2021年1月份，上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）終值為1016.92，環(huán)比上漲3.08%，同比上漲5.18%，連續(xù)九個(gè)月環(huán)比上漲。

（圖表1）上海鋼聯(lián)中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)（MyBCIC）

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀分析：

國(guó)際方面，歐元區(qū)1月Markit制造業(yè)PMI終值54.8、前值55.2。歐洲央行最新報(bào)告指出，歐元區(qū)2020年12月下旬開始疫苗接種，但實(shí)現(xiàn)普遍免疫尚需時(shí)間，不排除疫情仍可能惡化。2020年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑6.8%，歐洲央行預(yù)計(jì)2021年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)3.9%。美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI終值錄得59.2、前值59.1。截至1月30日一周，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至77.9萬(wàn)人，創(chuàng)2個(gè)月來(lái)最低值，就業(yè)市場(chǎng)有望加速?gòu)?fù)蘇。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室最新報(bào)告，基于擴(kuò)大新冠疫苗接種范圍和放松疫情管控措施等預(yù)期，2021年年中美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望恢復(fù)至疫情前水平，全年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)4.6%。

國(guó)內(nèi)方面，2021年1月份，中國(guó)制造業(yè)PMI為51.3%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為60.0%和51.2%，低于上月0.7和4.6個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)假期效應(yīng)疊加局部疫情反彈，1月份制造業(yè)、建筑業(yè)擴(kuò)張放緩。預(yù)計(jì)1月份PPI同比轉(zhuǎn)正，CPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速有望繼續(xù)回升。近期市場(chǎng)資金面偏緊，春節(jié)臨近央行加大短期流動(dòng)性投放，貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”。各地陸續(xù)出臺(tái)“就地過(guò)年”政策，或有利于節(jié)后部分工地提前開工。

細(xì)分行業(yè)情況：

環(huán)比來(lái)看，1月份鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、建材、造紙、紡織、農(nóng)副等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲，有色、橡膠塑料等2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

同比來(lái)看，1月份鋼鐵、有色、基礎(chǔ)化工、橡膠塑料、造紙、紡織、農(nóng)副等7個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)上漲；能源、建材等2個(gè)行業(yè)價(jià)格指數(shù)下跌。

（圖表2）分行業(yè)指數(shù)漲跌幅對(duì)比

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份鋼鐵價(jià)格指數(shù)為1072.96，環(huán)比上漲2.33%，同比上漲16.85%。

1月鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)成材弱、原料強(qiáng)走勢(shì)，鋼材價(jià)格環(huán)比跌幅明顯，板材跌幅超過(guò)建材，其中冷軋跌幅最大。原料端，各品種以漲為主，鐵礦石現(xiàn)貨高位震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)期澳粉在170美元/噸左右徘徊；焦炭提漲第14輪，廢鋼價(jià)格明顯上漲。從均值來(lái)看，1月除冷軋重心下移，其他品種均明顯上移。

從市場(chǎng)運(yùn)行邏輯來(lái)看，國(guó)內(nèi)外疫情再次出現(xiàn)反復(fù)，宏觀預(yù)期有所降溫，市場(chǎng)開始回歸理性和現(xiàn)實(shí)，在需求季節(jié)性回落的背景下，冬儲(chǔ)“儲(chǔ)與不儲(chǔ)”成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)話題。高價(jià)格下市場(chǎng)接受度較低，即使鋼廠冬儲(chǔ)定價(jià)在成本線附近，也并未明顯刺激貿(mào)易商的冬儲(chǔ)積極性，導(dǎo)致鋼廠被迫自儲(chǔ)。在此形勢(shì)下，1月鋼價(jià)出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，并在原材料鐵礦和焦炭的價(jià)格壓力下，很多長(zhǎng)流程鋼廠出現(xiàn)虧損，鋼廠經(jīng)營(yíng)壓力較大，為2016年以來(lái)少見(jiàn)現(xiàn)象。

