物產中大期貨：焦煤上半年產量預計增長

自2024年四季度起，國內一攬子增量政策落地并顯效，經濟回升向好態(tài)勢不斷鞏固，實體經濟活力逐步增強中央經濟工作會議明確，2025年要實施適度寬松的貨幣政策開年以來，金融體系積極加大信貸投放力度，全力滿足實體經濟的有效融資需求，推動寬貨幣向寬信用傳導，切實彰顯出“適度寬松”的貨幣政策基調M1、M2自去年9月已見底2025年1月，M2增速基本穩(wěn)定在7%左右，M1統(tǒng)計口徑結合實際情況進行了調整優(yōu)化，1月同比增速為0.4%；1月末社會融資規(guī)模存量達415.2萬億元，同比增長8%，人民幣貸款增加5.13萬億元。

原料

Mysteel：印度煤炭八月產量增至5230萬噸，俄羅斯上半年對中國焦煤出口量達1540萬噸

印度煤炭公司8月份產量增長13%至5230萬噸；供應增加15% 印度煤炭有限公司 (CIL) 周五公布，2023 年 8 月產量增長 13.2%，達到 5,230 萬噸，而去年同期為 4,620 萬噸該公司在一份聲明中表示，其供應量從上一財年同月的 5120 萬噸增至 2023年8月的5900萬噸，增幅為15.3%。

日評

Mysteel月報：10月考驗需求韌性 煉焦煤行情恐將承壓

分國別看，蒙古國繼續(xù)占據(jù)主導地位，進口量達601.47萬噸，環(huán)比增長20.80%，同比增長27.55%，進口活躍度上升，8月份進口蒙古國煉焦煤市場價格震蕩運行，絕對價格呈上漲趨勢，受國內鋼廠鐵水產量高位支撐，以及前期低基數(shù)通關，通關效率提升明顯 9月隨著煉焦煤市場回暖，蒙煤通關持續(xù)回升，且蒙方為填補上半年通關量不足的缺口，9月通關車數(shù)大幅提升，9月甘其毛都日均通關車數(shù)大幅升值1283車。

月評

Mysteel：煤焦供給政策和需求現(xiàn)實博弈下價格走勢

煤礦減產預期下疊加下游鋼廠高利潤支撐、以及反內卷政策推動下，支撐價格持續(xù)走高 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 二、煉焦煤供應 1.國內煉焦煤供應 截至9月19日，523家煉焦煤精煤產量同比小幅增加，根據(jù)523家煤礦日均精煤產量74.46萬噸，同比去年增1%，煉焦煤上半年增速較為明顯，7月以來核查工作影響下，供應端生產謹慎，主產區(qū)煤礦生產放緩，階段性煤礦供應收縮帶動7月價格快速反彈。

煤焦熱點

Mysteel：國慶三大口岸閉關7天，蒙煤進口量同比下滑9%

蒙古國國內生產方面，蒙古國ETT公司8月份產量繼續(xù)回升，單月生產量接近260萬噸，已達到生產計劃目標ETT礦山計劃在國慶假期前，通過線上電子競拍模式銷售來自倉赫(Tsankhi)第三礦區(qū)的優(yōu)質1/3焦煤，并計劃于2025年9月27日在塔旺陶勒蓋礦區(qū)舉辦新產品推廣活動考慮到主焦煤、動力煤、1/3焦煤等多煤種的綜合掛牌銷售，后續(xù)ETT礦山產量仍有繼續(xù)增加可能，單月生產量或接近300萬噸 但由于2025年上半年中國國內雙焦行情下行，國內焦鋼企業(yè)對于高價煤種需求不高，整體而言，蒙古國煉焦煤進口量不及往年。

