核心觀點：

當前鐵礦石價格受9月海外降息釋放貨幣流動性以及傳統(tǒng)需求旺季鋼材復產(chǎn)預期影響，期貨價格出現(xiàn)超跌反彈行情。但目前我們并看不到礦石行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的兩個條件——港口庫存持續(xù)去化以及下游工地資金到位率邊際好轉(zhuǎn)。目前鐵礦石港口庫存依舊在高位震蕩并未形成趨勢性去庫。資金方面，專項債發(fā)行進度雖持續(xù)提升，但資金下沉速度依舊緩慢。在降息預期被計價后，市場會對旺季需求進行驗證，若旺季需求被證偽，鋼價或仍有下跌風險。

正文：

今日黑色系各品種期貨價格均出現(xiàn)不同程度上漲。其中，鐵礦石主力2501合約收盤價為750.5元，單日漲幅為3.45%。持倉量方面，鐵礦石增倉較為明顯，增加8367手，今日盤面呈現(xiàn)成材減倉上漲，原料增倉上漲結構。

今日鐵礦石主力合約（2409）為五黑中漲幅最大的品種。除去自身價格彈性較大因素外，宏觀美聯(lián)儲降息以及產(chǎn)業(yè)端成材旺季復產(chǎn)預期共振，本就超跌的鐵礦石期貨價格回漲幅度較大。

宏觀方面，8月23日美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上就經(jīng)濟前景發(fā)表講話，鮑威爾表示目前政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)出迄今為止最強烈的降息信號。美聯(lián)儲9月份降息似乎已是鐵板釘釘，降息可以釋放市場貨幣流動性從而推升整體大宗商品價格。但目前市場對于降息幅度仍在博弈中，而對于降息25BP還是50BP取決于9月6日發(fā)布的美國勞工報告，若就業(yè)數(shù)據(jù)不及預期，則存在超預期降息50BP的可能性，對于整體大宗商品價格包括鐵礦石都是利多的。

鐵礦石基本面來看即將迎來短期的邊際改善。供應端，目前全球鐵礦發(fā)運量已恢復至去年下半年以來的周均水平，后續(xù)發(fā)運量整體窄幅波動為主。而鐵礦石基本面的主要拖累點——鐵水產(chǎn)量或于本周見底后迎來階段性回升?；仡?月份，鋼廠盈利率持續(xù)走低，截至8月22日，最新一期的鋼廠盈利率僅為1.3%，年同比下降49.78%，導致鋼廠延期復產(chǎn)以及停產(chǎn)檢修，鐵水產(chǎn)量持續(xù)走低。成材方面，在需求淡季的大背景下，螺紋鋼新舊國標轉(zhuǎn)換事件對其產(chǎn)量有較強的壓制作用，進一步限制上游鐵礦石需求。進入9月，旺季即將來臨，建材廠復產(chǎn)已提上日程，根據(jù)Mysteel調(diào)研，螺紋鋼產(chǎn)量本周起將企穩(wěn)回升，9月或回升至200萬噸/周水平，預計領先于鐵水產(chǎn)量拐點率先回升，對于上游成本具有一定的支撐。

當前鐵礦石價格目前是反彈還是反轉(zhuǎn)？我們認為目前看不到行情出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的兩個條件——港口庫存持續(xù)去化以及下游工地資金到位率邊際好轉(zhuǎn)。從目前產(chǎn)消存三個變量開看，產(chǎn)量端下半年變化不大，價格的博弈點依舊是下游的消費是否可以邊際改善。鐵礦石港口庫存依舊在高位震蕩，同比去年累庫3031.4萬噸。對于當前市場關注較高的基建板塊，我們對建筑工地資金到位率以及專項債的發(fā)放進度兩個關鍵指標進行長期的跟蹤。截至8月26號，本周新增專項債發(fā)行3069億，環(huán)比增加1711億，發(fā)行進度持續(xù)提升，但從建筑工地資金到位率來看，目前樣本建筑工地資金到位率為61.98%，周環(huán)比依舊下降0.15%，資金下沉速度依舊偏緩。且旺季需求是否可以轉(zhuǎn)好仍有待驗證，若旺季需求預期被證偽，或有引發(fā)新一輪負反饋的可能性。

綜上，短期來看，鐵礦石價格受海外降息以及國內(nèi)9月鋼材復產(chǎn)預期影響超跌反彈，但目前依舊沒有看到行情反轉(zhuǎn)信號出現(xiàn)，在降息預期被計價后，需對旺季需求進行驗證，若旺季需求被證偽，鋼價或仍有下跌風險。

免責聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進行追究的權利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。申請授權及投訴，請聯(lián)系Mysteel（021-26093397）處理。