展望2月市場(chǎng)，鋼價(jià)或呈先抑后揚(yáng)。首先從鋼材基本面來(lái)看，受寒潮影響，戶外施工受限，部分地區(qū)用電緊張，工業(yè)生產(chǎn)受到一定影響。1月鋼材供給同比增加、而需求同比下降，庫(kù)存累積速率快于去年同期。預(yù)計(jì)節(jié)后五大品種鋼材的庫(kù)存高點(diǎn)或?qū)⑦_(dá)到2800萬(wàn)噸，雖低于去年庫(kù)存水平，但高于2018年和2019年，庫(kù)存仍有一定壓力，且2月難以看到需求的釋放。而原材料來(lái)看，前期原材料價(jià)格的堅(jiān)挺更多是鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)的支撐，而進(jìn)入2月隨著鋼廠補(bǔ)庫(kù)的完成，鋼廠在利潤(rùn)微薄甚至虧損的境地下，將開始打壓原料價(jià)格，預(yù)計(jì)原材料價(jià)格將出現(xiàn)松動(dòng)，但不會(huì)出現(xiàn)塌陷的情況。綜合來(lái)看，2月鋼材和原材料價(jià)格均承壓，價(jià)格呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

（圖表3）鋼鐵行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份能源價(jià)格指數(shù)為1168.89，環(huán)比上漲4.55%，同比下跌1.16%。

1月成品油市場(chǎng)呈現(xiàn)汽強(qiáng)柴弱的分化行情，1月山東地?zé)拠?guó)六92#汽油均價(jià)為5687元/噸，環(huán)比上漲3.14%；國(guó)六0#柴油均價(jià)為4701元/噸，環(huán)比下跌3.11%。汽油剛需穩(wěn)定，且主營(yíng)外采量尚可，貿(mào)易商大單采購(gòu)較多，加之上半月原油大漲，汽油原料價(jià)格高企對(duì)成本構(gòu)成支撐，故上半月汽油漲勢(shì)強(qiáng)勁，下半月窄幅震蕩為主。而本月北方極寒天氣較多，柴油剛需下滑，市場(chǎng)缺乏大單成交，上半月僅在原油成本支撐下有所上漲，但下半月重拾跌勢(shì)。

2021年，按照OPEC+既定減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)力度將由2020年的770萬(wàn)桶/日降至580萬(wàn)桶/日，但由于2020年海外疫情的嚴(yán)重程度超越預(yù)期，因此不排除OPEC+770萬(wàn)桶/日左右的減產(chǎn)力度可能延長(zhǎng)至2021年第一季度甚至上半年。無(wú)論如何，OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)都將在2021年全年為油價(jià)提供托底力量。除非海外疫情加速惡化導(dǎo)致歐美國(guó)家被迫大范圍管控出行，否則2021年國(guó)際油價(jià)應(yīng)無(wú)大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

1月動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)高位，呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑態(tài)勢(shì)。上中旬，受寒潮冷冬天氣、疫情防控下運(yùn)輸受限，而下游旺季采購(gòu)及拉運(yùn)需求強(qiáng)勁，使得國(guó)內(nèi)煤市供不應(yīng)求顯著，煤價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲；下旬，由于終端煤耗需求回落，疊加后期供需改善預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨高利潤(rùn)急速回落，煤價(jià)大幅下跌，但仍然處于較高位水平。展望2月，在國(guó)內(nèi)煤市供需矛盾緩和下，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格有望先跌后穩(wěn)。

（圖表4）能源行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份有色價(jià)格指數(shù)為672.4，環(huán)比下跌2.39%，同比上漲17.04%。

2021年1月，六大基本金屬價(jià)格漲跌不一。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上，以全國(guó)有色金屬現(xiàn)貨交易重點(diǎn)城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅1月末價(jià)格58155元/噸，12月末報(bào)在57880元/噸；A00電解鋁1月末報(bào)在14960元/噸，12月末報(bào)在15690元/噸；1#鉛錠1月末報(bào)在15175元/噸，12月末報(bào)在14680元/噸；0#鋅錠1月末報(bào)在19800元/噸，12月末報(bào)在21150元/噸；1#錫錠1月末報(bào)在173000元/噸，12月末報(bào)在151750元/噸；1#電解鎳1月末報(bào)在136010元/噸，12月末報(bào)在132300元/噸。