煤焦熱點

Mysteel盤點：國內市場煉焦煤維持上漲

【煉焦煤】19日國內市場煉焦煤價格偏強運行供應方面，本周煤礦供應回升至9月之前水平，但受到安監(jiān)及生產等多方因素擾動，產量恢復速度依舊偏慢，短時間內或無法達到上半年高位水平近期節(jié)前補庫帶動市場情緒高漲，煤礦出貨順暢，部分礦點已有半月以上預售訂單價格方面，本周煤價快速拉漲，部分煤種漲幅在100元/噸以上，今日呂梁離石部分煤種價格再度上調20-60元/噸，本周累計漲幅達90元/噸不過基于目前下游盈利能力有限，個別煤種連續(xù)上漲后下游接貨意愿開始回落，預計后續(xù)繼續(xù)上漲幅度也較為有限。

盤點

焦煤庫存持續(xù)去化

值得注意的是，上述數(shù)據(jù)均降至近5年同期低位水平，523家煉焦煤礦山產能利用率、原煤日均產量、精煤日均產量與去年同期相比分別下降14.58個百分點、33.56萬噸、9.72萬噸雖然本周煤礦陸續(xù)復產，但產能利用率難以回升至上半年高位，監(jiān)管趨嚴導致9月煤礦產量恢復受阻，國內供應偏緊 進口煤供應量有所增加根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，7月我國進口煉焦煤3873.2萬噸，環(huán)比增長13%；1—7月，我國累計進口煉焦煤6244.53萬噸。

原料

Mysteel：口岸監(jiān)管區(qū)緩慢累庫，進口蒙煤預期走弱

但月初的行政性減產影響消退，多數(shù)礦點陸續(xù)安排復工復產，上旬內山西地區(qū)煉焦煤產量將快速恢復口岸通關車數(shù)預計繼續(xù)維持高位，以彌補上半年進口量缺口，監(jiān)管區(qū)庫存9月份或將小幅增加至280萬噸以上，但仍在承受范圍內整體而言，煉焦煤供應端緊平衡狀態(tài)將逐步轉向寬松，而國內鋼廠成材累庫壓力顯現(xiàn)，出口數(shù)據(jù)轉弱，采購需求有下滑風險后續(xù)重點關注三季度口岸過貨量目標完成情況、國內產地煤礦“查超產”政策影響和鋼廠鐵水產量對蒙煤貿易的影響。

煤焦熱點

2025第十四屆中國煤焦鋼產業(yè)大會圓滿結束

展望2025年后市行情，“反內卷”推動市場反彈，“查超產”加速煤價上漲，下半年煤礦產量能否恢復成為市場價格變化的關鍵進口方面，三季度蒙古國煉焦煤進口量恢復高位，得益于國內雙焦市場行情好轉，但上半年的進口缺口難以完全彌補，蒙古國煉焦煤預計進口5100-5300萬噸下游采購方面，焦化行業(yè)產能“內卷”一時難以緩解，上半年鋼廠平均利潤100元/噸以上，焦化平均利潤為負30元/噸鋼廠利潤好主要是由于上半年原料端焦煤價格大幅下跌，以及出口需求旺盛，維持了鋼廠的高利潤。

會議報道

熊超：2025年煤焦市場分析與展望

1-6月市場單邊下行：煤礦增產、貿易戰(zhàn)加關稅，供給增加預期需求下降，中下游客戶主動去庫，煤礦被動累庫；7月強勢反彈：煤礦減產、庫存下降、鋼廠高利潤需求維持高位，反內卷助推市場強勢反彈 展望2025年后市行情，“反內卷”推動市場反彈，“查超產”加速煤價上漲，下半年煤礦產量能否恢復成為市場價格變化的關鍵進口方面，三季度蒙古國煉焦煤進口量恢復高位，得益于國內雙焦市場行情好轉，但上半年的進口缺口難以完全彌補，蒙古國煉焦煤預計進口5100-5300萬噸。

