chǎng)小幅波動(dòng)11日進(jìn)口動(dòng)力煤價(jià)差：進(jìn)口印尼煤Q3800到岸價(jià)約為468元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約485元/噸；澳煤Q5500到岸價(jià)約為705元/噸，而同熱值內(nèi)貿(mào)煤自北港運(yùn)至華南到岸價(jià)約733元/噸；綜上來(lái)看進(jìn)口煤價(jià)格依然存在優(yōu)勢(shì)，故華南沿海電廠繼續(xù)釋放對(duì)進(jìn)口煤的采購(gòu)需求，市場(chǎng)活躍度有所提升。

日評(píng)

[甲醇]：3月17日全國(guó)主要城市甲醇價(jià)格匯總

地區(qū)甲醇,甲醇報(bào)價(jià),甲醇成交價(jià)

甲醇

Mysteel盤(pán)點(diǎn)：焦炭九輪落地，噴吹煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，噴吹煤價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，供應(yīng)端庫(kù)存相對(duì)充裕，地方煤礦價(jià)格延續(xù)下行，需求增速暫不突出，部分社會(huì)洗煤廠仍處于觀望狀態(tài)需求方面今日鋼價(jià)普遍上漲20元左右，雙焦期貨走紅港口動(dòng)力煤方面，部分煤種報(bào)價(jià)下調(diào)5元/噸，加之港口庫(kù)存持續(xù)增加至2700萬(wàn)噸左右，市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，后續(xù)煤價(jià)或?qū)⒊袎合滦?西南主要市場(chǎng)噴吹煤價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行產(chǎn)地方面，貴州區(qū)域煤礦多數(shù)恢復(fù)生產(chǎn)，個(gè)別煤礦產(chǎn)量回到正常水平，個(gè)別煤礦由于地理位置、煤層質(zhì)量等原因生產(chǎn)保持低位；貴州六盤(pán)水噴吹煤本月長(zhǎng)協(xié)價(jià)格持穩(wěn)。

盤(pán)點(diǎn)

需求疲軟、原材料成本高企，印度二級(jí)鋼鐵企業(yè)放緩擴(kuò)張計(jì)劃

印度恰蒂斯加爾邦（Chhattisgarh）地理位置優(yōu)越，靠近鐵礦石和煤炭資源，是印度第二大鋼鐵生產(chǎn)基地，對(duì)推動(dòng)印度實(shí)現(xiàn)2030鋼鐵產(chǎn)能目標(biāo)具有重要作用然而，由于鋼鐵市場(chǎng)低迷、原材料成本上升和電力費(fèi)用激增，該邦許多二級(jí)鋼鐵企業(yè)運(yùn)營(yíng)遇到困難，擴(kuò)張計(jì)劃受阻 原材料成本上升和鋼鐵市場(chǎng)低迷，企業(yè)盈利能力大幅下降鐵礦石價(jià)格因供應(yīng)緊張而上漲，動(dòng)力煤拍賣方式導(dǎo)致分配不均，增加了企業(yè)成本，高價(jià)煤炭也令小型鋼鐵企業(yè)難以承受。

產(chǎn)業(yè)資訊

【華北電廠A】預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行

基于電廠在前期長(zhǎng)協(xié)煤及進(jìn)口煤的雙向補(bǔ)充下，存煤水平處于偏高位置，基本能夠滿足節(jié)日期間的用電需求因?yàn)?024年動(dòng)力煤市場(chǎng)供需相對(duì)寬松，總體呈現(xiàn)“淡季不淡、旺季不旺”的運(yùn)行特征，在迎峰度冬的關(guān)鍵時(shí)期，本應(yīng)屬于用煤旺季，但國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤煤價(jià)格呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)， 由此個(gè)人推斷2025年動(dòng)力煤市場(chǎng)還將迎來(lái)新一輪沖擊及挑戰(zhàn)，上游煤礦還將繼續(xù)充分供應(yīng)，終端電廠也會(huì)在庫(kù)存較為充足、長(zhǎng)協(xié)穩(wěn)定補(bǔ)庫(kù)的背景下，對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行靈活調(diào)整，預(yù)計(jì)節(jié)后動(dòng)力煤市場(chǎng)將偏弱運(yùn)行。

