2021年4月份，上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）終值為1090.98，環(huán)比上漲2.20%，同比上漲27.38%，連續(xù)12個月環(huán)比上漲。

（圖表1）上海鋼聯中國大宗商品價格指數（MyBCIC）

（資料來源：鋼聯數據）

宏觀分析：

國際方面，歐元區(qū)4月Markit制造業(yè)PMI為62.9，美國4月Markit制造業(yè)PMI為60.5，東南亞4月制造業(yè)PMI從3月的50.8上升至51.9。盡管印度疫情失控，對全球經濟復蘇產生負面影響，但其他主要經濟體復蘇態(tài)勢不改，全球總需求仍處擴張態(tài)勢。

國內方面，今年以來，中國經濟延續(xù)穩(wěn)步復蘇。4月份中國制造業(yè)PMI為51.1%，連續(xù)14個月處于擴張區(qū)間。4月份建筑業(yè)新訂單指數環(huán)比下降6.6%至52.4%，可能是地方政府債務壓力較大，財政支出增長放緩，影響新開工項目，不過去年財政刺激效應仍在，在建項目加快推進，鋼材、建筑材料、有色金屬等大宗商品需求較好。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，4月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、建材等5個行業(yè)價格指數上漲，橡膠塑料、造紙、紡織、農副等行業(yè)價格指數下跌。

同比來看，4月份鋼鐵、能源、有色、基礎化工、橡膠塑料、建材、造紙、紡織、農副等9個行業(yè)價格指數上漲。

（圖表2）分行業(yè)指數漲跌幅對比

（資料來源：鋼聯數據）

4月份鋼鐵價格指數為1232.06，環(huán)比上漲6.64%，同比上漲46.19%。

4月鋼價大幅上漲，多品種創(chuàng)近十年新高。4月鋼材價格震蕩大幅上漲走勢，中板和熱卷表現最強，整體來看，多品種創(chuàng)近10年新高。成本端，主要品種價格偏強運行，鐵合金價格出現下跌。在鋼價持續(xù)上漲的過程中，鋼材利潤得到明顯改善，熱卷平均利潤在1000-1200元/噸。

展望5月市場，鋼價或呈現沖回落的勢。首先，一季度全國粗鋼產量同比高增長，難以實現全年粗鋼產量同比壓減目標，后期限產或擴大至全國范圍，供給端收縮預期加強。疊加當前鋼材下游需求依然較為旺盛，鋼價仍有上漲空間。但目前大宗商品價格的漲幅已引起高層關注，鋼價難以維持前期漲幅，疊加5月需求季節(jié)性回落，將對市場形成進一步的打壓，鋼價或將沖高回落。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份能源價格指數為1216.42，環(huán)比上漲2.36%，同比上漲17.67%。

4月山東獨立煉廠汽油、柴油市場價格均先漲后跌，國六92#汽油均價為7180元/噸，環(huán)比上漲5.81%；國六0#柴油均價為5668元/噸，環(huán)比上漲1.97%。上半月國際原油期價續(xù)漲提振業(yè)者心態(tài)，區(qū)內油市看漲氣氛濃厚，加上完稅資源市場炒熱影響，地煉售價頻頻走高，其中汽油價格在節(jié)假日支撐下漲幅較大，反觀柴油市場因需求不振而漲幅略小。下半月隨著外盤油價高位回落，中間商多持幣觀望，下游用戶多消化前期庫存，業(yè)者購進操作大都采取快進快出模式，地煉汽柴油價格漲勢減弱。

4月份動力煤價格整體走勢堅挺。受礦難事故影響，主產地安全檢查力度趨嚴，疊加環(huán)保檢查及超能力生產專項檢查，國內動力煤供應難有增量空間；下游建材、化工用戶用煤需求旺盛，對坑口煤價形成強力支撐。截至4月28日，鄂爾多斯5500大卡動力煤坑口價格指數570元/噸，較3月同期漲105元/噸。進入5月份，電廠為迎峰度夏，多有打高庫存需求，屆時煤價或將再度走高。后市持續(xù)關注“增產保供”落實情況，電廠補庫進程，水電改善程度及國外疫情發(fā)展。

