Mysteel解讀：從內外價差看煉焦煤進口邊際變化——海運煤期現(xiàn)基差優(yōu)勢推升套保需求

這表明，盡管總進口量相對穩(wěn)定，但不同來源國的煉焦煤進口量存在較大波動，尤其是美國和澳大利亞的進口量在近期明顯增長，改變了我國煉焦煤進口來源的格局 我們認為，海運煉焦煤的性價比提升是推動其進口增長的關鍵因素 二、海運煉焦煤進口性價比的恢復 1. 近兩個月海運煉焦煤進口明顯增多的一個主要因素是其價格優(yōu)勢。

觀點

Mysteel：海運進口煉焦煤性價比優(yōu)勢受挫 短期仍有窄幅下跌可能

近期，焦炭第四輪提降落地，焦化廠利潤再度收窄，廠內焦炭去庫緩慢，鋼廠利潤略有修復，然多數(shù)仍處虧損，壓力傳導至原料端，焦煤價格因年后復產(chǎn)速率較慢且重大會議期間安全生產(chǎn)，供應恢復緩慢，價格下降速率緩慢且降幅較窄 供應方面，河北兩港來看，本周（2.27-3.5）港口焦煤庫存整體上漲12萬噸，其中京唐港去庫約6萬噸，曹妃甸庫存上漲約18.2萬噸。

日評

Mysteel：澳洲遠期煉焦煤優(yōu)勢不顯，短期內進口量預計漲幅不大

綜合來看，隨著俄羅斯和蒙古的煤炭進口量的增加、焦炭提降和澳洲遠期煉焦煤倒掛等因素影響，國內終端與貿易商對澳煤遠期煉焦煤采購意愿相對較低，認為澳洲遠期煉焦煤仍有下跌空間，對澳洲遠期煉焦煤資源保持觀望態(tài)度當前澳洲遠期煉焦煤市場供大于需，終端市場采購意愿不強，國內產(chǎn)地焦煤價格下跌，澳煤性價比優(yōu)勢不顯未來受貿易格局重構、市場成本及政策變化等因素影響，中國澳洲遠期煉焦煤進口量預計漲幅不大但后期仍需關注國際整體需求、煤礦利潤和新財年產(chǎn)量變化等。

日評

Mysteel早讀：焦煤主力續(xù)創(chuàng)歷史新高，進口鋼坯優(yōu)勢顯現(xiàn)

◎ 焦煤期貨主力、標普500再次刷新歷史新高；國際原油期貨結算價近3個交易日漲幅逾10%。

資訊

Mysteel：10月11日(09:00)煉焦煤遠期現(xiàn)貨價格行情

日評

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏強運行，港口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)

【進口煤炭】19日進口煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR203.0美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場交投氛圍平淡，市場參與者對季風后需求回升較為看好，下游鋼廠及焦化企業(yè)采購情緒仍舊謹慎俄羅斯遠期煉焦煤市場偏強運行，個別主流煤種礦山報價提升，對后市成交看好，下游對高價性價比優(yōu)勢不明顯貨物接貨意愿謹慎 進口港口方面，18日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。

盤點

Mysteel解讀：8月煉焦煤進口增長6%，蒙加兩國焦煤增量明顯

三大口岸總計通關量環(huán)比、同比均不同程度增長加拿大方面，煉焦煤進口量顯著提升，至102.75萬噸，環(huán)比增長45.90%，同比增長至76.74%，其與CFR CHINA PLV（中國到岸價）綁定程度高，二類加拿大主焦煤存在一定性價比優(yōu)勢，且其品質較好，終端用量也有所上升，同時，在中間環(huán)節(jié)，它也可以通過配煤操作滿足特定需求（如期貨交割），增加了其應用靈活性俄羅斯煉焦煤8月到中國量趨弱波動，為256.73萬噸，環(huán)比大幅下降24.08%，同比也減少8.03%。