秘魯近期為應(yīng)對(duì)第二波疫情沖擊，部分地區(qū)運(yùn)輸運(yùn)力減半甚至?xí)和＃?a target='_blank' style='color:#3861ab'>銅產(chǎn)品流通受阻；智利部分港口受海上風(fēng)浪影響出現(xiàn)海運(yùn)延期現(xiàn)象，疊加集裝箱緊缺問(wèn)題持續(xù)存在，保稅區(qū)電解銅庫(kù)存連續(xù)下降。LME銅庫(kù)存跌破8萬(wàn)噸，截至1月末中國(guó)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存錄得14.33萬(wàn)噸，較上月下降1.42萬(wàn)噸，主要受到疫情及檢修影響部分地區(qū)冶煉廠延遲發(fā)貨，加上進(jìn)口銅到港清關(guān)較少，中國(guó)銅庫(kù)存持續(xù)下滑。1月中國(guó)銅企檢修少，銅礦、粗銅等原料供應(yīng)相對(duì)充足，中國(guó)電解銅產(chǎn)量約為84萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.9%，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%。當(dāng)前較低的庫(kù)存為銅價(jià)提供底部支撐，但臨近年末消費(fèi)趨弱，下游畏高謹(jǐn)慎情緒較濃，據(jù)調(diào)研部分企業(yè)陸續(xù)于1月末開始放假，年前銅價(jià)或延57500一線偏弱震蕩為主，年后消費(fèi)端預(yù)計(jì)恢復(fù)速度較快，需求改善相對(duì)樂(lè)觀，疫情對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響可能會(huì)逐漸消退，有利于銅價(jià)進(jìn)入上行通道。

（圖表5）有色金屬行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份基礎(chǔ)化工價(jià)格指數(shù)為898.96，環(huán)比上漲0.27%，同比上漲5.88%。

1月華東甲醇市場(chǎng)震蕩后轉(zhuǎn)弱，多空消息影響期貨盤面，但受后期進(jìn)口縮量影響，上中旬現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)堅(jiān)守，月內(nèi)基差走強(qiáng)。市場(chǎng)成交氛圍來(lái)看，氣氛多顯一般，按需采購(gòu)為主；但下旬開始受到內(nèi)地大幅度降價(jià)排庫(kù)拖累，港口心態(tài)影響下，持貨商多甩貨操作，正套止損出貨為主，基差快速走弱。港口庫(kù)存方面，因月內(nèi)社會(huì)庫(kù)抵港偏少加之提貨良好，部分下游備貨操作下，船貨數(shù)量略有增量，江蘇大幅去庫(kù)；浙江則整月抵港量正常以及剛需消耗暫穩(wěn)，變化不大。美金盤方面，高位持堅(jiān)狀態(tài)難改，價(jià)格重心持續(xù)上漲。受歐美價(jià)高影響，月內(nèi)有3萬(wàn)余噸轉(zhuǎn)口貨物至歐美以及韓國(guó)地區(qū)。

供應(yīng)方面，2月上旬，伊朗ZPC恢復(fù)供氣，外盤供應(yīng)趨增；神華榆林、延長(zhǎng)中煤甲醇外采量預(yù)期減少；進(jìn)入2月，西南天然氣制甲醇裝置陸續(xù)恢復(fù)；新長(zhǎng)約執(zhí)行下，煤炭?jī)r(jià)格或繼續(xù)下滑，甲醇生產(chǎn)成本有望進(jìn)一步降低。

需求方面，春節(jié)前甲醛工廠逐步放假，2月恢復(fù)情況或有限；節(jié)后部分下游企業(yè)或適度備貨。

展望后期，宏觀面緩慢恢復(fù)，原油震蕩運(yùn)行，基本面多空交織，2月市場(chǎng)或先強(qiáng)后弱。

（圖表6）基礎(chǔ)化工行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份橡膠塑料價(jià)格指數(shù)為823.29，環(huán)比下跌5.28%，同比上漲13.36%。