（圖表4）能源行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份有色價格指數為794.94，環(huán)比上漲3.31%，同比上漲68.95%。

4月，六大基本金屬價格多數上漲，其中銅、鋁、錫漲幅較大，僅內盤鉛小幅下跌。

國內現貨市場上，以全國有色金屬現貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅4月末價格71670元/噸，3月末價格65145元/噸；A00電解鋁4月末18830元/噸，3月末17160元/噸；1#鉛錠4月末15000元/噸，3月末15275元/噸；0#鋅錠4月末21790元/噸，3月末21580元/噸；1#錫錠4月末192000元/噸，3月末173250元/噸；1#電解鎳4月末131000元/噸，3月末123810元/噸。

銅方面：受銅礦價格支撐明顯，在海外銅礦產出受到疫情和運輸的影響，銅礦價格以達到歷年高位，以至于冶煉廠利潤持續(xù)被持續(xù)擠壓；鋁方面：在于供給擾動較多，尤其是今年“碳中和”背景下，內蒙古發(fā)布從2021年起不再審批電解鋁、氧化鋁（高鋁粉煤灰提取氧鋁除外）等新增產能項目的公告，加劇市場炒作鋁價；鉛方面：供應寬松，供應總體偏強，但下游需求處于季節(jié)性淡季，疊加電池廠自有備庫較多，供需錯配鉛價后期震蕩偏弱；鋅方面：鋅礦供應偏緊，尤其是國內礦山屬于季節(jié)性生產，導致礦端供應整體偏緊，產量偏低，進一步推動鋅價上漲。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份基礎化工價格指數為1012.12，環(huán)比上漲1.87%，同比上漲30.36%。

4月甲醇市場震蕩上漲，企業(yè)庫存持續(xù)低位與MTO的外采增量支撐內地主產區(qū)不斷上調，加之下游利潤良好亦使得需求穩(wěn)健，4月中上旬內地價格不斷推漲。沿海市場則同樣在庫存低位且不斷去庫的背景下上行，現貨可流通貨源有限而遠月預期供應恢復使得市場呈現近強遠弱格局，持貨商多現貨報盤堅守。月下旬初期，原油大跌與供應恢復預期的持續(xù)發(fā)酵曾導致期貨大幅回落，市場心態(tài)也短時出現過轉弱，但很快隨著主產區(qū)工廠毫無庫壓以及企業(yè)堅挺的報價回歸偏強態(tài)勢，且至月底，社會庫存繼續(xù)下降以及貿易商手中訂單有限，亦使得內地市場情緒偏強，加之煤炭價格強勢，其對成本的支撐也是業(yè)者對后續(xù)市場認定下跌有限的主要因素。

沿海地區(qū)4月下旬因長江口頻繁封航使得大量進口船貨滯港卸貨困難，進而使得太倉價格短期內出現過較大幅度上漲，但很快隨著交割貨物協商緩和而回落，在遠期貼水的情況下業(yè)者持貨意愿不足，但5月沿海仍難累庫，因此港區(qū)市場在進口實現完全增量之前仍將延續(xù)偏強震蕩的態(tài)勢。

（圖表6）基礎化工行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份橡膠塑料價格指數為922.70，環(huán)比下跌1.97%，同比上漲43.78%。

4月上旬滬膠下跌為主，主要利空因素有原油暴跌帶動大宗商品悲觀氣氛，海外部分汽車廠因芯片短缺問題暫時停產，市場傳言泰國拋儲，疊加國內云南和海南產區(qū)原料產出逐漸增多，青島一般貿易去庫不及預期，膠價連續(xù)走跌。4月中旬，宏觀面邊際好轉，全球新割膠季開啟和下游需求疲軟利空壓制逐漸消化，青島地區(qū)一般貿易庫存重回較快消庫速度，推動膠價小幅反彈，隨著宏觀面和基本面多空因素逐步消化，市場暫無新的驅動產生，短期市場方向不明確，4月下旬膠價整理為主。