煤焦熱點

Mysteel：煤焦供給政策和需求現(xiàn)實博弈下價格走勢

上半年進口煉焦煤性價比優(yōu)勢減弱，疊加中國產(chǎn)地供應有增，市場調節(jié)下，整體進口量同比去年高位震蕩，減量主要體現(xiàn)在基數(shù)較大的蒙煤品種以及關稅影響下的美國煤品種7月以來，隨著國內價格反彈，進口市場也較為活躍，進口買盤預期增加，7月以來，隨著國內價格反彈，進口市場也較為活躍，進口買盤預期增量主要體現(xiàn)蒙古煤、加拿大煤 數(shù)據(jù)來源：海關總署 焦炭出口方面，根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)， ，1-8月焦炭出口總量494.87萬噸，同比降20%，降幅124.90萬噸。

煤焦熱點

Mysteel：9月19日(09:00)煉焦煤遠期現(xiàn)貨價格行情

日評

Mysteel：9月19日(17:30)煉焦煤遠期現(xiàn)貨價格行情

日評

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤漲跌互現(xiàn)，港口煉焦煤市場報盤積極性稍有抬升

【進口煤炭】5日進口煉焦煤遠期市漲跌互現(xiàn)澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR197.5美金/噸，日環(huán)比下降1.5美金/噸澳洲遠期煉焦煤市場購買興趣不溫，交易活動相對有限，部分國際終端仍保持觀望態(tài)度俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，個別主流礦山報盤價格暫無松動趨勢，貨源優(yōu)勢并不明顯，下游謹慎態(tài)度延續(xù) 進口港口方面，5日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲供應端，港口現(xiàn)貨拉運稍有好轉，貿易商報盤積極性稍有抬升，到港情緒良好；需求方面，焦鋼企業(yè)庫存健康，對市場詢盤熱度不減，但采買仍較謹慎；情緒方面，產(chǎn)地競拍成交情緒不佳，貿易商報盤情緒減弱，市場個別煤種成交價上漲25元/噸。

盤點

Mysteel：9月5日(17:30)煉焦煤遠期現(xiàn)貨價格行情

日評

Mysteel解讀：年底鋼材供需矛盾升溫，原料成本下移風險不減

7月份俄羅斯煉焦煤進口338萬噸，環(huán)比上個月增加100萬噸，據(jù)市場貿易商了解，自6月份國內市場價格開始上漲以來，對具有較好性價比優(yōu)勢的進口煤就開始加快采購，既能通過銷售現(xiàn)貨兌現(xiàn)利潤，也能夠有空間借助盤面大幅升水進行套利操作 從利潤水平看，主流地區(qū)進口煤對比國內產(chǎn)地煉焦煤的價格優(yōu)勢具有凸顯并且從同一煤種的遠期現(xiàn)貨價差來看，如俄羅斯肥煤品種，在7-8月基差顯著走高，使得市場購買積極性較好，預估近期俄羅斯焦煤進口量仍然保持相對高位。

觀點

Mysteel：8月29日(09:00)煉焦煤遠期現(xiàn)貨價格行情

日評

價格法時隔27年迎來重新修訂 “反內卷”政策催化相關板塊估值修復

華泰證券研報表示，煤炭旺季已至，需求回暖催化煤價修復；供需寬松下生產(chǎn)端或有以量補價，“反內卷”政策預期推升市場情緒，有望催化煤炭板塊估值修復 據(jù)財聯(lián)社主題庫顯示，相關上市公司中： 平煤股份是中南地區(qū)最大的煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)，主焦煤品質全國第一，具有低硫、低灰、熱態(tài)指標好等特性，部分指標優(yōu)于進口煤 山西焦煤下屬礦井涵蓋各類煉焦煤種公司主要開采的煤田地處國家大型煤炭規(guī)劃基地的山西省太原、呂梁地區(qū)，具有天然的煉焦煤資源優(yōu)勢。

原料

下半年煤炭價格或“旺季反彈、中樞下移”

