Mysteel：焦煤供需難調(diào)利潤擠壓---宏觀邏輯下的產(chǎn)業(yè)邏輯回顧

鋼材出口導(dǎo)致了鋼廠有一定增產(chǎn)補(bǔ)足鋼材庫存，但是高位的鐵水并未較好消化焦煤庫存并且，鋼廠第四輪焦炭價格提降落地，截止目前焦炭價格近期已經(jīng)下跌240-250元/噸而焦化廠及鋼廠這樣的狀態(tài)使得鋼廠對焦煤的需求產(chǎn)生兩點(diǎn)影響：第一，采購意愿清淡，且壓價詢貨的行為大概率依舊維持；第二，對于海煤來講，俄羅斯配焦煤的性價比優(yōu)勢較好，而在壓價采購的基礎(chǔ)上，對澳、加焦煤的采購力度有限 其次，焦化端在近段時間隨焦煤價格弱勢運(yùn)行，鋼廠的提降依舊蠶食其噸焦利潤，整體獨(dú)立焦化開工率也穩(wěn)定在73%左右，其中根據(jù)Mysteel華北地區(qū)焦化廠煉焦煤庫存天數(shù)在8.66天左右，整體維持安全庫存，而港口資源及產(chǎn)地供應(yīng)，讓其采購變得更有選擇性和易得性，整體上呈現(xiàn)“原料易得，產(chǎn)品慢出”的態(tài)勢。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel參考丨中國加征美煤進(jìn)口關(guān)稅，海運(yùn)焦煤崎嶇前行

主要原因在于印尼焦化產(chǎn)能的投產(chǎn)，更加具有性價比優(yōu)勢的焦炭資源涌入其國內(nèi)，并且疊加印度獨(dú)立焦化產(chǎn)業(yè)多為小規(guī)模焦?fàn)t，虧損難以彌補(bǔ)的狀態(tài)下選擇階段關(guān)停，增加了印尼焦炭的直接進(jìn)口其中印尼對印度出口煤炭多為動力煤，印度自產(chǎn)的煤炭資源亦主要為動力煤，可以填補(bǔ)進(jìn)口煤炭的缺失而印度對澳大利亞、美國煤炭的進(jìn)口多為煉焦煤，整體進(jìn)口量也由于其主要進(jìn)口焦炭而維持在較低的剛需水平 進(jìn)入2025年以來，印度出臺限制印尼焦炭進(jìn)口政策。

Mysteel參考

Mysteel：2月10日(09:00)煉焦煤港口現(xiàn)貨價格行情

10日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)端，港口春節(jié)期間疏港貨源，逐步入場，碼頭貨物堆存量逐步攀升，進(jìn)口煉焦煤仍是周邊地區(qū)降本增效選擇之一；需求端，焦炭第八輪提降將于今日落地，下游補(bǔ)庫采買謹(jǐn)慎，多維持剛需庫存；情緒端，產(chǎn)地煤礦未完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)，多以消耗前期訂單為主，部分礦點(diǎn)競拍價格仍有下浮，港口煤種性價比優(yōu)勢稍受打壓，報價有松動跡象現(xiàn)港口K4主焦煤河北港口1120元/噸，山東港口1100元/噸；GJ1/3焦煤河北港口1140元/噸，山東港口1190元/噸；Elga肥煤河北港口1150元/噸，山東港口1130元/噸；伊娜琳肥煤河北港口1170元/噸，山東港口1170元/噸；K10瘦煤河北港口1130元/噸，山東港口1180元/噸；GZH1/3焦煤河北港口1150元/噸，山東港口1180元/噸；百麗氣肥煤河北港口1050元/噸，山東港口1060元/噸，黑水1/3焦煤河北港口1280元/噸，山東港口1300元/噸；貢耶拉主焦煤河北港口1510元/噸，以上均為港口現(xiàn)金含稅自提價。