目前全球進入天然橡膠增產階段，供應增加預期明確，需求端輪胎替換需求大幅低于市場預期，開工近期連續(xù)下滑且5月下跌預期依舊較強，需求悲觀預期持續(xù)升溫對后期膠價將形成打壓。另外全球公共衛(wèi)生事件特別是亞洲疫情反彈速度較快增加市場宏觀擾動和拉低天膠需求擔憂性，但是與此同時泰國疫情再次惡化收緊封鎖措施，對供應也存在一定影響預期，多空博弈暫未明顯分出勝負，需要持續(xù)關注。目前唯一較鮮明的利好是新膠尚未大幅入庫，國內主要庫存類型維持較快消庫速度，綜合來看，短期多空博弈方向尚不明確，預計短期膠價維持寬幅震蕩，一旦消庫速度降低甚至出現累庫，5月存在一定下滑預期。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份建材價格指數為1517.40，環(huán)比上漲3.82%，同比上漲6.58%。

4月份國內水泥市場供需關系進一步改善，水泥價格呈持續(xù)上行趨勢。截至4月28日，百年建筑網水泥價格指數511.46，月環(huán)比上升6.81%，超過2019和2020年同期水平。

5月上旬國內天氣整體較好，市場需求仍有上升空間，而5月下旬，部分區(qū)域進入雨季，市場需求或將出現下滑，整體水泥市場需求呈現沖高回落的態(tài)勢。而5月份供應端相對強勢，水泥產量或同比有所提升，因此5月下旬水泥和熟料將進入壘庫階段，對水泥價格上漲起到抑制作用。因此預計5月份全國水泥價格或漲勢放緩。

（圖表8）建材行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份造紙價格指數為957.22，環(huán)比下跌0.15%，同比上漲25.57%。

4月現貨紙漿市場價格整體區(qū)間震蕩為主，下游接貨意愿不高，交投清淡。4月份國廢黃板紙市場先漲后跌，隨后趨于平穩(wěn)運行；國廢書本紙市場震蕩整理。4月份瓦楞及箱板紙市場延續(xù)疲軟運行態(tài)勢，規(guī)模紙企多個基地接連執(zhí)行優(yōu)惠讓利政策；白板紙價格先優(yōu)惠后取消優(yōu)惠，短暫穩(wěn)定后持續(xù)優(yōu)惠返利；白卡紙廠家接單價格漲至10310-10610元/噸，但需求不旺，市場價格上移后回落。4月份文化紙市場延續(xù)漲后盤整狀態(tài)，市場整體走貨情況一般，價格倒掛。4月份生活用紙市場需求平平，紙企低價出貨，但庫存消耗有限。

4月份瓦楞紙均價3776元/噸，環(huán)比下滑7.77%，同比上漲21.45%。4月份箱板紙均價4621元/噸，環(huán)比下滑5.29%，同比上漲21.83。

預計5月份國廢黃板紙市場可能向上運行，需求或有望小幅改善，同時紙企采購興趣可能回溫，利于價格小幅向上。預計5月份國廢書本紙市場穩(wěn)中偏弱為主，部分紙企存在停機檢修情況，限制廢紙需求，疊加下游成品紙價格淡季恐難回調，廢舊書本紙價格承壓運行。預計5月份國廢報紙市場以維穩(wěn)為主，市場供應呈偏緊格局，打包站回收價格高位，給予廢舊報紙價格一定支撐。預計5月份再生紙漿市場仍然維持原料外廢貨源緊張、海運費用等成本高企現象，價格高位偏強運行。

（圖表9）造紙行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份紡織價格指數為933.38，環(huán)比下跌3.19%，同比上漲28.69%。

4月純滌紗市場價格延續(xù)弱勢。本月福建地區(qū)環(huán)錠紡T32S月均價11877元/噸，環(huán)比下滑7.79%。純滌紗市場整體出貨較3月好轉，環(huán)錠紡T32S在11800-1200元/噸之間窄幅震蕩調整，受制于海運費高位、海外疫情惡化以及終端市場需求偏弱均限制新單增量，紗企累庫壓力不斷攀升，下旬渦流紡企業(yè)低價拋售，市場價格大幅下滑。截止收盤，福建地區(qū)環(huán)錠紡T32S市場成交價11900元/噸，較3月底下跌50元/噸，江浙地區(qū)渦流紡T30S市場成交價12200元/噸，較3月底下跌1300元/噸。