煤炭價格下行是供求關系的真實體現(xiàn)“所有主流消費行業(yè)，上半年火電產(chǎn)量、水泥產(chǎn)量、鋼材產(chǎn)量都在下降，不管是動力煤還是煉焦煤的增量都明顯低于供應端增量，尤其是中后期出現(xiàn)了極端的供大于求局面”李學剛分析認為 與此同時，國內煤價的下行也使得進口煤價格優(yōu)勢減弱，這也表現(xiàn)在上半年我國煤炭進口量出現(xiàn)明顯減少海關總署公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國煤炭進口量累計為2.2億噸，同比減少2778萬噸，同比下降11.1%。

原料

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場拿貨意愿增強

【進口煤炭】9日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR191.5美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場終端轉售意愿仍存，低揮發(fā)供應預期好轉，市場參與者觀望情緒濃厚，采買意愿降低俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，買賣雙方價格預期差距較大，遠期市場性價比優(yōu)勢不明顯，下游接貨較為謹慎 進口港口方面，9日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行供應端，主流港口預到港船只少量，前期資源逐步出貨，新船成本逐步接近現(xiàn)貨，貿易商拿貨意愿加強；需求端，焦鋼博弈周期拉長，產(chǎn)地煤價上漲，焦化廠仍有補庫行為，需求升溫；情緒方面，主流煤種陸續(xù)到貨，為跟隨盤面走勢，部分資源快進快出節(jié)奏，成交稍有好轉。

盤點

Mysteel半年報：2025年下半年國內煉焦煤價格博弈將更為激烈

進口市場高位震蕩，下半年蒙煤進口阻力仍較為明顯，海運煤性價比暫無優(yōu)勢下，發(fā)運量或繼續(xù)下移 需求上，用鋼需求轉弱預期下，鐵水有下降預期或進一步抑制焦企開工，對原料煤市場采購仍有壓力煉焦煤庫存控制已成常態(tài)，中間環(huán)節(jié)流動性難有明顯改善下半年核心矛盾在于需求主動以及被動減產(chǎn)節(jié)奏是否加速 從整體趨勢看，煉焦煤供應端繼續(xù)釋放空間有限，階段性減產(chǎn)仍有預期，觸底行情中品種差異或有震蕩反彈機會，當下供需的矛盾驅動緩和，需要驗證的是需求實際減量情況，總體下半年煤價壓力小于上半年，中間環(huán)節(jié)議價空間有限，現(xiàn)貨市場投機流動性萎縮，價格趨勢仍將承壓。

月評

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤穩(wěn)中偏強運行，港口煉焦煤市場采買積極性有限

【進口煤炭】26日煉焦煤遠期市場穩(wěn)中偏強運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR207美金/噸，日環(huán)比上漲3.5美金澳大利亞遠期煉焦煤市場因成交價格上漲，印度市場終端用戶對中揮發(fā)貨物需求依然存在，預計在季風前會有少量補貨，但整體仍處謹慎，多持觀望態(tài)度等待市場進一步明朗俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，遠期貨物報還差距較大，報還匹配艱難，下游對優(yōu)勢不明顯貨物接受意愿弱 進口港口方面，26日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨弱勢運行。

盤點

Mysteel盤點：遠期海運煉焦煤暫穩(wěn)運行，港口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)

【進口煤炭】28日煉焦煤遠期市場暫穩(wěn)運行澳大利亞遠期海外煉焦煤一線主焦CFR207美金/噸，日環(huán)比暫無變化澳大利亞遠期煉焦煤市場供應預期偏緊，印度市場對中揮發(fā)貨物仍有需求，但整體采買偏謹慎，多持觀望態(tài)度等待市場進一步明朗俄羅斯遠期煉焦煤市場暫穩(wěn)運行，部分煤種報還仍有差距，下游對性價比優(yōu)勢不明顯的貨物采購積極性弱 進口港口方面，28日海運煉焦煤港口現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)供應端，港口現(xiàn)貨庫存較前期流通轉好，因市場倒掛，遠期接貨意愿不高，到港量縮減；需求端，焦炭今日全面落地，產(chǎn)地競拍不斷下探，港口部分性價比煤種下跌，少量成交；情緒方面，成材成交低迷，鐵水逐步回落，各煤種報價仍承壓。

盤點