Mysteel月報(bào)：10月動(dòng)力煤需求驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)先抑后揚(yáng)

展望10月，節(jié)后大秦線秋檢開啟將加劇港口結(jié)構(gòu)性缺貨，疊加北方供暖季臨近、部分電廠啟動(dòng)冬儲(chǔ)，需求端支撐力度有望增強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)走勢(shì)逐步偏強(qiáng) 一、價(jià)格方面 產(chǎn)地方面，9 月國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格以漲為主，前期受雙節(jié)備貨及大秦線秋檢預(yù)期雙重驅(qū)動(dòng)，下游化工、冶金等非電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性升溫，疊加民用煤冬儲(chǔ)需求提前釋放，市場(chǎng)交易氛圍顯著回暖，煤礦銷售普遍向好，煤價(jià)攀升至年內(nèi)高位。

月評(píng)

Mysteel日評(píng)：動(dòng)力煤市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行 煤價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不足

產(chǎn)地方面，市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。

日評(píng)

Mysteel指數(shù)評(píng)述：動(dòng)力煤期貨大幅下跌，成本崩塌邏輯或驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)下跌（11.22-11.26）

疊加前期大量鋼企和貿(mào)易商虧損嚴(yán)重，市場(chǎng)貨源較少，漲價(jià)意愿較強(qiáng)；3）市場(chǎng)炒作后期鋼企復(fù)產(chǎn)預(yù)期，原料端鐵礦和煤焦期貨價(jià)格短暫企穩(wěn)反彈，成本崩塌邏輯邊際減弱 短期來看，鋼價(jià)或震蕩偏弱，主要在于：1）政策調(diào)控，周五動(dòng)力煤主力合約價(jià)格大幅下跌10%，焦炭第八輪提降已經(jīng)基本落地；鐵礦石供需寬松局面未有扭轉(zhuǎn)，鋼材成本崩塌邏輯再次成為主要驅(qū)動(dòng)因素2）前期高價(jià)原料庫(kù)存基本消化，鋼企實(shí)際銷售利潤(rùn)已經(jīng)扭虧轉(zhuǎn)盈，即期利潤(rùn)已經(jīng)高達(dá)800元/噸以上，鋼價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)能減弱。

鋼材指數(shù)評(píng)述

動(dòng)力煤上行驅(qū)動(dòng)力弱化

綜上所述，近期動(dòng)力煤基本面依舊偏強(qiáng)，但是面臨較大的政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格進(jìn)一步上漲驅(qū)動(dòng)力減弱（作者單位：永安期貨）

爐料

瑞達(dá)期貨：動(dòng)力煤后市行情仍有一定偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)

上周ZC105合約高開高走上周動(dòng)力煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏好主產(chǎn)地煤炭銷售情況較好，礦上庫(kù)存低位，下游采購(gòu)積極，內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)月底煤管票不足，陜西榆林地區(qū)月底停產(chǎn)檢修煤礦增加目前北港庫(kù)存維持高位水平，港口調(diào)度保持長(zhǎng)協(xié)和固定作業(yè)為主，下游市場(chǎng)交投升溫，而少部分電廠已經(jīng)開始招標(biāo)采購(gòu)市場(chǎng)煤，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)各方看好后市，成交較前期增加而且考慮到后續(xù)上游煤市較強(qiáng)、進(jìn)口煤減量以及下游采購(gòu)復(fù)蘇預(yù)期，后市行情仍有一定偏強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。

研究報(bào)告

Mysteel：2025年9月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

但隨著降價(jià)接近成本線750元/噸左右位置后，貿(mào)易商及部分非鋁下游開始陸續(xù)補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格也基本觸底 煤炭：9月國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格以漲為主，前期受雙節(jié)備貨及大秦線秋檢預(yù)期雙重驅(qū)動(dòng)，下游化工、冶金等非電行業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性升溫，疊加民用煤冬儲(chǔ)需求提前釋放，市場(chǎng)交易氛圍顯著回暖，煤礦銷售普遍向好，煤價(jià)攀升至年內(nèi)高位但隨著產(chǎn)地煤價(jià)短期漲幅過快，且階段性補(bǔ)庫(kù)需求結(jié)束，月末下游對(duì)高價(jià)煤接受度下降，煤廠及貿(mào)易商拉運(yùn)趨于謹(jǐn)慎，多數(shù)煤礦小幅下調(diào)報(bào)價(jià)以促進(jìn)出貨。