4月份PTA在原油助推以及加工費偏低下，價格窄幅上揚，月內現貨市場均價在4512.91元/噸，環(huán)比上漲1.63%。成本端來看，歐洲各國防疫措施分化、松緊不一，疫情帶來的需求擔憂致使原油價格低位震蕩。但受中東局勢仍存不安定因素，加之OPEC對于全球燃料需求復蘇抱有信心，國際油價上漲，對TA有利好支撐。供需方面：PTA多套裝置面臨檢修，且原計劃重啟的裝置也存在推遲，因此供應端增量放緩，且出現明顯下移。同時下游聚酯負荷維持高位運行，且雙星彩塑、新鳳鳴中躍新裝置順利投產，需求的穩(wěn)定對PTA形成利好支撐。另外，PTA主流企業(yè)相繼公布減少5月份PTA合約供應量，挺價心態(tài)明顯，同時PTA加工費一直處于350元上下波動，偏低的加工費亦對市場價格有一定推動。綜合來看，4月份PTA供需情況樂觀，市場延續(xù)去庫格局。

5月PTA期現市場偏強對待。當月供應面良好，但環(huán)比增加，下游聚酯開工負荷趨弱，供需有環(huán)比微走弱預期，疊加加工區(qū)間的改善、新裝置的投產預期及倉單量的持續(xù)流出，均對市場形成一定壓力。但隨著大廠5月合約量的再度壓縮，流通貨源愈加趨緊，支撐加工區(qū)間及基差。綜合多空，預計5月PTA期現市場或延續(xù)偏強走勢，基于行業(yè)虧損，建議繼續(xù)維持逢低做多思路為主，關注9-1反套機會。

（圖表10）紡織行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

4月份農副價格指數為1596.86，環(huán)比下跌1.50%，同比上漲25.82%。

4月國內大豆市場呈現先跌后漲現象，價格重心較上月稍有下移。截止到4月末，東北產區(qū)毛糧收購價在2.68-2.75元/斤不等，較上月下跌0.02元/斤；外發(fā)商品豆價格在2.80-2.95元/斤不等，低端較上月下跌0.05元/斤；南方各大區(qū)商品豆裝車價在3.15-3.30元/斤不等，較上月下跌0.05-0.125元/斤不等。目前國內大豆市場最大的利空還是在需求端：短期買入理性。同時進口豆與國產豆價差明顯，市場買盤持續(xù)清淡。市場走貨不暢是制約行情的最大因素。但中長線來看，由于供應、成本端的支撐，國產大豆不宜過分看空。

4月全國玉米價格維持震蕩偏強運行，貿易商挺價意愿較強，支撐底部價格。但下游需求疲軟，企業(yè)采購積極性一般，也壓制玉米上漲幅度。市場逐漸成為中間貿易商和下游企業(yè)之間的博弈。5月華北地區(qū)迎來新麥上市之前的騰庫，市場供應量增加。從下游來看，企業(yè)普遍采用隨用隨采的節(jié)奏，替代品大量使用的情況下，玉米需求恢復緩慢，考慮到貿易商的成本支撐，預計5月玉米行情整體維持區(qū)間內震蕩的局面，上漲和下跌的空間有限。

（圖表11）農副行業(yè)價格指數

（資料來源：鋼聯數據）

宏觀指標預測：根據歷史數據觀察，MyBCIC的變化一般會領先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關性又比較高，對于國民經濟運行情況能夠提供預測與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢

（資料來源：鋼聯數據）

除印度等部分國家疫情大幅反彈挫傷經濟，其他主要經濟體延續(xù)復蘇態(tài)勢，全球總需求仍在擴張。4月份大宗商品市場供需關系進一步改善，5月份因國內高溫多雨天氣影響，鋼鐵、建筑材料等部分行業(yè)需求或前高后低。同時，隨著各種產業(yè)政策和文件的相繼出臺，也抑制著鋼鐵等行業(yè)供給端。綜合來看，5月份大宗商品市場供需基本面依然偏好，價格或仍有上漲空間，但也要防止敬畏市場的情緒、季節(jié)性因素等引發(fā)的調整。

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