1月天然橡膠期貨較大幅度上漲。12月最后一周滬膠下跌，主因宏觀面偏弱疊加國(guó)內(nèi)下游輪胎廠開工低位拖累膠價(jià)下滑；元旦假期歸來(lái)，東南亞疫情持續(xù)發(fā)酵且泰國(guó)越南雨水偏多產(chǎn)出存收緊預(yù)期，同時(shí)環(huán)保限產(chǎn)影響解除下輪胎開工快速提升，供需面存短暫支撐，膠價(jià)上漲；進(jìn)入1月中旬后，宏觀擾動(dòng)較強(qiáng)，供需面偏弱，泰國(guó)落葉病炒作供應(yīng)收緊，期貨先跌后漲；1月下旬泰國(guó)原料膠水價(jià)格連續(xù)下跌，下游輪胎節(jié)前備貨氣氛偏淡，共同拖累膠價(jià)走跌，截至月末，泰國(guó)橡膠局收購(gòu)20萬(wàn)噸鮮膠乳炒作作用初顯，膠價(jià)重回漲勢(shì)。

預(yù)計(jì)2月份天然橡膠價(jià)格寬幅震蕩為主，震蕩重心或有下移可能。供應(yīng)方面現(xiàn)階段東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)出基本正常，主產(chǎn)區(qū)疫情暫未形成實(shí)際影響，中國(guó)進(jìn)口量維持高位；需求端，輪胎廠開工修復(fù)性提升但是2月份續(xù)漲動(dòng)力不足，春節(jié)假期及疫情影響下不確定性仍存；庫(kù)存端，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存高位，按照季節(jié)性2月份將依舊處于累庫(kù)周期，丁苯膠價(jià)格大幅升水泰混暫時(shí)難以增加天膠實(shí)際替換需求。綜合來(lái)看，天膠供應(yīng)方面對(duì)膠價(jià)壓力增加，需求疲軟，泰國(guó)橡膠局20萬(wàn)噸鮮膠乳收購(gòu)計(jì)劃短期難以實(shí)施，宏觀擾動(dòng)依舊存在，天膠價(jià)格大幅漲跌動(dòng)力均顯不足，預(yù)計(jì)2月份天然橡膠價(jià)格仍以寬幅震蕩為主，震蕩重心或有下移可能，RU期貨主力合約14000-15000元/噸區(qū)間。

（圖表7）橡膠塑料行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份建材價(jià)格指數(shù)為1483.14，環(huán)比上漲0.24%，同比下跌5.00%。

1月全國(guó)水泥價(jià)格弱勢(shì)下行為主，各地水泥價(jià)格均有不同幅度下跌，1月初始，國(guó)內(nèi)多地開始執(zhí)行冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)，加上臨近春節(jié)假期，項(xiàng)目工程需求持續(xù)走弱，水泥供應(yīng)減少，價(jià)格整體持弱勢(shì)運(yùn)行。

2月受春節(jié)影響，工地開始停工，市場(chǎng)需求呈下滑趨勢(shì)，再加上材料價(jià)格暫無(wú)較大起色，再加上各地防疫政策不斷加緊，春節(jié)過(guò)后工地開工時(shí)間較晚，工地工程量持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)2月全國(guó)水泥行情呈下降趨勢(shì)。

（圖表8）建材行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份造紙價(jià)格指數(shù)為940.75，環(huán)比上漲1.88%，同比上漲14.41%。

1月份國(guó)廢黃板紙行情先強(qiáng)后弱，月初價(jià)格保持上調(diào)趨勢(shì)，月底北方部分紙企下跌明顯；1月份紙漿期貨合約強(qiáng)勢(shì)拉漲，現(xiàn)貨價(jià)格被迫跟漲超19%。1月份瓦楞及箱板紙規(guī)模紙企連續(xù)拉漲，南方出貨優(yōu)于北方；白板紙漲勢(shì)增強(qiáng)，在白卡紙漲價(jià)帶動(dòng)下，累積上漲300元/噸；文化紙規(guī)模企業(yè)淡季限產(chǎn)，供應(yīng)壓力有所緩解，且受成本推漲影響市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中上行；生活用紙市場(chǎng)穩(wěn)中上行，紙企推漲氛圍濃厚，受公共衛(wèi)生事件影響，局部運(yùn)輸生產(chǎn)具有不確定性。

