2017年12月15日，2018年大宗商品市場(chǎng)高峰論壇暨“我的鋼鐵”年會(huì)于上�？鐕�(guó)采購(gòu)會(huì)展中心隆重召開。本屆年會(huì)將會(huì)舉行三天，主題是“新周期，新機(jī)遇，新格局”。15日13:00，大會(huì)同期活動(dòng)——黑色產(chǎn)業(yè)鏈分論壇：新形勢(shì)下“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展與創(chuàng)新率先在上海新發(fā)展亞太萬(wàn)豪酒店五樓宴會(huì)廳進(jìn)行。
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司（即上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”）作為獨(dú)家媒體支持，全程對(duì)大會(huì)進(jìn)行跟蹤報(bào)道，以下將嘉賓精彩演講觀點(diǎn)奉上：
中信期貨有限公司研究員周濤：
通過取暖季限產(chǎn)影響鐵礦需求測(cè)算出，石家莊，唐山，邯鄲，安陽(yáng)四個(gè)重點(diǎn)城市限產(chǎn)影響鐵水產(chǎn)量2732萬(wàn)噸，影響鐵礦需求在4371萬(wàn)噸。天津，保定，滄州，廊坊，邢臺(tái)等其他14個(gè)城市限產(chǎn)30%影響鐵水產(chǎn)量532萬(wàn)噸，影響鐵礦需求851萬(wàn)噸。此外，供應(yīng)四季度維持高位，無(wú)論是進(jìn)口量還是國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量，一季度均有環(huán)比收縮。在供需人為扭曲背景下，不斷攀升的港口庫(kù)存，以及因?yàn)橄蕻a(chǎn)導(dǎo)致原料庫(kù)存增加，是貿(mào)易商和鋼廠分別需要面臨的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對(duì)庫(kù)存減值風(fēng)險(xiǎn)，可尋找基差低位時(shí)機(jī)賣出保值。其中，01合約驅(qū)動(dòng)更強(qiáng)，05合約基差更合適。盡管05合約有復(fù)產(chǎn)預(yù)期存在，但在長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的限產(chǎn)中，現(xiàn)貨/01合約始終有拖累，加上01-05之間/現(xiàn)貨-05之間的價(jià)差不能無(wú)限制拉開，選擇流動(dòng)性更好的05合約保值也可以。如果擔(dān)心現(xiàn)貨流動(dòng)性，有交割打算作為最后保障，則現(xiàn)貨必須選擇可交割品種，同時(shí)期貨必須選擇01合約。且期貨賣出時(shí)，建倉(cāng)數(shù)量需考慮規(guī)避增值稅風(fēng)險(xiǎn)，以85%比例建倉(cāng)。
復(fù)產(chǎn)階段鐵礦走勢(shì)的展望是：3月15日以后，主導(dǎo)邏輯是高爐限產(chǎn)結(jié)束后，鋼廠集中復(fù)產(chǎn)，帶來(lái)生產(chǎn)需求的提升，以及額外的補(bǔ)庫(kù)需求。而經(jīng)過了限產(chǎn)期間的需求壓制，此時(shí)礦價(jià)預(yù)計(jì)處于相對(duì)低位的水平，反彈的彈性比較大。這時(shí)主要風(fēng)險(xiǎn)在于鋼廠集中復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫(kù)時(shí)，采購(gòu)成本上升，采購(gòu)數(shù)量難以一步到位。鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的生產(chǎn)需求直接提升。取暖季限產(chǎn)導(dǎo)致約日均鐵水產(chǎn)量26萬(wàn)噸減產(chǎn)，折合鐵礦石需求日均41.6萬(wàn)噸，這部分需求量會(huì)在3月15日以后逐步回歸。由于限產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月，受限制的鋼廠在限產(chǎn)期間，會(huì)維持相對(duì)低位的原材料庫(kù)存水平運(yùn)行。而在限產(chǎn)臨近結(jié)束時(shí)，為了應(yīng)對(duì)即將開始的產(chǎn)量攀升，會(huì)對(duì)原材料進(jìn)行提前備貨，這部分補(bǔ)庫(kù)需求，預(yù)計(jì)會(huì)在2月下旬開始。價(jià)格在限產(chǎn)期間維持低位，處于非主流礦山成本密集區(qū)，如果疊加期間這部分礦山供應(yīng)減量，在復(fù)產(chǎn)開始后，價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)有較強(qiáng)的反彈彈性。