成本分析

Mysteel解讀：2025年8月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤3108.1萬(wàn)噸 月環(huán)比增長(zhǎng)23%

盡管8月份進(jìn)口印尼動(dòng)力煤價(jià)格經(jīng)歷了從月初上漲到下半月漲勢(shì)收窄并趨穩(wěn)的過程，但外礦因庫(kù)存壓力較小且多數(shù)貨盤已銷售至遠(yuǎn)期，其降價(jià)出貨意愿較低，報(bào)價(jià)處在高位堅(jiān)挺澳大利亞礦方對(duì)后市煤價(jià)持樂觀預(yù)期，發(fā)運(yùn)積極性較強(qiáng)，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)樂觀上漲但澳煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)較其他煤種相對(duì)較弱，加之國(guó)內(nèi)對(duì)高卡煤需求未顯著提振，抑制了大規(guī)模進(jìn)口增長(zhǎng) 俄羅斯在國(guó)際市場(chǎng)需求端如韓、印等市場(chǎng)季度性采購(gòu)開啟后，礦方因價(jià)差吸引力驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨放量有所增多，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)運(yùn)以長(zhǎng)協(xié)為主，對(duì)整體出口量形成一定分流效應(yīng)，致使本月國(guó)內(nèi)進(jìn)口俄動(dòng)力煤增量有限。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：9月17日(17:30)港口動(dòng)力煤價(jià)格行情

17日港口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行貿(mào)易商報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，且低硫優(yōu)質(zhì)煤相較于普通煤種價(jià)格漲幅更高，主要由供應(yīng)縮減和現(xiàn)貨短缺驅(qū)動(dòng)等因素影響，在港口庫(kù)存為得到有效補(bǔ)充前，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行后期需關(guān)注港口庫(kù)存和實(shí)際成交的情況 價(jià)格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉(cāng)價(jià)為696元/噸，Q5000平倉(cāng)價(jià)為605元/噸，Q4500平價(jià)為533元/噸 。

盤點(diǎn)

Mysteel：進(jìn)口低卡動(dòng)力煤價(jià)格堅(jiān)挺上揚(yáng) 后續(xù)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

但除個(gè)別電廠被迫接受高價(jià)少量采購(gòu)?fù)?，多?shù)對(duì)價(jià)格接受度同步提升較慢，整體日耗小幅波動(dòng)下滑，以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)和消耗自身庫(kù)存為主，導(dǎo)致流標(biāo)現(xiàn)象頻發(fā)截至9月12日全國(guó)493家電廠樣本日耗煤405.1萬(wàn)噸，環(huán)比降12.1萬(wàn)噸，廠內(nèi)存煤總計(jì)9608.5萬(wàn)噸，環(huán)比減28.4萬(wàn)噸，可用天數(shù)23.7天，環(huán)比降0.6天當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)除成本硬性支撐外，在需求主導(dǎo)下的持續(xù)上漲驅(qū)動(dòng)力或有所不足 三、美聯(lián)儲(chǔ)降息釋放利好情緒，但實(shí)際作用仍受制約 美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，短期內(nèi)主要通過匯率及市場(chǎng)情緒對(duì)進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響，為大宗商品市場(chǎng)注入“強(qiáng)心針”，這種整體性的上漲氛圍一定程度上對(duì)國(guó)際煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成階段性支撐。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：2025年8月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

進(jìn)口礦石價(jià)格雖然有進(jìn)一步小幅上漲驅(qū)動(dòng)，但高庫(kù)存的阻礙也存在，疊加氧化鋁市場(chǎng)中參與者普遍對(duì)后市價(jià)格持相對(duì)悲觀情緒，在采購(gòu)礦石談判時(shí)彈性區(qū)間縮窄 燒堿方面，9月主產(chǎn)區(qū)利好利空博弈，供應(yīng)端裝置減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)并存，供應(yīng)端表現(xiàn)充足需求端，氧化鋁需求較好，短期支撐價(jià)格，具體要看重大活動(dòng)后各廠庫(kù)存及主力下游送貨量的變化總體來講，市場(chǎng)短期問題不大，不排除有穩(wěn)中上調(diào)可能 煤炭方面，展望9月，動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面將繼續(xù)維持相對(duì)寬松格局。