1月份瓦楞紙均價(jià)3750元/噸，環(huán)比上漲3.43%，同比上漲12.75%。1月份箱板紙均價(jià)4423元/噸，環(huán)比上漲2.43%，同比上漲15.18%。

預(yù)計(jì)2月份國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)可能先穩(wěn)后漲。春節(jié)假期前，市場(chǎng)逐步進(jìn)入休市，價(jià)格調(diào)整可能不大，節(jié)后，紙企為鞏固下游包裝紙價(jià)格，同時(shí)為吸引打包站貨源回歸，價(jià)格上調(diào)可能較大。國(guó)廢書本紙市場(chǎng)穩(wěn)中上揚(yáng)，年前成品紙市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)淡及紙企備貨接近尾聲，廢紙價(jià)格多維穩(wěn)運(yùn)行，隨著年后紙企開工，對(duì)廢紙需求增加，利好廢舊書本紙價(jià)格。國(guó)廢報(bào)紙市場(chǎng)呈穩(wěn)中上升趨勢(shì)，年前市場(chǎng)交投逐步放緩，紙企價(jià)格調(diào)整意愿不大，維持穩(wěn)中觀望為主，年后隨著紙企陸續(xù)開工，而廢紙供應(yīng)恢復(fù)相對(duì)滯后，利于廢舊報(bào)紙價(jià)格穩(wěn)中上行。海外公共衛(wèi)生事件仍在蔓延，同時(shí)物流等成本費(fèi)用上漲，預(yù)計(jì)2月份再生紙漿進(jìn)口量下降，價(jià)格小幅上漲。

（圖表9）造紙行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份紡織價(jià)格指數(shù)為852.84，環(huán)比上漲6.61%，同比上漲1.68%。

1月PTA市場(chǎng)在成本端的指引下高位調(diào)整。月初OPEC+會(huì)議沙特意外宣布將在未來(lái)兩個(gè)月自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，給予市場(chǎng)帶來(lái)利好支撐，國(guó)際油價(jià)震蕩上行，且PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性略偏緊，因此PTA價(jià)格大幅走高。月中，因歐美疫情依然嚴(yán)峻，歐洲多國(guó)加強(qiáng)管控舉措，令市場(chǎng)擔(dān)憂需求前景，油價(jià)價(jià)格下跌，PTA價(jià)格亦是開始回調(diào)，但國(guó)外經(jīng)濟(jì)刺激向好，國(guó)際油價(jià)并未崩塌，PTA價(jià)格僵持整理。月下旬，美國(guó)新任準(zhǔn)財(cái)長(zhǎng)耶倫表態(tài)支持拜登的大規(guī)模刺激計(jì)劃，繼續(xù)提振市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)前景，但海外疫情嚴(yán)峻擔(dān)憂情緒仍在，價(jià)格反彈力度有限，PTA價(jià)格延續(xù)高位調(diào)整態(tài)勢(shì)。

2月PTA期現(xiàn)市場(chǎng)重心或上移。短期PTA流通現(xiàn)貨依然偏緊、部分貨源繼續(xù)流入庫(kù)區(qū)，且原油堅(jiān)挺、PX供應(yīng)緊張助推，但考慮到當(dāng)月PTA裝置檢修較少，實(shí)際供應(yīng)繼續(xù)增加，而聚酯需求季節(jié)性走弱，2月份出口訂單趨于穩(wěn)定，當(dāng)月大幅累庫(kù)，市場(chǎng)心態(tài)心謹(jǐn)慎，基差弱勢(shì)結(jié)構(gòu)難以改變，且PTA加工區(qū)間尚可，中長(zhǎng)期均掣肘PTA期現(xiàn)上行空間。綜合宏觀及供需，2月份期現(xiàn)市場(chǎng)仍有支撐，建議05合約高點(diǎn)參考4300元/噸一線附近。