上海鋼聯(lián)鐵礦高級(jí)分析師俞晨：
品種結(jié)構(gòu)矛盾依然是核心問題。自2015年后鐵礦石價(jià)格由供需整體矛盾轉(zhuǎn)化成品種結(jié)構(gòu)矛盾，其中高需求低增量是其根本原因，力拓2017年增量0.67，BHP增量3.71，VALE增量12.4。全球礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)較大，但主流高品粉礦增量不及預(yù)期。高品澳粉發(fā)運(yùn)節(jié)奏對(duì)價(jià)格影響提升，前10月海關(guān)鐵礦進(jìn)口同比累計(jì)增5100萬(wàn)噸，其中澳洲增3000萬(wàn)噸，巴西增1100萬(wàn)噸，澳洲PB粉、紐曼粉等主流高品粉礦進(jìn)口基本持平。四季度關(guān)注點(diǎn)還在冬季限產(chǎn)，“26+2”冬季限產(chǎn)政策影響小于預(yù)期，工信部明確唐山、邯鄲、安陽(yáng)、石家莊等重點(diǎn)城市限產(chǎn)50%，其余視天氣情況和當(dāng)?shù)卣才艦闇?zhǔn)，實(shí)際對(duì)生鐵產(chǎn)量影響可能不足3000萬(wàn)噸，小于此前的預(yù)期。
展望2018年，2018年全球礦山供應(yīng)增速放緩，沒有2017年大，但高品粉礦增加，主要增量來(lái)源于力拓，BHP，VALE。力拓明年P(guān)B的發(fā)運(yùn)會(huì)增加，BHP也在進(jìn)一步優(yōu)化金步巴的質(zhì)量，VALE也在提高巴混的品味。2018年凈增減產(chǎn)能基本持平，2017年淘汰在產(chǎn)產(chǎn)能2612萬(wàn)噸，影響明年產(chǎn)量約1168萬(wàn)噸。2017年新增產(chǎn)能846萬(wàn)噸，明年新增產(chǎn)能1472萬(wàn)噸；影響明年新增產(chǎn)能約1064萬(wàn)噸。此外他公布了2018年全球鐵礦的供需平衡表，其中預(yù)估2018年全球生鐵產(chǎn)量1.175百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.3%。此外，品種溢價(jià)與海運(yùn)費(fèi)攀升對(duì)成本影響較大。預(yù)測(cè)明年鐵礦石的價(jià)格均價(jià)或在62美金。
上海鋼聯(lián)煤焦事業(yè)部高級(jí)分析師張鵬：
三去一補(bǔ)政策在2015年落實(shí)后，2016年黑色產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能效果顯著，價(jià)格一路上揚(yáng)，而2017年全年呈現(xiàn)高位波動(dòng)行情。結(jié)合2016年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能情況，2017年作出了相應(yīng)調(diào)整，2017年煤炭1-11月產(chǎn)量31.74億，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為34.7億，同比增3.92%；2017年焦炭1-11月產(chǎn)量4.1億，預(yù)計(jì)全年為4.45億，較去年小降200~300萬(wàn)噸；并且他表示，環(huán)保是貫穿17年焦炭行業(yè)全年的主題；2017年生鐵1-11月產(chǎn)量7.07億，預(yù)計(jì)全年為8.33億噸，同比增加1650萬(wàn)噸。
2017年焦炭?jī)r(jià)格與產(chǎn)量呈現(xiàn)正相關(guān)，國(guó)內(nèi)外雙焦現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致，整體呈高位波動(dòng)。關(guān)于煉焦煤的進(jìn)口方面，2017年煉焦煤進(jìn)口在下游高利潤(rùn)刺激下持續(xù)增加，預(yù)計(jì)2017年全年煉焦煤進(jìn)口量將達(dá)到6822.7萬(wàn)噸，并展示了中國(guó)煉焦煤進(jìn)口資源情況，其中澳洲煉焦煤資源以45%的占比居首位，蒙古煉焦煤則以38%的占比緊隨其后。隨后他還展示了Mysteel煤焦統(tǒng)計(jì)的澳洲北方5港冶金煤發(fā)運(yùn)量以及內(nèi)蒙288口岸蒙古焦煤通關(guān)量。關(guān)于焦炭出口方面，2016年中國(guó)焦炭出口1021萬(wàn)噸；2017年1-11月705萬(wàn)，同比減少23.5%，預(yù)計(jì)2017全年，中國(guó)焦炭出口量為780萬(wàn)噸左右;考慮日本、印度的焦?fàn)t復(fù)產(chǎn)，2018年預(yù)計(jì)焦炭出口量為600萬(wàn)。