會議報道

Mysteel解讀：7月進口煉焦煤總量環(huán)比增加5.65%，蒙、俄、印進口比例提升

整體格局來看，蒙俄主導性稍有加強 ，兩者總進口量占比達76.74%，其中蒙煤因上半年的庫存堆積，后期主力在降庫方面，同比去年進口量下降14.01%；俄煤于本月到港量加持同比2024年上漲3.94%加、澳同比去年呈增漲模式，據(jù)了解今年新增部分國內終端市場與兩國簽訂長協(xié)，預計后期到港量呈穩(wěn)增長態(tài)勢，于本月進口量整體進口量占比分別達9.72%、6.78%其余國別進口量稍有減弱，其原因在于其一，鋼鐵行業(yè)持續(xù)推動"粗鋼產量調控"，對煉焦煤需求總量產生抑制；其二在于，國際海運價格、匯率波動以及來源國出口政策影響進口經濟性。

煤焦熱點

【證券時報】焦煤拉漲、焦炭跌幅收窄！雙焦期貨逐步回歸基本面

目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫存高供給的過剩局面已經轉變?yōu)殡A段性的短缺，對煤價有較強支撐而終端需求的良好表現(xiàn)以及反內卷政策的利好也使之前因錯判導致的季度悲觀情緒發(fā)生轉變，煉焦煤市場積極的情緒促使市場活躍度提升不過7月底政策端情緒消退之后，煉焦煤價格出現(xiàn)震蕩，部分煤價有所回落但基本面來看，8月鋼廠在高利潤的驅使下鐵水產量仍將維持較高水平，焦炭提漲節(jié)奏暫未結束，終端補庫仍未結束，而煉焦煤產量因查超產問題恐將減少產量，階段性偏緊局面仍將持續(xù)，煤價仍將較為堅挺。

媒體報道

華鑫期貨：煤炭價格短期面臨調整

綜合來看，1—6月，我國煉焦煤供需基本平衡 焦煤需求 根據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至8月1日，累計鐵水產量同比增加3.2%，2025年1—6月焦煤總供應（國內產量加進口量）2.91億噸，同比增加700萬噸，同比增幅2.47%上半年煉焦煤供需總體平衡8—10月鋼廠可能減產，焦煤需求或將下降 煤炭與焦煤庫存 截至8月1日當周，55港口動力煤庫存達6683.6萬噸，較去年同期減少2.2%，較前一周下降3.5%，已經連降6周，但庫存依然處于歷史高位；462家樣本礦山動力煤庫存為340.2萬噸，較去年同期增加127%，較前一周略減2.9%。

原料

Mysteel月報：8月市場情緒回落 煉焦煤回歸基本面邏輯

6月煤礦減產以及進口煤減量，而鐵水產量在240萬噸以上維持了將近三個月，需求始終維持高位7月份煉焦煤市場已由供應過剩轉為階段性緊缺，而下游其實對于市場存在誤判，造成中下游庫存干涸，政策端回暖導致市場情緒升溫之后，補庫需求集中釋放，促使煤價加速上漲 8月中上旬煉焦煤市場預計仍維持穩(wěn)中偏強走勢目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫存高供給的過剩局面已經轉變?yōu)殡A段性的短缺，對煤價有較強支撐。

月評

Mysteel：邯鄲市場焦炭價格情緒調研

小編認為：從原料端看，8月中上旬煉焦煤市場預計仍維持穩(wěn)中偏強走勢目前煉焦煤基本面較上半年出現(xiàn)明顯改觀，高庫存高供給的過剩格局已經轉變?yōu)殡A段性的短缺，對煤價有較強支撐而終端需求的良好表現(xiàn)以及反內卷政策的利好使得季度悲觀情緒發(fā)生轉變，煉焦煤市場活躍度回暖鋼廠需求側端，鋼鐵行業(yè)利潤改善提供支撐，247家鋼廠高爐產能利用率達81.7%，鐵水日均產量236萬噸，鋼坯利潤超300元/噸以上，自主性減產概率較小，需求的支撐同樣較強。