（圖表10）紡織行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

1月份農(nóng)副價(jià)格指數(shù)為1571.61，環(huán)比上漲7.15%，同比上漲26.10%。

1月國(guó)內(nèi)連粕期價(jià)同樣出現(xiàn)了沖高回落的局面?？v觀1月份的國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)，基本上可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至1月13日；第二階段為1月13日至月底。第一階段連粕追隨外圍美豆的單邊上漲趨勢(shì)，最高沖擊至3825，創(chuàng)出了2012年以來(lái)的新高點(diǎn)。其主要原因：一方面因美豆期價(jià)的持續(xù)大漲推動(dòng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆遠(yuǎn)期成本上升；另一方面因國(guó)內(nèi)元旦假期現(xiàn)貨市場(chǎng)豆粕價(jià)格在河北石家莊疫情發(fā)酵的背景下突然暴漲，短短兩天現(xiàn)貨暴漲200-300元/噸不等?，F(xiàn)貨價(jià)格的突然暴漲無(wú)疑對(duì)連粕期價(jià)形成了推波助瀾。第二階段：該時(shí)期連粕期價(jià)出現(xiàn)快速回落，期價(jià)從高點(diǎn)3825回撤至低點(diǎn)3393。其主要原因：一方面因外圍美豆期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，引發(fā)國(guó)內(nèi)豆粕盤面投機(jī)資金的短期獲利了結(jié)；另一方面，因現(xiàn)貨市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪大漲后，下游飼料企業(yè)終端養(yǎng)殖戶紛紛完成春節(jié)前后的備貨，產(chǎn)業(yè)斷的利潤(rùn)從油廠到貿(mào)易商紛紛實(shí)現(xiàn)了兌現(xiàn)，而下游在高位接盤現(xiàn)貨，做好安全庫(kù)存后，市場(chǎng)炒作熱情暫告一段落。

展望后市：2月份的豆粕市場(chǎng)在經(jīng)歷1月后半個(gè)月的快速回撤后，有望轉(zhuǎn)入震蕩運(yùn)行，等待基本面新的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)，下方3300一線支撐較強(qiáng)，且相比美豆豆粕有超跌成分，且豆油市場(chǎng)價(jià)格同樣面臨回落壓力，從而對(duì)豆粕期價(jià)構(gòu)成一定潛在支撐。連粕震蕩區(qū)間看3400一線上下100點(diǎn)?，F(xiàn)貨方面，豆粕在經(jīng)歷春節(jié)備貨的積極對(duì)油廠提貨后，豆粕庫(kù)存得以快速下降，豆粕基差較為堅(jiān)挺，但隨著時(shí)間的推移，以及在經(jīng)歷一段時(shí)間的豆粕價(jià)格回落后，市場(chǎng)買方的心態(tài)疲軟后豆粕有向下回落的趨勢(shì)。

（圖表11）農(nóng)副行業(yè)價(jià)格指數(shù)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

宏觀指標(biāo)預(yù)測(cè)：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會(huì)領(lǐng)先PPI1-2個(gè)月，尤其是在拐點(diǎn)的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性又比較高，對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況能夠提供預(yù)測(cè)與警示。

（圖表12）MyBCIC與PPI同比走勢(shì)

（圖表13）MyBCIC與PPI環(huán)比走勢(shì)

（圖表14）MyBCIC與CPI非食品同比走勢(shì)

（圖表15）MyBCIC與CPI非食品環(huán)比走勢(shì)

（資料來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）

春節(jié)假期效應(yīng)疊加局部疫情反彈，1月份我國(guó)制造業(yè)、建筑業(yè)擴(kuò)張放緩，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變。全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，盡管超1億人次接種了新冠疫苗，但實(shí)現(xiàn)普遍免疫尚需時(shí)間。央行對(duì)資金的投放更加靈活適度，貨幣政策“不急轉(zhuǎn)彎”，春節(jié)前后資金面或呈先緊后松趨勢(shì)，但寬松流動(dòng)性將難再現(xiàn)。今年各地陸續(xù)出臺(tái)“就地過(guò)年”政策，或使節(jié)后部分工地提前開工，大宗商品需求或較快恢復(fù)，但部分行業(yè)也面臨著高庫(kù)存、下游畏高情緒的壓力。綜合來(lái)看，2月份大宗商品市場(chǎng)多空交織，或區(qū)間震蕩運(yùn)行。

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