關(guān)于2018年煤焦產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2018年原煤產(chǎn)量將達(dá)到35-35.5億噸，焦炭產(chǎn)量將達(dá)到4.4-4.48億噸；關(guān)于市場(chǎng)的運(yùn)行情況，雙焦生產(chǎn)企業(yè)停、限產(chǎn)將常態(tài)化，雙焦高低品價(jià)格差異繼續(xù)擴(kuò)大，雙焦生產(chǎn)企業(yè)調(diào)價(jià)靈活性增加，雙焦價(jià)格全年價(jià)格跟隨鋼廠利潤(rùn)波動(dòng)，高位震蕩下行，山西S0.5主焦煤價(jià)格將在1200-1700元/噸波動(dòng)，唐山準(zhǔn)一級(jí)焦炭將在1700-2100元/噸波動(dòng)。
北京華融啟明風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)股份有限公司副總經(jīng)理趙旭：
關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)提出了“八種方法，六條路徑，三大目標(biāo)”，他指出，很多企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的意識(shí)，卻沒有實(shí)際的行動(dòng)。他建議，在常規(guī)的金融目標(biāo)上增加一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)。關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面，他講解了目前大宗商品企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，他強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要性。隨后他也提到了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具、交易策略、期現(xiàn)貨頭寸管理、套保套利時(shí)機(jī)、套期會(huì)計(jì)處理、風(fēng)險(xiǎn)信息化管理等等環(huán)節(jié)的重要性。
他提出了“有邊界的自由”這一概念，認(rèn)為優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該具備這一特性，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心
中鋁國(guó)際貿(mào)易有限公司副總經(jīng)理肖佳華：
蒙古焦煤通關(guān)主要集中在三個(gè)口岸：策克口岸主要為1/3焦煤、288口岸主要為主焦煤、滿都拉口岸主要為低強(qiáng)度主焦煤一般用作配煤。蒙古國(guó)煤炭資源分布廣，呈現(xiàn)中間高、兩邊低；由于交通基礎(chǔ)設(shè)施差，物流成本高，蒙古國(guó)具備開采條件的礦井都分布蒙古國(guó)南部，靠近中國(guó)口岸；蒙古國(guó)開采的煤炭基本全部為煉焦煤，除少量自用外都銷往國(guó)內(nèi)
他指出今年蒙古焦煤進(jìn)口量大幅增加，通關(guān)數(shù)峰值出現(xiàn)在6月份，對(duì)于內(nèi)蒙和西北地區(qū)，蒙古焦煤已成為主力煤種，具有不可替代性，對(duì)于唐山地區(qū)，蒙古焦煤已成為替代山西煤和進(jìn)口煤的重要力量，對(duì)于下水客戶來(lái)講，蒙古煤成為進(jìn)口煤替代力量。對(duì)于期貨方面，3#、4#焦煤的指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)合約的匹配性，然后對(duì)比交割情況、說(shuō)明了自2015年來(lái)蒙古焦煤交割比重呈逐漸增加態(tài)勢(shì)。他還提到，今年蒙煤的交割成本有明顯上升。
徐州偉天化工有限公司經(jīng)營(yíng)總經(jīng)理潘永楨：
回顧了近期黑色系主力合約的行情，螺紋鋼指數(shù)全年最低2780，最高4172，寬幅震蕩，價(jià)差近1400點(diǎn)；甲醇指數(shù)最高3117,甲醇最低點(diǎn)位在2193，價(jià)差924點(diǎn)；焦炭指數(shù)全年最低1365.5，最高2493，價(jià)差1127.5；焦煤指數(shù)全年最低價(jià)926，最高點(diǎn)1518，價(jià)差592點(diǎn)。