煤焦熱點

Mysteel日報：全國建筑鋼材價格多數(shù)持穩(wěn)運行 市場成交縮量

2、海關總署：前7個月，我國貨物貿易進出口總值25.7萬億元人民幣，同比增長3.5%其中，出口15.31萬億元，增長7.3%；進口10.39萬億元，下降1.6%，降幅較上半年收窄1.1個百分點 3、本周，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為83.9%，環(huán)比減2.4%原煤日均產量188.3萬噸，環(huán)比減5.3萬噸，原煤庫存476.5萬噸，環(huán)比減6.8萬噸。

日報

趙民革：謀“新”向“質”防“內卷”，決戰(zhàn)決勝“十四五”

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，上半年，我國粗鋼產量達到51483萬噸，同比下降3.0%；生鐵產量達到43468萬噸，同比下降0.8%尤其是6月份，我國粗鋼產量同比下降9.2%，生鐵產量同比下降4.1% 二是成本下降幅度較大，鐵礦石和煉焦煤的累計降幅大于鋼價降幅粗鋼產量較大幅度下降導致原燃料需求減少，原燃料價格同比有較大幅度下降以鐵礦石為例，據(jù)海關數(shù)據(jù)，上半年，我國累計進口鐵礦石59220.5萬噸，累計進口均價為97.5美元/噸，同比下降17.7%。

鋼材

下半年煤炭價格或“旺季反彈、中樞下移”

煤炭價格下行是供求關系的真實體現(xiàn)“所有主流消費行業(yè)，上半年火電產量、水泥產量、鋼材產量都在下降，不管是動力煤還是煉焦煤的增量都明顯低于供應端增量，尤其是中后期出現(xiàn)了極端的供大于求局面”李學剛分析認為 與此同時，國內煤價的下行也使得進口煤價格優(yōu)勢減弱，這也表現(xiàn)在上半年我國煤炭進口量出現(xiàn)明顯減少海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國煤炭進口量累計為2.2億噸，同比減少2778萬噸，同比下降11.1%。

原料

Mysteel：原料降價紅利或不可持續(xù)--下半年鋼鐵行業(yè)利潤來源分析

鍍鋅管品種因其強下游屬性與弱金融屬性，其價格及成交表現(xiàn)與需求關聯(lián)度將更高雖然在內需疲軟的背景下管廠積極控產以減輕供應壓力及價格拋壓，但由于原料端帶鋼以及鋅錠的價格韌性更強，使得鍍鋅管生產成本居高不下，上半年平均利潤為40元/噸左右 圖2.2024-2025年螺紋鋼、熱軋板卷、鍍鋅管、鋼坯利潤走勢（單位：元/噸） 數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù) 三、上半年鋼鐵行業(yè)利潤來源 1、焦炭降價讓利 在煉焦煤價格大幅下跌，焦炭成本支撐坍塌、焦化供給過剩，產量同比增長3.3%而同時粗鋼產量同比下降1.7%以及鋼材終端消費下滑，鋼廠謹慎采購原料廠庫低位的綜合影響下，上半年焦炭價格整體呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢，主流鋼廠累計發(fā)起十輪提降，以山西準一級干熄焦為例，從1月初的1685元/噸降至6月底的1225元/噸，累計降幅達到460元/噸。

鋼管調研

Mysteel半年報：2025年下半年國內煉焦煤價格博弈將更為激烈

據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-5月，規(guī)上工業(yè)原煤產量19.9億噸，同比增長6.0%從分省數(shù)據(jù)來看，1-5月山西、內蒙古和陜西原煤產量累計同比分別增長13.6%、0.9%和3.1%煉焦煤主產地山西由于去年上半年安監(jiān)壓力較大，產量基數(shù)較低，今年產量出現(xiàn)明顯增長由于山西煉焦煤產量占全國煉焦煤產量的半壁江山，國內煉焦煤的產量較去年實現(xiàn)增產不過隨著煤價下行，煤礦生產積極性不斷走低，國營煤礦需保證社會效益，減產難度較大。

月評