動(dòng)力煤

方正證券：日耗抬升煤價(jià)企穩(wěn)在即，低利率下煤炭高股息值得關(guān)注

方正證券在最新研報(bào)中指出，受成交較弱及電廠高庫(kù)存影響，煤價(jià)進(jìn)一步下滑，截至12月20日，秦港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)為767元／噸，環(huán)比下跌23元／噸，跌幅2.91%煤價(jià)跌幅擴(kuò)大并跌破770元長(zhǎng)協(xié)區(qū)間上限，對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，由于有部分電廠采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)按區(qū)間價(jià)格上限簽訂，當(dāng)前煤價(jià)跌至區(qū)間以下會(huì)造成部分長(zhǎng)協(xié)向市場(chǎng)煤轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)煤價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)在長(zhǎng)協(xié)上限位置有較強(qiáng)支撐 2024年11月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量4.3億噸，同比增長(zhǎng)1.8%，進(jìn)口動(dòng)力煤（非煉焦煤）4268.7萬(wàn)噸，同比增加27.11%，進(jìn)口增量也是導(dǎo)致煤價(jià)承壓的原因之一。

原料

Mysteel年報(bào)：2025年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格重心或略有上移

一季度以來(lái)隨著煤礦倒工作面以及檢修整改陸續(xù)完成后，產(chǎn)能利用率迎來(lái)向上抬升修復(fù)的跡象，但圍繞著需求來(lái)看，上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)表現(xiàn)疲弱一方面由于長(zhǎng)協(xié)煤簽約率較高，導(dǎo)致終端及港口庫(kù)存處于歷史偏高位置，市場(chǎng)煤采購(gòu)積極性有限；另一方面，用煤已步入淡季，來(lái)自非電環(huán)節(jié)的采購(gòu)提振力度不足，綜合因素導(dǎo)致煤價(jià)運(yùn)行相對(duì)承壓鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤由年初的672.5元/噸下滑至上半年的低點(diǎn)（4月11日）558元/噸，跌幅達(dá)17%。

煤焦熱點(diǎn)

中輝期貨：供需雙強(qiáng)，四季度煤價(jià)或以穩(wěn)為主

動(dòng)力煤生產(chǎn)和需求保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，庫(kù)存也不斷增加，成為動(dòng)力煤價(jià)格的另一個(gè)“穩(wěn)定器”截至10月底，全國(guó)煤礦煤炭庫(kù)存合計(jì)3082.20萬(wàn)噸，創(chuàng)近四年新高；下游電廠煤炭庫(kù)存也維持在較高位置，截至11月15日，全國(guó)341家電廠樣本區(qū)域庫(kù)存總計(jì)7030.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.33%，按最新日耗298.9萬(wàn)噸計(jì)算，庫(kù)存可用天數(shù)達(dá)到23.1天；下游電廠庫(kù)存總量和可用天數(shù)均達(dá)到較高的水平；在大秦線秋季檢修完成后，環(huán)渤海港口合計(jì)庫(kù)存超過(guò)1000萬(wàn)噸，截至11月19日，秦皇島港煤炭庫(kù)存高達(dá)705.0萬(wàn)噸。

原料

Mysteel周評(píng)：動(dòng)力煤市場(chǎng)一周評(píng)述

本周動(dòng)力煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，個(gè)別因搬家倒面停產(chǎn)，市場(chǎng)煤供應(yīng)基本穩(wěn)定；市場(chǎng)情緒多以觀望為主，貿(mào)易商及煤廠拉運(yùn)積極性一般，產(chǎn)地煤礦銷售平淡，煤礦整體價(jià)格以穩(wěn)居多，部分調(diào)價(jià)煤礦幅度在5-15元/噸左右下游方面，近期氣溫持續(xù)走低，冷空氣影響逐漸擴(kuò)大，北方部分地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始供暖，疊加前期部分機(jī)組檢修的電廠現(xiàn)已恢復(fù)運(yùn)行，電廠整體日耗隨之拉起，整體煤耗節(jié)奏略有加快隨著居民供暖需求逐步抬高，終端電廠拉運(yùn)意愿尚可，庫(kù)存整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，但由于前期多數(shù)電廠庫(kù)存水平處于偏高位置，疊加長(zhǎng)協(xié)煤持續(xù)供應(yīng)及進(jìn)口煤輔助補(bǔ)充，短時(shí)間內(nèi)終端采購(gòu)意愿依然偏弱，大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)需求難以釋放。

周評(píng)

Mysteel：煤價(jià)利好因素增加 短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)或?qū)⒕S持偏強(qiáng)運(yùn)行