日評

Mysteel：12月18日(09:00)煉焦煤港口現(xiàn)貨價格行情

18日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行供應(yīng)端，港口資源偏庫，且補(bǔ)庫流暢性分化，整體仍以去庫為主；需求端，產(chǎn)地焦煤價格仍有下探，港口焦煤性價比收縮，終端采購選擇多樣化背景下，對港口焦煤采購積極性一般；情緒端，貿(mào)易商尋求出貨機(jī)會，庫存較高煤種議價彈性仍存，同時因個別煤種外盤價格下移，疊加出貨壓力不減，價格下降50元/噸現(xiàn)港口K4主焦煤河北港口1210元/噸，山東港口1210元/噸；GJ1/3焦煤河北港口1220元/噸，山東港口1250元/噸；Elga肥煤河北港口1240元/噸，山東港口1200元/噸；伊娜琳肥煤河北港口1240元/噸，山東港口1220元/噸；K10瘦煤河北港口1300元/噸降50元/噸，山東港口1350元/噸；GZH1/3焦煤河北港口1210元/噸，山東港口1250元/噸；百麗氣肥煤河北港口1120元/噸，山東港口1120元/噸，以上均為港口現(xiàn)金含稅自提價。

日評

Mysteel：10月海運(yùn)煉焦煤運(yùn)行狀況回顧及11月市場展望

同時，鋼廠整體盈利率為64.94%，較上周有所收窄這樣的進(jìn)度對鋼廠對焦煤的需求產(chǎn)生兩點(diǎn)影響：第一，采購仍然保持必要的謹(jǐn)慎，壓價詢貨的行為有可能依舊保持；第二，對于海煤來講，選擇更優(yōu)質(zhì)更具性價比的澳、加焦煤的概率更大 再次，焦化端在近段時間隨焦煤價格下行，利潤空間逐漸打開，開工率也穩(wěn)定在73%左右，對于原料焦煤庫存的補(bǔ)庫保持謹(jǐn)慎，根據(jù)Mysteel華北地區(qū)焦化廠煉焦煤庫存天數(shù)在9天左右，整體維持按需采購節(jié)奏，而港口資源的豐富性讓其采購變得更有選擇性和易得性，并且壓價詢貨的情況依舊不減。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel解讀：從內(nèi)外價差看煉焦煤進(jìn)口邊際變化——海運(yùn)煤期現(xiàn)基差優(yōu)勢推升套保需求

在這一背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)更多選擇參與海運(yùn)煉焦煤的期現(xiàn)套利機(jī)會市場反饋顯示，過去海運(yùn)煉焦煤主要集中在沿海地區(qū)和主流鋼鐵產(chǎn)地使用，但自今年下半年以來，南方和內(nèi)陸部分地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)也逐步加入海運(yùn)煉焦煤的貿(mào)易活動海運(yùn)煤市場參與度的邊際提升，進(jìn)一步解釋了近兩個月海關(guān)數(shù)據(jù)中海運(yùn)煉焦煤進(jìn)口量的邊際增加這種趨勢表明，海運(yùn)煉焦煤的性價比和套保機(jī)會正在吸引更廣泛的市場參與者 （在本文所用模型中，使用的焦煤價格標(biāo)的為各國優(yōu)質(zhì)主焦煤品牌價格，價格相對偏高，而且市場反饋實(shí)際成交當(dāng)中價格可能更低，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際情況下因煤種差異產(chǎn)生的基差空間將會更大） 展望中短期市場，焦煤市場供大于求的格局難以扭轉(zhuǎn)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩將繼續(xù)壓制煉鋼利潤，焦化企業(yè)在原料采購中優(yōu)先考慮焦煤的性價比。

觀點(diǎn)