他指出焦炭期貨呈區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)，1900-2000是中軸，相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間在1800—2100，極端行情如2300–2400或是1500–1600是極好的賣點(diǎn)和買點(diǎn)。并強(qiáng)調(diào)了實(shí)體企業(yè)參與期現(xiàn)套保的優(yōu)勢(shì)，跨期套利、區(qū)域套利、品種套利、期現(xiàn)套利是較為實(shí)用的操作手段。
上海鋼聯(lián)廢鋼分析師施猛：
2018年電弧爐產(chǎn)量將增加，主要原因是電弧爐新增產(chǎn)能的釋放、2017年現(xiàn)有電弧爐產(chǎn)能利用率的提升（長(zhǎng)流程鋼廠中電弧爐產(chǎn)量增加，短流程或繼續(xù)提升20%、老電弧爐技術(shù)改造換新電爐帶來(lái)的產(chǎn)量的增加（若53家樣本電弧爐企業(yè)中舊電弧爐技改或能增加600萬(wàn)噸產(chǎn)能）。2018年廢鋼總體消耗量將繼續(xù)增加，市場(chǎng)或重回爭(zhēng)奪資源格局。電弧爐的復(fù)產(chǎn)及新投產(chǎn)，仍會(huì)帶動(dòng)廢鋼的需求；噸鋼利潤(rùn)較高或?yàn)殚L(zhǎng)流程鋼廠繼續(xù)高比例消耗廢鋼提供條件，但鐵水成本優(yōu)勢(shì)會(huì)抵消一部分需求。長(zhǎng)短流程廢鋼資源爭(zhēng)奪或進(jìn)一步出現(xiàn)，但料型會(huì)有差異。
他指出，螺紋與廢鋼價(jià)差仍將回歸，螺紋與廢鋼價(jià)差的縮小，來(lái)源于廢鋼需求的旺盛及螺紋供應(yīng)的相對(duì)增長(zhǎng)；螺紋鋼與廢鋼的未來(lái)價(jià)差或回落至1600-1700元/噸。另外，料型價(jià)差的變化未來(lái)也存在一定的套利機(jī)會(huì)。
上海鋼聯(lián)鋼坯分析師王美：
對(duì)鋼坯資源占比及流向進(jìn)行了分析，據(jù)Mysteel調(diào)查統(tǒng)計(jì)：全國(guó)主流鋼坯外銷企業(yè)樣本76家，年外銷量約5300萬(wàn)噸左右；主要地區(qū)供應(yīng)量占比，唐山47%、江蘇17%、武安8%，山東8%，其次天津、山西、東北資源及其他地區(qū)不穩(wěn)定量；資源流向，本地消化為主，部分輻射周邊及華東、華南地區(qū)，價(jià)格主要以利潤(rùn)值為參照。唐山地區(qū)鋼坯外銷量企業(yè)樣本20家，樣本占比90%以上，全年外銷量約2500萬(wàn)噸；資源分布，遷安、秦皇島、豐南等地資源為主。主要資源占比，遷安44%，秦皇島19%，豐南15%；資源流向，基本流向本地及周邊地區(qū)的型鋼、帶鋼、建材的軋鋼廠，亦有南下貿(mào)易量；銷售模式，以鋼廠直供與協(xié)議量為主，部分特殊規(guī)格訂單模式。
2018年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)預(yù)期較小，鋼坯資源供應(yīng)進(jìn)一步收緊預(yù)期偏強(qiáng)，預(yù)期2018年唐山鋼坯資源整體供應(yīng)量同比或減少1.6%左右，調(diào)坯軋材企業(yè)對(duì)坯料的需求量同比或增長(zhǎng)20-30%左右，鋼坯需求長(zhǎng)期大于供給。在供需錯(cuò)配、環(huán)保高壓的環(huán)境下，2017年鋼坯利潤(rùn)擴(kuò)至近幾年高峰。環(huán)保限產(chǎn)期間，雖然“供需雙殺”，但鋼廠堅(jiān)定執(zhí)行限產(chǎn)，社會(huì)庫(kù)存下降，都反映出供應(yīng)縮減明顯大于需求限制，支撐鋼坯價(jià)格中期維持高位。受電弧爐產(chǎn)能釋放和需求不確定因素影響，預(yù)計(jì)2018年鋼坯利潤(rùn)同比有所收窄，但依然會(huì)保持較高的水平。
上海鋼聯(lián)建筑鋼材分析師馮錦云：
從Mysteel建材成交數(shù)據(jù)來(lái)看，2017年日均成交量為17.32萬(wàn)噸，而2016年日均成交量的15.65萬(wàn)噸，同比市場(chǎng)成交量高出1.66萬(wàn)噸或10%。鋼鐵供給側(cè)改革的深入，螺紋鋼供應(yīng)收縮，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲，出口優(yōu)勢(shì)全無(wú)，Mysteel預(yù)估2017年螺紋鋼出口759.7萬(wàn)噸，較2016年下降1071.2萬(wàn)噸（或58.5%）;2017年螺紋鋼凈出口756.8萬(wàn)噸,較2016年下降1070萬(wàn)噸(或58%)，預(yù)計(jì)2017年中國(guó)出口鋼材7650萬(wàn)噸左右，同比下降29.7%，約下降3200萬(wàn)噸。2017年螺紋鋼表觀消費(fèi)量為2.14億噸，較去年同期增長(zhǎng)52.8萬(wàn)噸或0.25%。2017年螺紋鋼實(shí)際消費(fèi)量為2.16億噸，較去年同期增長(zhǎng)413萬(wàn)噸或1.9%。