上月末開(kāi)始，港口價(jià)格倒掛，煤礦企業(yè)發(fā)往北方港的電煤數(shù)量有所縮減，目前北港庫(kù)存處于本年度相對(duì)較低的位置前期在動(dòng)力煤旺季顯化不明顯的背景下，終端電廠開(kāi)始去庫(kù)存且秋老虎的發(fā)力，電廠沿海地區(qū)電廠日耗超出預(yù)期，庫(kù)存下降明顯，據(jù)Mysteel不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，電廠庫(kù)存周環(huán)比下降100.5萬(wàn)噸電廠和港口庫(kù)存雙降給市場(chǎng)價(jià)格提供了有力支撐隨著港口市場(chǎng)價(jià)格重心上移，實(shí)際出貨并不順暢，目前下游僅保持剛需采購(gòu)，但貿(mào)易商對(duì)后市保持樂(lè)觀，報(bào)價(jià)仍較為堅(jiān)挺。

煤焦熱點(diǎn)

百年建筑周報(bào)：杭州建筑材料價(jià)格一覽（8.17-8.23）

近期杭州價(jià)格較周邊處于較低位置，市場(chǎng)到貨量不多，商家銷售壓力不大，多維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀心態(tài) 【動(dòng)力煤】：本周動(dòng)力煤市場(chǎng)弱勢(shì)下行，主產(chǎn)區(qū)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，個(gè)別煤礦因搬家倒面或檢修停產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定，本周產(chǎn)地煤礦報(bào)價(jià)多數(shù)下調(diào)，下游拉運(yùn)情況欠佳，煤礦各煤種銷售均承壓，庫(kù)存累積，紛紛下調(diào)報(bào)價(jià)以刺激銷售。

周報(bào)

Mysteel：動(dòng)力煤市場(chǎng)弱勢(shì)轉(zhuǎn)暖 產(chǎn)地煤價(jià)周環(huán)比漲幅超50元/噸

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周陜西煤礦樣本庫(kù)存44.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增0.7萬(wàn)噸，冶金、焦化企業(yè)因市場(chǎng)回溫補(bǔ)庫(kù)量增多，產(chǎn)地周邊排隊(duì)拉運(yùn)車輛較多，部分民營(yíng)煤礦庫(kù)存仍有一定壓力，但整體庫(kù)存相對(duì)還在合理位置本周區(qū)域煤價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，尤其是榆林區(qū)域內(nèi)各煤種價(jià)格均有上漲，國(guó)有大集團(tuán)競(jìng)拍價(jià)已有50元/噸以上的漲幅，因此支撐市場(chǎng)情緒繼續(xù)向好現(xiàn)榆林Q0000報(bào)700-780元/噸，環(huán)比漲40元/噸 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、內(nèi)蒙古區(qū)域煤礦產(chǎn)銷情況 據(jù)本周Mysteel動(dòng)力煤礦山數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古地區(qū)樣本開(kāi)工率84.6%，周環(huán)比降0.8%，本周區(qū)域內(nèi)多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，近日煤礦安監(jiān)力度加嚴(yán)，個(gè)別煤礦停產(chǎn)自查，整體煤炭供應(yīng)稍有縮減。

煤焦熱點(diǎn)

[數(shù)據(jù)分析]：中國(guó)甲醇樣本生產(chǎn)利潤(rùn)周度數(shù)據(jù)分析（20240301-0307）

江蘇某MTO裝置于上周停車，港口甲醇表需走弱，但近期外輪抵港量偏少，港口甲醇庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，現(xiàn)貨流通量仍處偏低位置，基差維持強(qiáng)勢(shì)整理運(yùn)行，而內(nèi)地甲醇市場(chǎng)在供應(yīng)及庫(kù)存壓力下，整體市場(chǎng)偏弱運(yùn)行為主，內(nèi)地與港口之間的價(jià)差仍維持高位，華東港口周邊內(nèi)地市場(chǎng)與港口市場(chǎng)之間的運(yùn)力較前期有所增強(qiáng)，而西北產(chǎn)區(qū)送至銷區(qū)的車輛減少，運(yùn)費(fèi)上漲，本周西北甲醇企業(yè)出貨一般 三、產(chǎn)品樣本趨勢(shì)與價(jià)格對(duì)比 備注：焦?fàn)t氣制甲醇生產(chǎn)成本經(jīng)實(shí)際調(diào)研，公式應(yīng)由河北 甲醇價(jià)格-（動(dòng)力煤成本+氣價(jià)成本+其他成本）調(diào)整為河北甲醇價(jià)格-（氣價(jià)成本+其他成本）。

利潤(rùn)