Mysteel盤點(diǎn)：遠(yuǎn)期海運(yùn)煉焦煤暫穩(wěn)運(yùn)行，港口煉焦煤市場采購謹(jǐn)慎

【進(jìn)口煤炭】30日煉焦煤遠(yuǎn)期市場暫穩(wěn)運(yùn)行澳洲遠(yuǎn)期海外煉焦煤一線主焦CFR232.6美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠(yuǎn)期煉焦煤市場轉(zhuǎn)售出貨積極性較好，部分賣家選擇調(diào)低報價，買家興趣有所回升俄羅斯遠(yuǎn)期煉焦暫穩(wěn)運(yùn)行，俄方鐵路運(yùn)力路線緊張，發(fā)運(yùn)較為困難，部分主流煤種發(fā)運(yùn)量恐有下行，市場參與者保持觀望 進(jìn)口港口方面，30日海運(yùn)煉焦煤港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行供應(yīng)方面，分煤種庫存去化效率差異較大，但是當(dāng)前港口整體庫存水平偏高，需求方面，終端仍謹(jǐn)慎采購，尋求更具性價比的煤種；情緒方面，盤面下挫，貿(mào)易環(huán)節(jié)尋求出貨機(jī)會，個別煤種因庫存偏低成交價暫穩(wěn)，整體市場對后市態(tài)度偏空。

盤點(diǎn)

Mysteel參考丨海運(yùn)煉焦煤現(xiàn)狀與2024上半年展望

年前的補(bǔ)庫量相對較大，但是節(jié)中的庫存消耗效率一般，同時存在邊消邊補(bǔ)的情況，節(jié)后的補(bǔ)庫節(jié)奏來臨的時間節(jié)點(diǎn)仍有待觀察除此之外，終端焦剛企業(yè)對海運(yùn)煉焦煤質(zhì)量的要求更加嚴(yán)格，特別是對于堿金屬的檢測力度趨嚴(yán)，而港口海運(yùn)煉焦煤市場在經(jīng)過焦煤性價比的“逆向選擇”后，平均質(zhì)量有所下降，也壓制了流向終端焦化鋼廠的效率 同時，Mysteel預(yù)計2024年新增焦化產(chǎn)能2294萬噸左右，根據(jù)比例折合對海運(yùn)煉焦煤的需求邊際增量在80-100萬噸，小于海運(yùn)焦煤的預(yù)期邊際增量。

Mysteel參考

Mysteel解讀：俄羅斯增收煤炭出口關(guān)稅對中國進(jìn)口煤炭市場影響簡析

疊加遠(yuǎn)期煉焦煤價格持續(xù)上漲，部分終端客戶畏高情緒顯現(xiàn)，多選擇其他國家性價比優(yōu)勢煤種代替，兩因素疊加下導(dǎo)致進(jìn)口難有增量 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 2.俄羅斯實(shí)施彈性出口關(guān)稅對進(jìn)口煉焦煤的影響 目前據(jù)俄羅斯政府相關(guān)網(wǎng)站發(fā)布消息稱，決定從2023年10月1日起到2024年年底，對多種商品實(shí)施彈性出口關(guān)稅，關(guān)稅稅率與盧布匯率掛鉤，對于絕大多數(shù)種類商品出口關(guān)稅稅率為4%至7%。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：8月份煉焦煤進(jìn)口重回高位，蒙煤占比超六成

疊加遠(yuǎn)期煉焦煤價格持續(xù)上漲，部分終端客戶畏高情緒顯現(xiàn)，多選擇其他國家性價比優(yōu)勢煤種代替，兩因素疊加下導(dǎo)致進(jìn)口難有增量 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、四季度進(jìn)口格局難改，蒙煤全年進(jìn)口預(yù)計翻倍 四季度即將來臨，2023年前三季度蒙古國進(jìn)口煉焦煤維持領(lǐng)跑地位，并且與其他國家進(jìn)口差距逐漸拉大，單月進(jìn)口量近600萬噸，9月份進(jìn)口量預(yù)計維持高位。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：1-2月中國進(jìn)口煉焦煤同比增長54.3% 蒙古國同比增長高達(dá)470%

其中印尼和澳大利亞不在增收關(guān)稅范圍，進(jìn)口貿(mào)易商追求性價比方面上，印尼煉焦煤成為海運(yùn)進(jìn)口的另一選擇 二、1-2月份蒙古占比同比增35.9% 海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤降33% 隨著國內(nèi)主焦煤緊缺，以及海運(yùn)進(jìn)口煉焦煤優(yōu)勢不顯，不論終端還是貿(mào)易商均對于蒙煤存在需求，且在疫情干擾因素減弱影響下，蒙煤進(jìn)口明顯提高海運(yùn)煉焦煤進(jìn)口整體下滑，降幅在33%，影響主要來自美國和澳大利亞，近期煉焦煤市場波動較大因素，貿(mào)易商對于前期性價比不高，且存在風(fēng)險性煤種接貨謹(jǐn)慎。