成本分析

Mysteel：煤焦國(guó)際市場(chǎng)熱點(diǎn)動(dòng)態(tài)（2025.9.4）

8月單月產(chǎn)量為1443萬(wàn)噸，發(fā)貨量1507萬(wàn)噸政府將增長(zhǎng)歸因于戰(zhàn)略性政策支持、嚴(yán)格監(jiān)管及審批流程優(yōu)化，強(qiáng)調(diào)運(yùn)營(yíng)效率提升和產(chǎn)能有效利用是核心驅(qū)動(dòng)力煤炭部承諾繼續(xù)挖掘國(guó)內(nèi)煤礦潛力，重點(diǎn)維持穩(wěn)定生產(chǎn)、減少供應(yīng)中斷，以滿足國(guó)家日益增長(zhǎng)的能源需求

日評(píng)

Mysteel月報(bào)：9月動(dòng)力煤市場(chǎng)煤價(jià)或區(qū)間震蕩運(yùn)行

(單位:萬(wàn)噸) 2025年1-8月，我國(guó)港口動(dòng)力煤庫(kù)存呈現(xiàn) “前高后低、區(qū)域分化” 的特點(diǎn)，環(huán)渤海港口庫(kù)存來看，5月9日達(dá)3425萬(wàn)噸的歷史新高后逐步回落，核心驅(qū)動(dòng)因素為供應(yīng)收縮、需求回暖及政策調(diào)控截至29日，環(huán)渤海港口庫(kù)存已降至2081萬(wàn)噸，較5月最高點(diǎn)3425減少1344萬(wàn)噸，降幅達(dá)39% 庫(kù)存下降的具體原因有以下幾點(diǎn)：首先是季節(jié)性的需求回暖，7、8 月，極端高溫天氣席卷而來，空調(diào)制冷等用電需求呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，推動(dòng)火電需求迎來爆發(fā)期，電廠為保障電力穩(wěn)定供應(yīng)，從而加大了動(dòng)力煤的采購(gòu)力度；其次，供給端在天氣及政策調(diào)控下的產(chǎn)量縮減，三季度以來，針對(duì)煤礦的安全核查全面展開，短期內(nèi)對(duì)煤炭產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量產(chǎn)生了顯著的抑制作用，使得產(chǎn)地到港發(fā)運(yùn)貨量有所不足。

月評(píng)

Mysteel：7月制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）錄得146.13點(diǎn)，環(huán)比下降4.83%

在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善，價(jià)格保持堅(jiān)挺走勢(shì) 7月汽車產(chǎn)銷環(huán)比下降，同比增長(zhǎng)7月汽車供給指數(shù)為137.28，同比上升12.03%，環(huán)比下降5.86%2025年7月，汽車產(chǎn)銷分別完成259.1萬(wàn)輛和259.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降7.3%和10.7%，同比分別增長(zhǎng)13.3%和14.7%。

產(chǎn)業(yè)分析

Mysteel: 7月電解鋁利潤(rùn)持續(xù)擴(kuò)大 氧化鋁走弱與鋁價(jià)上漲雙驅(qū)動(dòng)

化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下對(duì)煤炭需求仍有一定支撐，而鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有顯著增長(zhǎng)整體來看，需求端對(duì)煤價(jià)底部仍具支撐，但力度有限預(yù)計(jì)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈窄幅震蕩走勢(shì)，上旬仍有一定上行動(dòng)力，但漲幅趨于溫和；下旬出伏后，在氣溫回落、新能源發(fā)電出力增強(qiáng)以及供需寬松的多重因素作用下，動(dòng)力煤價(jià)或?qū)⒊袎夯芈湮髂系貐^(qū)8月仍處豐水期，外購(gòu)電價(jià)存在進(jìn)一步下降空間綜合判斷，8月國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)綜合電價(jià)預(yù)計(jì)以穩(wěn)定為主。

