[隆眾聚焦]：地緣局勢緩和 成本支撐下移 乙二醇下跌后回歸理性

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[隆眾聚焦]：地緣政治影響 成本支撐上移 乙二醇價格上漲

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[隆眾聚焦]：成本下跌 乙二醇跌后謹(jǐn)慎以待

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[隆眾聚焦]：外圍宏觀因素影響 乙二醇跌至年內(nèi)低點(diǎn)

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[隆眾聚焦]：成本與供需的博弈 乙二醇延續(xù)弱勢格局

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【隆眾聚焦】：成本端表現(xiàn)孱弱 乙二醇跌勢不止

OPEC+減產(chǎn)政策效果有限，疊加非OPEC+國家增產(chǎn)，2025年全球原油供應(yīng)增速預(yù)計(jì)超過需求增速，價格重心仍有下沒空間原油作為化工產(chǎn)品重要原料，價格的下行對下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品造成利空影響 2、 煤化工成本同步承壓 圖3港口動力煤價格與煤制利潤對比圖（元/ 噸） 乙二醇的另一主要原料煤炭價格也因政策調(diào)控和供應(yīng)寬松走弱，3月份，港口動力煤一度跌至690元/噸的價位才有所企穩(wěn)。

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[隆眾聚焦]：宏觀影響 成本下移 乙二醇承壓下行

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[隆眾聚焦]：成本支撐下移 需求不及預(yù)期 乙二醇偏弱運(yùn)行

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[隆眾聚焦]：供需基本面好轉(zhuǎn) 乙二醇跌后趨穩(wěn)靜等反彈

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[隆眾聚焦]：成本端支撐上移 乙二醇偏強(qiáng)整理

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[隆眾聚焦]：宏觀環(huán)境變幻不定 乙二醇市場橫盤整理

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[隆眾聚焦]：原料價格上漲帶動 乙二醇市場偏強(qiáng)整理

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乙二醇：1月乙二醇低估值狀態(tài)明顯改觀

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[隆眾聚焦] ：煤炭瘋狂上漲 能否緩解乙二醇供應(yīng)壓力

導(dǎo)語：2月22日13時許，內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗新井煤業(yè)有限公司露天煤礦發(fā)生大面積坍塌煤礦事故的發(fā)生，引發(fā)了市場對國家整治煤礦的預(yù)期，在此影響下，煤炭價格從底部分V形反轉(zhuǎn)，動力煤價格從結(jié)束調(diào)整，從底部出現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)行情，短短幾天時間，累積漲幅達(dá)到20%以上 圖1：煤炭生產(chǎn)成本利潤對比圖 煤炭的反彈，加重了煤制乙二醇成本負(fù)擔(dān)，煤制成本快速上漲情況下，其利潤水平出現(xiàn)相應(yīng)下滑。

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[隆眾聚焦] ：煤炭價格下跌 煤制工廠開工明顯回升

圖1：動力煤價格與煤制開工對比圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 從上圖可以看出，隨著煤炭價格的下跌，煤制乙二醇生產(chǎn)成本壓力減弱，開工率出現(xiàn)明顯提升，煤制開工率在節(jié)后開工負(fù)荷由于45%上升至52%附近，日產(chǎn)量目前達(dá)到1.4萬噸附近，為去年2022年7月以來的新高。

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[乙二醇]：跌宕起伏的一季度行情總結(jié)

原油及動力煤價格高位震蕩，帶動乙二醇成本支撐一直處于強(qiáng)勢，行業(yè)利潤虧損加劇，也引發(fā)部分裝置減載，但產(chǎn)能基數(shù)放大之下，行業(yè)整體產(chǎn)量仍處于緩慢增長趨勢，供需弱勢格局難逆之下，3月份的乙二醇整體雖有反彈但核心供需過剩的邏輯難紓之下，高度亦是有限最高反彈至5650元/噸 供應(yīng)：產(chǎn)量持續(xù)增長 2022年國內(nèi)產(chǎn)能保持穩(wěn)健增長勢頭，鎮(zhèn)海煉化、神華、廣西華誼等裝置相繼投產(chǎn)且穩(wěn)定運(yùn)行，在2月份計(jì)入國內(nèi)乙二醇有效產(chǎn)能，當(dāng)前國內(nèi)總產(chǎn)能提升至2171.1萬噸，同比增長38.35%。

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乙二醇成本端支撐弱化

近期國際油價持續(xù)上漲乏力，本周開始偏弱運(yùn)行，動力煤重心小幅提升后偏弱運(yùn)行，乙二醇成本端支撐有所減弱從供需面來看，乙二醇開工率小幅下降，需求后期有繼續(xù)下滑趨勢，進(jìn)口貨到港量仍然偏多，主港庫存累積趨勢難改，總體看乙二醇壓力漸顯 上游上漲乏力 前期原油價格反彈，煤炭價格重心有所提升，乙二醇在成本端走強(qiáng)的背景下走出了一波上漲行情。

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成本端有支撐，乙二醇走勢偏強(qiáng)

近期乙二醇價格在成本端的支撐下偏強(qiáng)運(yùn)行，國際原油價格延續(xù)上漲趨勢，動力煤在連續(xù)下調(diào)后近期有反彈跡象供需面來看，因國內(nèi)幾套裝置停車、降幅，供應(yīng)量有所減少，也助推乙二醇價格上漲 隨著原油價格重心上移，乙二醇成本邏輯開始走強(qiáng)，乙二醇價格也結(jié)束了前期弱勢格局，開始出現(xiàn)反彈趨勢目前來看，加拿大和美國北部遭遇嚴(yán)寒天氣擾亂原油運(yùn)輸，雪佛龍因哈薩克斯坦動蕩局勢臨時小幅調(diào)整了Tengiz油田產(chǎn)量，原油整體呈供弱需強(qiáng)格局，國際油價持續(xù)上漲，對乙二醇有較好的成本支撐。

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乙二醇：節(jié)后開門紅 漲勢能否延續(xù)

導(dǎo)語：國際原油目前保持強(qiáng)勢，印度尼西亞1月禁止動力煤出口消息影響下，2022年首個交易日，乙二醇出現(xiàn)高開高走走勢，但現(xiàn)貨價格在5000元/噸受到明顯拋壓，突破有一定阻力 圖1：乙二醇石腦油一體化利潤走勢圖 數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊 前期市場主要走供需邏輯，成本邏輯淡化，導(dǎo)致乙二醇各工藝均出現(xiàn)不同程度虧損，其中石油制乙二醇成本壓力最大。

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[滌綸短纖]：1月4日江蘇市場滌綸短纖價格行情

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