煤焦熱點(diǎn)

Mysteel：山西煉焦煤市場延續(xù)跌勢 短期或?qū)⑷鮿萜蠓€(wěn)

2、受進(jìn)口煉焦煤增量預(yù)期的影響，市場預(yù)計煉焦煤價格重心整體下移，從業(yè)者看跌情緒濃厚，拿貨更加謹(jǐn)慎，競拍也更加理性、更加追求性價比，不再盲目追高3、焦鋼博弈之下，焦炭價格漲跌兩難，成材真實(shí)需求未見好轉(zhuǎn)，價格沖高回落因此焦炭第三輪降價預(yù)期仍在，后市預(yù)期不明情況下，焦企原料采購積極性不高，貿(mào)易商選擇暫緩入市4、動力煤價格下行，部分跨界煤種回流配焦煤供給或有小幅增加，煉焦煤底部價格失去支撐 短期來看，下周正月十五之后，煤礦春節(jié)放假周期基本結(jié)束，絕大多數(shù)煤礦將回歸正常產(chǎn)量，供應(yīng)較前期更為寬松。

日評

Mysteel：2月2日(09:00)山西市場煉焦煤價格行情

2日山西煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)跌價多是節(jié)前高價資源未調(diào)價，節(jié)后進(jìn)行補(bǔ)跌，鄉(xiāng)寧瘦煤近兩日普遍下跌100元/噸；漲價是局部區(qū)域同品質(zhì)煤種因定價方式不同，價格差異較大，客戶轉(zhuǎn)向性價比更高的資源，從而引起競拍市場個別煤種價格上漲，河津瘦煤A≤10，S≤0.7，V≤16，G≥35競拍成交價1925元/噸較節(jié)前價格上漲210元/噸隨著市場逐步復(fù)工，詢價報價增多，對于性價比較高資源銷售較為順暢，高價資源仍在選擇觀望。

日評

Mysteel周報：黑色系原燃料價格漲跌互現(xiàn)

總體來看，海運(yùn)煉焦煤由于國內(nèi)外價差繼續(xù)拉大，考慮利潤成本，國內(nèi)貿(mào)易接貨意愿不強(qiáng)，而俄羅斯K10招標(biāo)中標(biāo)價已達(dá)400美金，對比國內(nèi)同品質(zhì)煤種，性價比優(yōu)勢減弱，后期價格再度調(diào)整，不排除國內(nèi)接貨意愿降低蒙煤方面，中蒙兩國積極推進(jìn)，甘其毛都通關(guān)增加，策克有望恢復(fù)開關(guān) 【鐵合金】鐵合金市場一周概覽（4.15-4.22）【硅錳】綜合來看，下周硅錳市場成交將有所活躍，由于五一小長假的存在，較多鋼廠會選擇節(jié)前完成招標(biāo)，而從招標(biāo)趨勢來看，由于有南方及華東鋼廠9050元/噸承兌送到價格出現(xiàn)，也帶動了廠家端良好的預(yù)期，而從成本來看，雖前2周錳礦價格出現(xiàn)小幅回調(diào)，但目前硅錳現(xiàn)貨均是前期高礦價生產(chǎn)，廠家端低于8400現(xiàn)金出廠現(xiàn)貨較少，且南方由于電費(fèi)、煤焦等影響，整體成本仍偏高，廠家頂價心態(tài)偏濃，但由于市場現(xiàn)貨較多，可能給5月鋼招造成壓力，整體來看，5月鋼招預(yù)期略好，但仍難大范圍脫離4月鋼招8800均價，廠家端利潤仍維持低位運(yùn)行，但隨著市場現(xiàn)貨庫存的消耗，市場信心會有所上調(diào)，下周可謹(jǐn)慎看高一線。

周評