熱點(diǎn)分析

Mysteel：2025年7月中國(guó)氧化鋁成本分析及預(yù)測(cè)

8月份檢修企業(yè)較7月減少，供應(yīng)有增加預(yù)期，短期看主產(chǎn)區(qū)液堿表現(xiàn)偏弱 煤炭方面，展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

成本分析

金瑞期貨：焦炭溢價(jià)偏高

同時(shí)，近期鋼廠利潤(rùn)也處于較高水平，主動(dòng)減產(chǎn)預(yù)期不強(qiáng)，焦炭需求存在支撐 第二，短期焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期仍存8月份，動(dòng)力煤需求旺盛，焦煤保供的需求進(jìn)一步上升，焦煤供應(yīng)端難寬松另外，煤礦存在限產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期8月下旬可能出臺(tái)限產(chǎn)政策預(yù)計(jì)8月份焦煤驅(qū)動(dòng)仍然偏強(qiáng)，支撐焦炭成本重心高位運(yùn)行 根據(jù)我們的供需情景估值分析，當(dāng)前黑色系整體定價(jià)樂觀，其中焦煤定價(jià)嚴(yán)重透支粗鋼需求樂觀預(yù)期，焦炭受成本定價(jià)影響，溢價(jià)也偏高。

原料

Mysteel周評(píng)：動(dòng)力煤市場(chǎng)一周評(píng)述

現(xiàn)陜西榆林地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)如下：Q5500坑口含稅報(bào)480-491元/噸，Q5800坑口含稅報(bào)495-570元/噸，Q6000坑口含稅報(bào)526-580元/噸，Q6100坑口含稅報(bào)510-590元/噸 【港口】：北港市場(chǎng)動(dòng)力煤偏強(qiáng)運(yùn)行本周北港市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，受供應(yīng)緊縮驅(qū)動(dòng)影響，目前情緒高漲且價(jià)格偏強(qiáng)，但買賣分歧和庫(kù)存低位構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，貿(mào)易商在貨源短缺下積極提價(jià)，買方壓價(jià)現(xiàn)象普遍，但結(jié)構(gòu)性缺貨迫使部分剛需用戶接受高價(jià)。

周評(píng)

Mysteel月報(bào)：8月迎峰度夏旺季過半 動(dòng)力煤價(jià)上漲幅度受限

在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

月評(píng)

Mysteel月報(bào)：8月鎂市場(chǎng)庫(kù)存低位運(yùn)行 價(jià)格多以窄幅空間博弈

需關(guān)注后期政策帶來的具體影響 煤炭：展望8月，進(jìn)入夏季用煤旺季尾聲，火電廠將進(jìn)入淡旺季轉(zhuǎn)化階段，且部分電廠主動(dòng)降庫(kù)意識(shí)預(yù)期增強(qiáng)；化工行業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，對(duì)煤炭需求有一定支撐；鋼鐵、建材行業(yè)受政策及市場(chǎng)環(huán)境影響，需求難有明顯增長(zhǎng)整體來看需求端對(duì)煤價(jià)底部仍有支撐但力度有限 由此推測(cè)8月動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，上旬上行動(dòng)力依然存在，但幅度趨于溫和；下旬出伏后在氣溫緩降、新能源出力強(qiáng)度及供大于需的三重變量下，動(dòng)力煤價(jià)或承壓走弱。

研究報(bào)告

Mysteel：7月29日(17:30)港口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格行情

29日港口市場(chǎng)動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行受鐵路運(yùn)輸效率下滑，港口庫(kù)存去化加速等因素驅(qū)動(dòng)，貿(mào)易商資源短缺挺價(jià)意愿增強(qiáng)，但終端高庫(kù)存壓制跟漲動(dòng)力，整體補(bǔ)庫(kù)以剛需為主，買賣分歧加劇，觀望情緒濃厚，價(jià)格短期內(nèi)將維持偏穩(wěn)運(yùn)行 后期需聚焦產(chǎn)地天氣恢復(fù)和終端補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏 價(jià)格方面：現(xiàn)秦皇島港Q5500平倉(cāng)價(jià)為651元/噸，Q5000平倉(cāng)價(jià)為586元/噸，Q4500平倉(cāng)價(jià)為522元/噸 。

盤點(diǎn)