截至2017年10月底，電弧爐投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約2650萬(wàn)噸，其中復(fù)產(chǎn)約占30%，而2017年11-12月份還將有11套設(shè)備，共計(jì)870萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)。據(jù)Mysteel調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)存在轉(zhuǎn)換能力的共有16家企業(yè)，20條軋線，1570萬(wàn)噸產(chǎn)能。2016年該部分產(chǎn)能螺紋鋼產(chǎn)量占比63%，假設(shè)2017年國(guó)內(nèi)螺紋鋼利潤(rùn)一直保持較高水平，螺紋鋼產(chǎn)量占比達(dá)到80%，即提升近260萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)螺卷共產(chǎn)鋼鐵企業(yè)共15家，涉及螺紋鋼產(chǎn)能3700萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)能9000萬(wàn)噸，其他軋材能力8600萬(wàn)噸。依據(jù)Mysteel調(diào)查產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)推算，2017年1-11月份樣本企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)181萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量下降125萬(wàn)噸，可以看出螺紋與熱卷產(chǎn)量在個(gè)別月份有“此消彼長(zhǎng)”的趨勢(shì)。
依據(jù)Mysteel調(diào)查發(fā)現(xiàn)，2017-2018年預(yù)計(jì)將新增10套螺紋鋼軋機(jī)設(shè)備，產(chǎn)能共計(jì)1060萬(wàn)噸，區(qū)域主要集中于華北、華東。2018年國(guó)內(nèi)螺紋鋼供應(yīng)略顯寬松，價(jià)格表現(xiàn)為前高后低，鋼廠利潤(rùn)也將回歸合理。
上海鋼聯(lián)熱軋分析師曹劍勇：
2017年熱卷總產(chǎn)能達(dá)2.5億噸左右，2018年仍有1000萬(wàn)噸產(chǎn)能新增。而2017年整體產(chǎn)能增加，但受到冬季限產(chǎn)影響，產(chǎn)量同比下降1%；對(duì)于2018年看，產(chǎn)量會(huì)逐步回升，至Q1結(jié)束將回歸到正常水平，1500-1600萬(wàn)噸/月。2017年熱軋鋼廠下半年價(jià)格得到修復(fù)，利潤(rùn)值較高，其產(chǎn)能利用率維持在高位，而Q4的政策限產(chǎn)讓其有所下降，預(yù)計(jì)整體利用率不會(huì)出現(xiàn)明顯變化，78-82%，而Q2以后復(fù)產(chǎn)力度加大，則將出現(xiàn)82-84%的利用率；2017年Q4下游需求開始出現(xiàn)回退，增速下降，甚至部分出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。對(duì)于2018年Q1預(yù)測(cè)，需求亮點(diǎn)不足，暫時(shí)難以出現(xiàn)雷同2017年此類的爆發(fā)式增長(zhǎng)，平衡點(diǎn)或?qū)⒃赒2尋找。
2018年Q1價(jià)格走勢(shì)或繼續(xù)維持高位震蕩，預(yù)計(jì)主流市場(chǎng)熱軋卷價(jià)格在4000-4500元/噸之間，其產(chǎn)量回升、庫(kù)存累積量上升后風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)逐步加大。熱軋出口方面，預(yù)計(jì)全年出口量約為1060萬(wàn)噸，-230萬(wàn)噸，對(duì)于2018年出口，國(guó)內(nèi)價(jià)格在高位調(diào)整，出口總量會(huì)被迫抑制，國(guó)內(nèi)外價(jià)差不大，出口積極性下降，總量下降難所避免。
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